Pre Mkt Thoughts - 29 juin 26

Les marchés asiatiques ont connu quelques premiers soubresauts avant de revenir à presque inchangé. KOSPI, NKY ont tous deux échangé avec une très forte corrélation, vendant tôt le matin avant de revenir lentement vers la clôture.
Parlons des noms de la mémoire. $285A a connu une baisse jusqu'à 82,5k avant de terminer environ -4% pour la journée. Cela représente un niveau de r/r élevé pour les positions longues. $285A a également déclenché certains des modèles antérieurs que j'avais remarqués dans son action de prix. Pendant ce temps, de l'autre côté, une nouvelle a éclaté sur $SAMSUNG et $SKYNIX prévoyant de construire 2 nouveaux sites massifs de fabrication de puces dans la région sud-ouest de la Corée du Sud dans le cadre d'un « projet national ». Revenons à l'article de Leopold sur la Conscience Situationnelle - le projet Manhattan. Les premières manches arrivent. Les pays traitent cela comme existentiel.
La thèse de la construction souveraine se manifeste en temps réel.
Accessoirement, les implications directes pour la Corée sont que le rallye du KOSPI devrait s'élargir de plus en plus. Je garde un œil sur les petites capitalisations coréennes. Je crois que pour les petits comptes, celles-ci peuvent s'avérer être parmi les meilleures opportunités. Personnellement, j'ai peur de l'illiquidité de ces tickers et je vais probablement rester à l'écart.
En entrant dans la session américaine, j'ai indiqué dans ma note de dimanche que pour le rééquilibrage de fin de trimestre, environ 165 milliards d'actions doivent être vendues à la clôture. Certains ont demandé comment j'allouerais dans une telle situation. Il n'y a pas de bonne réponse. Cela repose sur 2 pivots clés. 1 - Quelle est votre appétence au risque ? 2 - À quel point pensez-vous que les flux ont été anticipés ? Pour ceux qui sont agressifs, cela pourrait signifier allouer en une seule fois juste à la clôture mardi. Pour d'autres, cela pourrait signifier un TWAP sur 2 jours sur les marchés.
Je n'ai cessé de marteler dans mes dernières notes que je vois la meilleure configuration technique pour les positions longues en juillet. Laissez-moi prendre le temps ici de les énumérer à nouveau.
Tout d'abord, le tableau fondamental semble extrêmement solide. Nous avons eu 2 articles publiés au cours de la semaine. Le premier était la nouvelle que $AAPL faisait du lobbying auprès de la Maison Blanche pour leur permettre d'acheter auprès de $CXMT. Bien que cela puisse sembler baissier pour la mémoire. Veuillez vous rappeler que le marché de la mémoire est mondial. Pour paraphraser Semianalysis Dylan - « Cela n'a littéralement pas d'importance ? CXMT ne peut pas satisfaire la demande chinoise cette décennie ». Ensuite, permettez-moi de souligner que $CXMT vend à une remise d'environ 5 %. Après avoir pris en compte les différences de qualité, il n'y a presque aucune différence. Alors pourquoi $AAPL fait-il cela ? Ce n'est pas une question de prix, c'est que l'offre n'est tout simplement pas là. Si quoi que ce soit, c'est une confirmation directe qu'en effet... l'offre n'est tout simplement pas là.
Ensuite, un article selon lequel $GOOG plafonne l'utilisation de Gemini AI par $META. C'est à quel point c'est fou ? $META ne peut pas obtenir assez de puissance de calcul qu'il s'approvisionne auprès de $GOOG. Plus fou encore... $GOOG ne peut tout simplement pas répondre à la demande.
Écoutez, les hyperscalers n'arrêteront pas les dépenses d'investissement de sitôt, même si leurs cours boursiers subissent un coup. Parce qu'ils voient les revenus à l'horizon. Les CAPEX impactent le résultat net à t0, les revenus et le carnet de commandes impacteront le résultat net à l'avenir. À mesure que ces revenus arrivent, les hyperscalers commenceront à gagner de l'argent à la pelle. Souvenez-vous... Les marges brutes d'Anthropic sur l'inférence sont d'environ 70 %. En construisant maintenant, ils sécurisent une barrière pour l'avenir.
Où cela mène-t-il ? Encore une fois, les 2 thèmes que je ne cesse de ressasser sont le calcul (neos) et le memory pooling. Bien que je pense que la mémoire continuera d'être forte, la partie facile du rallye et l'écart de valorisation ont été comblés.
En matière de calcul, $NBIS se démarque comme le leader du peloton. $SHAZ est un acteur intéressant et montant soutenu par Situational Awareness. Je m'attends à ce qu'un 13G soit déposé ce soir. Sur le memory pooling, les tickers incluent $ALAB, $CRDO, $PENG, $MRVL. Sur $CRDO, la vente de vendredi a été fortement influencée par le rééquilibrage Russell (selon ma note de dimanche), je pense que la zone des 240 offre une valeur exceptionnelle pour le rapport risque/récompense.
Dans mes notes de la semaine dernière, j'ai parlé de $BABA - Je pense fermement que maintenant que même Burry a vendu $BABA - le sentiment ne peut pas être pire que maintenant. Ces niveaux offrent également un bon rapport risque/récompense. Les calls de septembre sont particulièrement bon marché.
Bonne chance !