La Banque des Règlements Internationaux avertit : les signes de frénésie du marché apparaissent densément, la frénésie des dépenses en IA pourrait se terminer par une « récession des investissements » persistante.

火星财经消息，6 月 28 日，国际清算银行（BIS）在周日发布的年度经济报告中发出严厉警告，大型科技公司的 AI 支出狂潮可能以一场持续性的「投资衰退」告终，并可能冲击金融市场乃至全球经济。

Nouvelles de Mars Finance, le 28 juin, la Banque des règlements internationaux (BRI) a émis un avertissement sévère dans son rapport économique annuel publié dimanche, affirmant que la frénésie de dépenses en IA des grandes entreprises technologiques pourrait se terminer par une « récession d'investissement » persistante, et pourrait ébranler les marchés financiers, voire l'économie mondiale.

BIS 指出，当前五大超大规模云商预计在 2025 至 2026 年底合计投入超 1 万亿美元，但若科技行业回报逊于预期，投资者可能迅速收紧融资，导致资本开支繁荣骤转为长期投资衰退。

La BRI indique que les cinq plus grands fournisseurs de cloud hyperscale prévoient d'investir au total plus de 1 000 milliards de dollars d'ici fin 2025 à 2026, mais si les rendements du secteur technologique sont inférieurs aux attentes, les investisseurs pourraient rapidement resserrer le financement, faisant basculer le boom des dépenses d'investissement vers une récession d'investissement à long terme.

报告援引历史先例——1830 年代运河建设、1840 年代英国铁路热，以及 1990 年代末互联网泡沫——它们有一个共同特征：「真正的技术突破吸引了超出商业回报所能支撑的资本」，最终均以投资逆转告终，引发经济衰退。

Le rapport cite des précédents historiques – la construction de canaux dans les années 1830, la fièvre ferroviaire britannique des années 1840, et la bulle Internet de la fin des années 1990 – qui partagent une caractéristique commune : « une véritable percée technologique a attiré des capitaux au-delà de ce que les rendements commerciaux pouvaient soutenir », et se sont tous terminés par un retournement des investissements, provoquant une récession économique.

就在 BIS 发出警告之际，市场狂热信号密集闪现： SpaceX 在创纪录的 860 亿美元 IPO 后不久即启动 250 亿美元债券发行，安联首席投资官本周直指这标志着市场已进入「泡沫区域」；

Au moment même où la BRI lançait cet avertissement, des signaux de frénésie du marché apparaissaient en cascade : SpaceX a lancé une émission d'obligations de 25 milliards de dollars peu après son introduction en bourse record de 86 milliards de dollars, et le directeur des investissements d'Allianz a indiqué cette semaine que cela marquait l'entrée du marché dans une « zone de bulle » ;

科技公司利用接近本世纪最低水平的信贷利差，在全球信贷市场大举发债为 AI 项目融资，数百亿美元资金正在涌入。

Les entreprises technologiques exploitent des écarts de crédit proches des plus bas de ce siècle pour émettre massivement des obligations sur les marchés mondiaux du crédit afin de financer des projets d'IA, avec des centaines de milliards de dollars en cours d'injection.

BIS 补充指出，与以往周期不同，当前家庭相对财富与收入的股票敞口更高，若 AI 相关股市大幅回调，对实体经济的冲击将更严重。

La BRI ajoute que, contrairement aux cycles précédents, l'exposition actuelle des ménages aux actions par rapport à leur richesse et à leurs revenus est plus élevée, et qu'un fort repli des marchés boursiers liés à l'IA aurait un impact plus grave sur l'économie réelle.

同时 AI 公司为融资大量发行债券，也可能危及金融稳定。此外霍尔木兹海峡近关闭导致的能源中断仍在持续推升通胀，全球央行面临通胀持续、AI 投资可持续性、金融脆弱性加剧及财政状况恶化的多重压力。

En même temps, l'émission massive d'obligations par les entreprises d'IA pour se financer pourrait également menacer la stabilité financière. En outre, les perturbations énergétiques dues à la quasi-fermeture du détroit d'Ormuz continuent de faire grimper l'inflation, et les banques centrales du monde entier sont confrontées à de multiples pressions : inflation persistante, durabilité des investissements en IA, vulnérabilité financière accrue et détérioration des finances publiques.