Walsh : L'inflation a diminué au cours des quatre dernières semaines, l'IA remodèle l'économie, et les orientations prospectives perdent leur nécessité.

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Auteur : Li Jia, Wall Street News

Le 1er juillet, lors du forum annuel des banques centrales organisé par la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, Walsh a de nouveau clairement indiqué que la Fed ne fournirait pas de guidance prospective sur la trajectoire future des taux d'intérêt, espérant que les décideurs pourraient mener des discussions approfondies lors de chaque réunion sur les taux sur la base des dernières données, plutôt que d'anticiper l'orientation politique sur le marché à l'avance.

Il a déclaré que les risques d'inflation aux États-Unis s'étaient atténués au cours des quatre dernières semaines, que l'expansion de l'offre induite par l'IA pourrait profondément modifier le fonctionnement de l'économie et que les États-Unis se trouvaient au centre de cette transformation, mais que la question de savoir si l'IA entraînerait finalement de l'inflation ou de la déflation devait être tranchée par la banque centrale sur la base des données.

Aucune guidance prospective sur les taux d'intérêt

Walsh a indiqué que la Fed était en train de « tracer une nouvelle voie » et qu'à l'avenir, elle n'indiquerait pas à l'avance l'orientation des taux comme par le passé. Il a déclaré :

« Nous tiendrons notre prochaine réunion dans quatre semaines, et j'espère qu'à ce moment-là, nous pourrons avoir une véritable discussion familiale. »

Il a de nouveau souligné que la guidance prospective n'était pas la politique appropriée dans les conditions économiques actuelles et qu'à l'avenir, la Fed continuerait à fonder ses décisions sur les dernières données économiques, sans s'engager à l'avance sur la trajectoire politique.

Cela signifie que la Fed s'appuiera davantage sur les données économiques en temps réel, plutôt que d'envoyer des signaux politiques sur le marché à l'avance.

Lors de la réunion de juin sur les taux, la Fed a décidé à l'unanimité de maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Cependant, le dernier diagramme en points des taux montre que 9 des 18 responsables prévoient encore au moins une hausse des taux cette année, et le marché a déjà intégré la possibilité d'au moins une hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année.

Néanmoins, Walsh a refusé de révéler sa propre orientation politique, insistant sur le fait que les décisions futures dépendraient des données.

L'IA transforme l'économie à une vitesse sans précédent

Walsh a discuté de l'impact de l'intelligence artificielle sur l'économie macroéconomique lors du forum. Il a déclaré que la vitesse d'amélioration des capacités des modèles d'IA présentait une croissance exponentielle évidente.

Il a souligné que l'expansion de l'offre induite par l'IA deviendrait une nouvelle variable que la politique monétaire devrait surveiller de près, car l'amélioration de la productivité signifie que l'économie peut croître plus rapidement sous une pression inflationniste plus faible.

Cependant, il a également reconnu qu'il existe encore une grande incertitude quant à l'impact réel de l'IA sur le marché du travail.

« Il existe encore de sérieuses questions sur le moment où l'IA commencera vraiment à affecter l'emploi. »

Il a insisté sur le fait que la Fed doit continuer à atteindre ses deux objectifs législatifs de plein emploi et de stabilité des prix, et que tout ajustement politique doit tenir compte des deux.

Risques d'inflation en baisse, mais l'effet inflationniste de l'IA reste à observer

Walsh a déclaré que les risques d'inflation aux États-Unis avaient diminué au cours des quatre dernières semaines, ce qui indique un certain apaisement des pressions sur les prix à court terme.

Cependant, concernant la question largement débattue sur le marché de savoir si l'IA est une force déflationniste ou une nouvelle source d'inflation, Walsh n'a pas donné de réponse claire. Il a déclaré :

« Savoir si l'IA a un effet inflationniste doit être déterminé par la banque centrale. »

Selon lui, d'un côté, l'IA peut améliorer l'efficacité de la production et accroître l'offre, de l'autre, elle peut stimuler de nouveaux investissements et de nouvelles demandes. Par conséquent, l'effet final doit être jugé sur la base des données, et non à partir de conclusions préétablies.

En outre, Walsh a noté que la politique de la Fed n'affecte pas seulement les États-Unis, mais a également des effets de débordement évidents sur les marchés financiers mondiaux.

Réaffirmation de l'indépendance de la Fed : la politique ne sera pas affectée par des pressions extérieures

Face aux préoccupations persistantes concernant l'indépendance de la Fed, Walsh a de nouveau répondu clairement. Il a déclaré :

« La Fed a toujours été indépendante et le restera. Vous ne verrez aucun changement. »

Cette déclaration a également été interprétée par le marché comme une réponse aux appels répétés du président américain Donald Trump à une baisse des taux de la Fed. Walsh a souligné que la Fed déciderait de manière autonome de la trajectoire politique appropriée et ne modifierait pas ses décisions en raison de pressions politiques extérieures.

Les États-Unis connaissent une formidable opportunité d'amélioration de la productivité

Outre la politique monétaire, Walsh a également évoqué ce jour-là les perspectives de croissance à long terme de l'économie américaine.

Il a déclaré que, depuis quatre semaines, il s'était concentré sur la politique monétaire, et qu'à l'heure actuelle, les États-Unis traversaient une époque de grandes opportunités. Walsh estime que le côté offre de l'économie américaine reste solide, que le taux de croissance potentiel semble être en hausse et qu'il existe donc de bonnes raisons d'être optimiste quant à la productivité future.

Il a déclaré que si la performance économique des quatre derniers trimestres pouvait servir de référence pour l'avenir, les perspectives économiques américaines méritent d'être optimistes. Il a affirmé :

« Les États-Unis ne craignent pas une croissance économique tirée par la productivité. »

Cependant, il a également reconnu que l'on ne sait pas encore si l'amélioration de la productivité aura un impact direct sur la politique monétaire à court terme, mais la poursuite de l'expansion de la capacité d'offre influencera sans aucun doute profondément l'élaboration future des politiques.

Position inchangée sur la réduction du bilan

Outre la politique des taux d'intérêt, Walsh a également abordé le bilan de la Fed.

Il a déclaré que sa position sur le bilan n'avait pas changé au cours des quatre dernières semaines. « Il n'est pas un secret que j'espère voir le bilan de la Fed se réduire. »

Cependant, il a également indiqué que la Fed restait ouverte quant à la taille finale du bilan. Walsh a souligné que la politique de bilan agit principalement par le biais des prix des actifs, et que toute décision majeure concernant le bilan fera l'objet de discussions publiques et sera prise collectivement par le FOMC.

Il a également précisé que la taille actuelle du bilan, d'environ 6 700 milliards de dollars, reste bien supérieure à son niveau d'avant la pandémie, et que même si la réduction du bilan se poursuit, elle ne pourra pas être achevée en peu de temps. « 18 semaines sont loin d'être suffisantes. »

Cinq groupes de travail de réforme progresseront

En réalité, l'abandon de la guidance prospective n'est qu'une partie des réformes que Walsh a initiées à la Fed.

Le mois dernier, Walsh a annoncé la création de cinq groupes de travail internes spéciaux, chargés respectivement d'étudier les mécanismes de communication, le bilan, l'utilisation des données, la productivité et l'emploi, ainsi que le cadre de l'inflation. Il a récemment révélé que la liste des membres des groupes de travail spéciaux serait publiée dès la semaine prochaine.

Walsh a indiqué que ces groupes de travail comprendraient non seulement des responsables internes de la Fed, mais aussi des experts externes, y compris des personnalités internationales venues de l'extérieur des États-Unis. Il espère, grâce à ces réformes, réexaminer le cadre politique et les mécanismes de communication de la Fed, afin d'adapter davantage la politique monétaire à l'évolution rapide de l'environnement économique.