Réflexions pré-marché - 2 juillet 26

Le dernier jour de trading de la semaine alors que le marché américain est en congé demain.
Pendant la nuit en Asie, le KOSPI a baissé d'environ 7% par rapport à la clôture d'hier - suivant assez bien la baisse de l'EWY. Pendant ce temps, le NKY est en baisse de 2,3%. Cette baisse de performance est fortement corrélée aux dégâts causés sur la mémoire hier. $SKYHYNIX est en baisse de 11%, avant la cotation du 10 juillet, nous pourrions voir des offres entrer en jeu. Pendant ce temps, $285A a également été très durement touché, en baisse de 13% pour la journée, avec un fort support autour des niveaux de ~65k JPY.
Pendant la nuit, les départements de recherche des banques ont également analysé les nouvelles de META. Wells Fargo pense que "la décision de META de vendre l'excédent de calcul IA s'ajoute à ses efforts en matière de modèles, sans les remplacer. Cela reflète probablement META qui vend opportunément du calcul latent à des ROI élevés alors que la valeur du calcul augmente. Malgré ce changement, nous ne nous attendons pas à une baisse des capex de META ni à une diminution des besoins globaux en calcul."
Sur les Neoclouds - "Bien que nous reconnaissions que ces fournisseurs ajoutent une pression concurrentielle, nous pensons qu'ils 1)valident l'énorme opportunité d'infrastructure IA et 2)pourraient représenter des acquéreurs stratégiques potentiels de ces modèles à LT"
Alors, si les fondamentaux semblent solides, pourquoi le marché se vend-il si fortement ?
Malheureusement, la réponse pointe à nouveau vers les flux. À ce stade, les flux dominent l'action à court terme des semi-conducteurs alors que nous naviguons sur des carnets d'ordres minces et des flux intrajournaliers massifs.
Juillet, bien qu'étant fantastique saisonnièrement pour les actions, a également été historiquement un mois négatif pour le momentum - (élargissement du rallye) - le panier de momentum à bêta élevé de GS, en tant que mesure, a chuté de plus de 10% hier. Cela reflète la grande vente de facteurs. Que comprend le panier de momentum ? Tous les tickers qui ont bien performé - ($MU, $SNDK, $INTC, $AMD etc)
Hier n'était PAS une vente de semi-conducteurs - $NVDA est resté indemne. Hier était une liquidation des facteurs de momentum. Combien de temps cela peut-il durer ? Si l'histoire est un guide, peut-être quelques jours (compte tenu de la sévérité du mouvement hier). Cependant, les marchés n'existent pas dans un vide, une fois qu'une action est suffisamment vendue, les acheteurs 'value' commenceraient à enchérir. Cela peut créer une action de prix qui semblerait extrême - ligne droite vers le bas, ligne droite vers le haut.
Un point utile à noter est que saisonnièrement, la performance négative de juillet pour le momentum est historiquement venue de ses jambes courtes surperformant, et non de ses jambes longues baissant. Cela signifierait que les hyperscalers, NVDA rallyent. Dans une perspective plus large, cela est utile pour continuer le cycle des semi-conducteurs, compte tenu de la capacité accrue des hyperscalers à financer la construction de capex.
Bonne chance !