La plupart des gens regardent le Short ETH, en se concentrant sur la direction, l'effet de levier et le Funding, mais ils regardent rarement ce qui est écrit au passif.

@protocol_fx Le sPOSITION utilise fxUSD comme collatéral, via un flash loan pour emprunter du wstETH depuis le pool de collatéral wstETH de xPOSITION afin d'ouvrir une position.
Le passif enregistre du wstETH, un actif ETH qui s'apprécie avec les revenus de staking.
Cette position a donc deux lignes. Si ETH baisse, la valeur en dollar de la dette diminue, le short gagne ; même si ETH stagne, le wstETH peut lentement s'apprécier grâce aux revenus de staking de Lido, rendant la même quantité de dette progressivement plus chère.
Le prix détermine le profit ou la perte de direction, les revenus de staking influencent le coût temporel. C'est la structure derrière l'expérience de faible Funding du sPOSITION : le protocole ne copie pas les frais périodiques de financement des contrats perpétuels, mais intègre le coût de maintien de la position dans l'actif de la dette elle-même.
Un faible Funding peut exister, mais un coût nul ne peut exister. L'appréciation du wstETH affecte la valeur de la dette, mais son mécanisme de formation diffère du funding des exchanges traditionnels.
Lorsque ETH remonte à contresens et que l'effet de levier dépasse le seuil de sécurité, le keeper rembourse une partie de la dette en wstETH, réduisant à la fois le montant de la dette et l'effet de levier. La position est plus résistante aux fluctuations, mais il y a toujours des frais de rééquilibrage, et dans des cas extrêmes, elle peut entrer en liquidation.
Donc juger un Short ETH ne peut pas se limiter au prix d'entrée et à l'effet de levier. Le bouton de vente à découvert décide de la direction, l'unité de dette détermine de quel côté le temps se range. Préférez-vous supporter une courbe de funding explicitement changeante, ou une dette qui s'apprécie lentement avec les revenus de staking ?