Réflexions avant l'ouverture et évaluation de juin - 1er juillet 2026

Bienvenue en juillet !
Dans le cadre de mon journal, j'aimerais revenir sur mes appels de juin pour évaluer ce que j'ai bien fait et ce que je peux améliorer.
En passant en revue – Voici la liste des appels que j'ai faits
Le 3 juin – j'ai lancé l'appel de "réduire l'exposition et accumuler du cash… probablement les meilleurs moments pour acheter une protection".
Le 4 juin – à l'ouverture du marché – j'ai prédit que "la pression vendeuse à l'ouverture s'inverserait rapidement et que nous finirions en hausse dans la journée"
Le marché a finalement fait un V – avec NBIS continuant d'être fort.
Le 5 juin 2026 – j'ai dit que "aujourd'hui, le tableau semble beaucoup plus trouble… je recommanderais de réduire les expositions"
Le 9 juin 2026, j'ai annoncé le "début d'une nouvelle vague de rallye dans les semi-conducteurs"
Et j'ai continué à insister sur le rallye le 11 juin et par la suite.
Jusqu'au 15 juin 2026 – où sur mon canal Telegram, j'ai posté que ce sont de bonnes zones pour réduire avant le FOMC (désolé, j'étais trop occupé, je n'ai pas posté sur X – c'est pourquoi vous devriez être sur Telegram. Je suis parfois très occupé)
Le 22 juin 2026 – j'ai alors plaidé pour "réduire l'effet de levier avant la fin juin… du point de vue des flux, cette période rencontrera des vents contraires"
Le 26 juin – j'ai dit à tout le monde que "je vois la douleur actuelle et la vente dans le secteur comme étant techniquement motivées… ce sont les niveaux auxquels vous devriez enchérir… des zones d'intérêt pour moi : NBIS 240s, ALAB 360s, CRDO 240s, SMH 605s"
J'ai aussi publié certains de mes achats publics… car la fortune sourit aux audacieux.
Enfin, dans ma revue hebdomadaire, j'ai expliqué que BE et CRDO ont dégringolé à cause de "flux mécaniques" et qu'"ils peuvent offrir de bonnes opportunités". Depuis mon post, BE a gagné 25% et CRDO 12%.
J'ai également appelé à ce que le Compute et le Memory Pooling mènent le prochain rallye plutôt que la mémoire, qui est la préférée de tout le monde. Jusqu'à présent, cela se vérifie.
Tous mes posts sur X sont horodatés. De même sur mon canal Telegram. Tout est gratuit. Je n'ai pas l'intention de faire payer mes posts ni mes connaissances. Si cela vous a plu, j'en suis heureux.
Je veux dire qu'en termes de lecture des flux pour juin, je m'en suis plutôt bien sorti, en appelant chaque mouvement.
Où puis-je m'améliorer ? Je pense pouvoir devenir plus patient. Mon exécution la semaine dernière aurait pu être meilleure, c'est certain. J'aurais aussi pu mieux gérer ma position de cash.
Voilà – c'est tout pour la revue de juin.
Avant d'aborder les marchés asiatiques aujourd'hui. Un rapide récapitulatif hier sur le rééquilibrage trimestriel. On disait que le KOSPI aurait un énorme rééquilibrage hier, mais l'action des prix est restée ferme vers la clôture – c'était un bon indicateur pour moi qu'une grande partie du rééquilibrage avait déjà eu lieu et que ce serait probablement le cas pour les marchés américains.
En effet, les actions américaines ont été extrêmement fermes – tandis que la mémoire stagnait en performance, nous avons vu NBIS mener dans le secteur neocloud avant que tout le secteur néo ne monte vers la clôture.
Cela s'est reflété dans les marchés asiatiques aujourd'hui. Le KOSPI était relativement faible – en baisse de 2% tandis que le NKY était à peine en hausse. Encore une fois, le KOSPI a une pondération mémoire importante, donc il reflète davantage le bêta de la mémoire que tout autre facteur de risque.
Un post qui a attiré l'attention est celui d'Andrew Curran : "il y a eu une percée significative dans l'architecture – spécifiquement autour de l'efficacité mémoire"
Cela a été repris par Citrini qui affirme que les prix de la DRAM "ne vont pas continuer à augmenter comme ça"
D'un point de vue trading, je vois les flux s'affaiblir vers la mémoire. Le 25 juin, j'ai dit que "je pense que les traders tournés vers l'avenir voient cela et vont se détourner de MU, c'est pourquoi je crois que la mémoire NE sera PAS le prochain leader du rallye à venir. Les humains sont intelligents et essaieront de trouver des solutions de contournement via des solutions coûteuses."
Maintenant – d'un point de vue fondamental, cela ne va probablement PAS affecter les bénéfices de l'exercice 28. Nous sommes toujours dans une pénurie structurelle qui durera jusqu'en 2030, surtout si la robotique entre en jeu. Cependant, comme vous le savez, le marché est profondément irrationnel et se base davantage sur les vibes à court terme.
Encore une fois – si vous ne comprenez pas les nuances. Laissez-moi être plus simple : la mémoire ne mènera pas le prochain rallye.
Concernant les neoclouds et le Compute. Dylan de Semianalysis a révélé que "la marge d'Anthropic sur un token API Opus 4.8 est supérieure à 80%"
Hé – c'est vraiment dingue. S'il vous plaît, relisez-le.
Les laboratoires de frontière ne sont plus des Ponzis. Quiconque dit cela ne voit pas la réalité.
Les laboratoires de frontière se sont essentiellement positionnés de manière à gagner des marges de 80%. "Anthropic, hors SBC, était rentable sur le résultat net au T2 2026. Potentiellement rentable y compris SBC d'ici le T3."
C'est arrivé bien plus tôt que ce que beaucoup attendaient. Je pensais que cela viendrait bien plus tard.
Le marché a besoin de plus de compute.
À ce stade, le portefeuille Situational Awareness est principalement dans les neoclouds. Pourquoi ? Les gens doivent vraiment comprendre qu'un pari sur les neoclouds n'est PAS un pari sur les revenus actuels.
C'est plutôt comme une banque – la valorisation d'un neocloud est la VAN de TOUS les projets qu'il entreprendra à l'avenir.
Actuellement, tout compute sera utilisé. Étant donné qu'Anthropic gagne une marge de 80% sur les tokens, je vois le marché du compute rester chaud BEAUCOUP PLUS LONGTEMPS.
Pour les lecteurs venant de la crypto – cela ressemble un peu à un DAT. Sauf qu'au lieu de prendre votre argent pour acheter des tokens inutiles, cela prend votre argent pour construire des projets à VAN positive et à espérance de gain positive.
Un levier dont personne ne parle est que certains soutiennent qu'un amortissement sur 5 ans est trop indulgent. Comme Burry.
Mais les A100 sont encore loués, et ils sont sortis il y a 6 ans. Si la durée de vie d'un GPU est bien plus longue que 5 ans, c'est une aubaine supplémentaire pour les neoclouds. Cela n'est PAS encore pris en compte dans les prix.
Bien sûr, deux neos ne se ressemblent pas. L'exécution est essentielle.
C'est comme diriger une banque. Vous pouvez avoir deux banques avec la même base de dépôts. Mais elles peuvent être valorisées différemment selon la qualité de leur gestion. Voir ICBC vs JPM.
J'ai écrit à ce sujet dans ma note sur SHAZ 1,98%↑ hier.
Vous pouvez en lire plus là-bas.
Côté trading, c'est une semaine courte. Saisonnièrement, cette semaine est caractérisée par une dérive haussière.
Ce que je surveille – NBIS franchissant les 300.
Bonne chance !