Récapitulatif du marché crypto du deuxième trimestre : tendances du marché, rotation sectorielle et évolution des frais

Auteur : Tanay Ved, chercheur senior chez Coin Metrics ; traduit par Shaw, Golden Finance

Résumé des points clés :

• Sous l'effet de multiples facteurs tels que le changement des anticipations de taux d'intérêt, les sorties continues des ETF Bitcoin et le vaste mouvement de capitaux vers les actions IA, le Bitcoin a effacé tous ses gains d'avril, enregistrant une baisse globale d'environ 11 % au deuxième trimestre.

• Les trois principaux canaux de liquidité — ETF, Strategy et stablecoins — se sont simultanément affaiblis au deuxième trimestre, avec seulement les ETF Bitcoin au comptant enregistrant une sortie nette de 4,08 milliards de dollars.

• Au cours de ce trimestre, le montant total des liquidations longues sur Bitcoin et Ethereum a atteint 8,35 milliards de dollars, marquant un désendettement massif du marché ; après l'entrée au troisième trimestre, bien que la liquidité du marché ait quelque peu diminué, la stabilité globale s'est améliorée.

Aperçu du marché et performance des cours

Au début du deuxième trimestre 2026, les actifs numériques ont connu une forte hausse. Après un premier trimestre morose, le Bitcoin a rebondi pleinement en avril, grimpant avec les actions américaines pour atteindre environ 82 000 $ ; à ce moment-là, les inquiétudes géopolitiques se sont temporairement apaisées et la demande institutionnelle a quelque peu repris. Mais cette hausse n'a pas duré.

Le renversement de tendance a été provoqué par trois facteurs superposés : les fluctuations répétées des négociations diplomatiques entre les États-Unis et l'Iran, le prix du pétrole brut Brent grimpant à 126,41 $, la hausse continue des prix pétroliers ; le virage hawkish des anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale ; et les mouvements massifs de capitaux vers le secteur des actions IA, dont la croissance des bénéfices est solide.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Jusqu'à la mi-mai, les actifs cryptographiques et les actions américaines ont évolué de manière synchronisée, le Bitcoin et l'Ethereum gagnant chacun environ 20 % depuis début avril. Mais fin mai, leurs trajectoires ont divergé : les cryptomonnaies ont commencé à corriger tandis que les actions américaines restaient solides. À la fin du trimestre, l'indice S&P 500 et le Nasdaq 100 ont respectivement augmenté d'environ 16 % et 28 % ; le Bitcoin a baissé d'environ 10 %, l'Ethereum d'environ 20 %, et SOL d'environ 13 %.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Le Bitcoin oscille actuellement autour de 60 000 $, soit une baisse d'environ 52 % par rapport à son sommet historique de 126 000 $ atteint fin 2025. Les altcoins suivent des tendances similaires, seules quelques-unes enregistrant des gains. Depuis le début de l'année, parmi les vingt premières cryptomonnaies par capitalisation, Hyperliquid (token HYPE) est le seul actif remarquable, avec une augmentation de 142 %, portée par une demande explosive pour les contrats perpétuels sur actions et matières premières on-chain.

Flux de capitaux

Le ralentissement du marché ce trimestre a été aggravé par le déclin simultané des trois principaux canaux de demande : les ETF Bitcoin au comptant, les entreprises de trésorerie comme MicroStrategy, et la taille totale de l'offre de stablecoins.

ETF Bitcoin au comptant

En avril, les ETF Bitcoin au comptant ont bien commencé, avec des entrées nettes continues. Le 20 avril, l'entrée nette quotidienne a atteint un pic de 474 millions de dollars, après quoi les flux se sont complètement inversés. Le reste du trimestre a été dominé par des sorties nettes, avec 53 jours de baisse contre seulement 30 jours de hausse. L'ensemble des émetteurs suivis ce trimestre ont enregistré une sortie nette de 4,08 milliards de dollars, dont la majeure partie en juin, avec 3,84 milliards de dollars.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Trésorerie d'actifs numériques (Strategy)

Le rythme d'acquisition de Bitcoin par Strategy a considérablement ralenti ce trimestre. L'action privilégiée STRC, conçue pour se négocier près de 100 $, est tombée à un plus bas historique d'environ 74 $ ; parallèlement, la prime sur la valeur nette d'inventaire ajustée de la société est retombée à 1x, entravant directement le canal de financement sur lequel reposait son accumulation de Bitcoin. Début juin, la vente surprise de 32 Bitcoins par la société a ébranlé la conviction de longue date du marché selon laquelle elle ne vendrait jamais. En réponse, Strategy a lancé un nouveau cadre de capital de crédit numérique : augmentation du dividende de STRC à 12 %, autorisation de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin, et constitution d'une réserve de liquidités de 2,55 milliards de dollars, couvrant environ 17 mois d'obligations de distribution de dividendes.

Stablecoins

Au deuxième trimestre, la capitalisation totale des stablecoins a diminué d'environ 4,2 milliards de dollars, retirant une partie des fonds de réserve soutenant les transactions on-chain et la liquidité du marché. Parmi eux, USDT a faiblement augmenté de 1,8 milliard de dollars, Circle (USDC) a perdu 3,4 milliards de dollars ; l'aversion au risque du marché s'étant accrue, la demande pour les stratégies de stablecoins rémunérés a chuté, et l'USDe émis par Ethena a diminué de 1,4 milliard de dollars.

Avec le déclin simultané des trois principaux canaux de demande, l'environnement de liquidité au troisième trimestre est nettement plus resserré qu'au début du deuxième trimestre. La question de savoir si les capitaux reviendront vers les actifs cryptographiques ou continueront d'affluer vers les actions IA reste un élément clé à suivre.

Données de trading sur les exchanges et marchés dérivés

Le volume total des transactions au comptant sur les principales exchanges a chuté de 28 % en glissement trimestriel, à 2 320 milliards de dollars, poursuivant la tendance à la baisse amorcée en janvier. Les performances des contrats à terme ont été relativement résistantes, atteignant 12 320 milliards de dollars, en baisse de seulement 11,6 % ; mais le ratio volume au comptant/contrats à terme est passé de 0,23x à 0,19x, indiquant que les capitaux du marché se sont davantage tournés vers les positions sur dérivés, affaiblissant la demande d'achat au comptant.

Hyperliquid s'est particulièrement démarqué, sa part de marché en volume de contrats à terme grimpant à environ 4,5 %, les contrats perpétuels on-chain continuant de gagner des parts de marché aux dépens des exchanges centralisés.

Source : Talos State of the Market Dashboard

L'intérêt ouvert a atteint un sommet juste avant la chute de mai, avec un intérêt ouvert Bitcoin de 49,2 milliards de dollars et un intérêt ouvert Ethereum de 27,2 milliards de dollars. Aujourd'hui, ils sont respectivement retombés à 33,5 milliards de dollars et 16,2 milliards de dollars, en baisse de 32 % et 40 % par rapport aux sommets. Au deuxième trimestre, le montant total des liquidations longues sur Bitcoin et Ethereum a atteint 8,35 milliards de dollars, dont plus de la moitié concentrée entre le 25 mai et le 7 juin ; les positions longues à fort effet de levier ont été liquidées en masse dans un cycle de baisse auto-renforçante. À l'entrée au troisième trimestre, le niveau global d'effet de levier sur le marché a considérablement diminué.

Ce trimestre, le taux de financement a été très volatil : mi-avril, un profond backwardation avec un taux annualisé aussi bas que -16 % ; à mesure que les positions longues s'accumulaient, le taux est devenu fortement positif en mai, atteignant +10 % annualisé. La vente ultérieure a ramené le taux à la neutralité, et en fin de trimestre, en raison de la prudence, le taux oscillait autour de zéro.

La liquidité du marché s'est également affaiblie. Le carnet d'ordres de Bitcoin à 2 % de profondeur est passé d'un pic de près de 70 millions de dollars début mai à environ 35 à 40 millions de dollars fin juin, reflétant un carnet plus mince et une capacité réduite à absorber les pressions vendeuses.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Les thèmes clés qui ont façonné ce trimestre et orientent l'avenir

Au-delà des fluctuations de cours de ce trimestre, plusieurs transformations structurelles ont déjà indiqué la direction future du marché, couvrant diverses nouvelles catégories d'actifs on-chain ainsi que l'infrastructure sous-jacente qui les soutient.

Actions tokenisées : Coinbase a lancé des actions tokenisées entièrement garanties 1:1, permettant aux investisseurs de jouir pleinement des droits des actionnaires légaux correspondants. Avec l'émergence continue de nouveaux modèles de tokenisation des actions et autres titres, nous avons dressé la carte des différentes voies pour obtenir une exposition aux actions on-chain.

Les contrats perpétuels RWA explosent ; grâce au contrat perpétuel Hyperliquid HIP-3 et aux produits de contrats perpétuels RWA 24h/24 des grandes exchanges centralisées, les mécanismes de trading et de découverte des prix on-chain ne se limitent plus aux cryptomonnaies, mais s'étendent aux actions, indices boursiers et matières premières.

Pricing on-chain pré-IPO de SpaceX : SpaceX a officiellement été cotée au Nasdaq le 12 juin 2026, sous le ticker SPCX. Son IPO valorisée à 1 700 milliards de dollars a d'abord vu son prix déterminé via une infrastructure cryptographique avant la cotation officielle, offrant un canal de découverte des prix pour les entreprises privées non cotées.

Trésoreries et marchés de prêt : Les trésoreries on-chain deviennent des véhicules centraux pour les capitaux institutionnels, regroupant les dépôts des utilisateurs pour les investir dans des stratégies de prêt sélectionnées au sein de protocoles comme Morpho et Aave. Des gestionnaires d'actifs traditionnels comme Bitwise entrent dans l'exploitation de stratégies de trésorerie, et l'infrastructure associée mûrit rapidement.