Les actions IA subissent un profond repli général. Cette fois, le déclencheur est particulier : ce n'est pas que la demande a disparu, c'est que Meta lui-même veut entrer sur le marché pour leur voler des affaires.

Zuckerberg a envoyé un signal : l'infrastructure de calcul de Meta va passer en mode double piste : utilisation propre + location. Cela signifie que Meta non seulement achètera de la puissance de calcul et du stockage auprès d'autres, mais qu'elle construira ses propres installations puis les revendra. La force destructrice de cette décision réside dans le fait que d'anciens grands clients deviennent désormais des concurrents.
Cela ébranle directement la logique de tarification du marché pour les fournisseurs tiers de calcul et de stockage comme CoreWeave, SK Hynix et Micron. SK Hynix a chuté de 9,7 % aujourd'hui, Samsung de 7,1 %, MU de 5 %, CoreWeave a plongé de 14 % en une seule journée. Ce n'est pas à cause de mauvais résultats trimestriels, c'est le marché qui réévalue le pouvoir de négociation futur de ces entreprises.
Disons quelque chose de plus profond.
Ces dernières années, la répartition des bénéfices dans la chaîne de valeur de l'IA ressemblait à ceci : NVIDIA capte la prime de puissance de calcul, les fabricants de mémoire HBM, principalement SK Hynix, captent la prime de stockage, les entreprises de cloud computing comme CoreWeave captent la prime d'intermédiation, et les grands groupes comme Microsoft, Meta, Google sont ceux qui paient.
Mais la logique des grandes entreprises commence à changer. Une fois que les dépenses en puissance de calcul atteignent une certaine échelle, la construction en interne devient moins chère que l'achat externe, et en plus, elles peuvent transformer la capacité excédentaire en une nouvelle source de revenus.
Le signal envoyé par Meta aujourd'hui, Google et Microsoft ne sont pas en reste : Google Cloud et Azure sont déjà dans ce modèle, mais Meta l'a dit plus clairement cette fois-ci.
Une fois que ce modèle sera validé, les bénéfices de la chaîne de valeur de l'IA se concentreront des fournisseurs intermédiaires vers les grandes entreprises. Les fossés défendables de sociétés comme SK Hynix et CoreWeave vont se rétrécir. Il s'agit d'une revalorisation structurelle, qui ne peut pas être digérée en un jour.
Mais il faut aussi voir l'autre côté.
Cela ne signifie pas que la demande s'effondre. Yageo augmente encore ses prix cette semaine, AMD a relevé ses prix de vente des GPU pour la deuxième fois en six mois, l'offre et la demande en amont restent tendues. Seulement, la manière de répartir les bénéfices change. Le gâteau continue de grandir, mais la logique de partage est en train d'être renégociée.
Impact sur les cryptomonnaies.
Aujourd'hui, bitcoin:native a au contraire augmenté de 2,8 %, à l'inverse de la baisse des actions IA, montrant que cette correction des actions IA n'a pas directement contaminé le sentiment comme lors du circuit breaker coréen la semaine dernière. La raison principale est que BTC a son propre moteur aujourd'hui : le marché attend les chiffres de l'emploi non agricole à 20h30 ce soir, certains parient à l'avance sur un atterrissage en douceur.
Mais si les chiffres de l'emploi non agricole ce soir ressortent toujours solides, avec une double pression : baisse des actions IA + discours hawkish, BTC $60K sera difficile à défendre.
Emploi non agricole à 20h30, la chose la plus importante aujourd'hui ☝🏻
DYOR Ce n'est pas un conseil en investissement.