Réflexions pré-marché - 2 juillet 26

Dernier jour de bourse de la semaine, le marché américain étant en congé demain.
En Asie, lors des échanges de nuit, le KOSPI a chuté d'environ 7 % par rapport à la clôture d'hier - suivant assez bien la baisse de l'EWY. Pendant ce temps, le NKY est en baisse de 2,3 %. Cette baisse de performance est fortement corrélée aux ravages subis par la mémoire hier. $SKYHYNIX est en baisse de 11 %, avant la cotation du 10 juillet, nous pourrions voir des offres arriver. Pendant ce temps, $285A a également été très durement touché, en baisse de 13 % pour la journée, avec un fort support autour de 65 000 yens.
Pendant la nuit, les départements de recherche des banques ont également disséqué les nouvelles concernant META. Wells Fargo pense que "la décision de META de vendre l'excédent de capacité de calcul IA s'ajoute à ses efforts en matière de modèles, sans les remplacer. Cela reflète probablement le fait que META vend de manière opportuniste de la capacité de calcul latente à des ROIs élevés alors que la valeur du calcul augmente. Malgré ce changement, nous ne nous attendons pas à un recul des dépenses d'investissement de META ni à une baisse des besoins globaux en calcul."
Concernant les Neoclouds - "Bien que nous reconnaissions que ces fournisseurs ajoutent une pression concurrentielle, nous pensons qu'ils 1) valident surtout l'immense opportunité de l'infrastructure IA et 2) pourraient représenter des acquéreurs stratégiques potentiels de ces modèles à long terme"
Donc, si les fondamentaux semblent solides, pourquoi le marché vend-il si durement alors ?
Malheureusement, la réponse pointe à nouveau vers les flux. À ce stade, les flux dominent l'évolution des prix à court terme pour les semi-conducteurs alors que nous naviguons sur des carnets d'ordres minces et des flux massifs intraday.
Juillet, bien que fantastique saisonnièrement pour les actions, a historiquement été un mois négatif pour le momentum - (élargissement du rallye) - le panier de momentum à bêta élevé de GS, en tant que mesure, a chuté de plus de 10 % hier. Cela reflète la grande vente du facteur. Que comprend le panier de momentum ? Tous les tickers qui ont bien performé - ($MU, $SNDK, $INTC, $AMD etc)
Hier, ce n'était PAS une vente de semi-conducteurs - $NVDA n'a pas été touché. Hier, c'était une liquidation des facteurs de momentum. Combien de temps cela peut-il durer ? Si l'histoire est un guide, peut-être quelques jours (compte tenu de la gravité du mouvement d'hier). Cependant, les marchés n'existent pas en vase clos, une fois qu'une action est suffisamment vendue, les acheteurs "value" commenceraient à enchérir. Cela peut créer une action de prix qui semblerait extrême - ligne droite vers le bas, ligne droite vers le haut.
Un point utile à noter est que, saisonnièrement, la performance négative de juillet pour le momentum vient historiquement de la surperformance de ses jambes courtes, et non de la baisse de ses jambes longues. Cela signifierait que les hyperscalers, NVDA, rallyent. Dans l'ensemble, cela aide à poursuivre le cycle des semi-conducteurs, étant donné la capacité accrue des hyperscalers à financer les dépenses d'investissement.
Bonne chance !