#STRCHitsAllTimeLow

Les actions privilégiées STRC de Strategy, à savoir les Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred conçues pour être stables à leur valeur nominale de 100 $, sont tombées à leur plus bas historique de 74,57 $ à la clôture du 26 juin, avec des indications avant marché d'une baisse supplémentaire à 71,90 $.
Cela représente une décote de 25,4 % par rapport à la valeur nominale, une chute stupéfiante pour un titre commercialisé comme un instrument de revenu stable.
Cette baisse est incessante.
Le STRC se négociait à 89 $ le 17 juin, est tombé sous les 83 $ en intraday le 19 juin, a clôturé à 88,59 $ le 20 juin avec 10,7 millions d'actions échangées, puis a plongé sous les 75 $ le 26 juin avec 6,28 millions d'actions supplémentaires échangées.
La cause profonde est le marché baissier du Bitcoin.
Le BTC autour de 59.943 $, en baisse de plus de 50 % par rapport à son record d'octobre 2025 de 126.000 $, a anéanti la prime que les investisseurs accordaient autrefois à la structure du capital de Strategy.
Le vendredi 26 juin, le mNAV de Strategy, le ratio comparant la valeur totale du marché à la valeur de ses avoirs en BTC, est passé sous 1 pour la première fois, ce qui signifie que le marché valorise désormais l'ensemble de l'entreprise moins cher que le bitcoin qu'elle détient.
Strategy subit des pertes non réalisées sur le BTC de plus de 13 milliards de dollars, un montant qui dépasse la capitalisation boursière de Dogecoin, Cardano, Chainlink et des centaines d'autres tokens combinés.
La chute du STRC a paralysé le principal mécanisme de levée de capitaux de Strategy.
Comme le STRC se négocie bien en dessous de 99 $, la société a suspendu son programme d'émission d'actions sur le marché (at-the-market).
Émettre de nouveaux STRC autour de 74 $ tout en payant un dividende de 11,50 $ par action par an signifie un coût de financement effectif supérieur à 15 %, bien au-delà du taux annoncé de 11,5 %.
Fin mai, Strategy a vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars afin de financer le dividende du STRC, marquant la première vente de bitcoin de la société, un revirement radical par rapport à l'éthos d'accumulation seul.
TD Cowen maintient une recommandation d'achat sur l'action ordinaire MSTR avec un objectif de 400 $, mais la trajectoire des actions privilégiées raconte une histoire différente.
Le concurrent Strive a lancé un produit privilégié concurrent, SATA, qui verse un dividende quotidien, ajoutant une pression concurrentielle.
Le taux de dividende a été gelé à 11,50 % pendant quatre mois consécutifs malgré la négociation de l'action sous sa valeur nominale, indiquant que Strategy équilibre les obligations de trésorerie avec le risque de coûts croissants.
Pour les investisseurs en actions privilégiées, le rendement effectif de 15,4 % au prix actuel est certes tentant, mais il comporte des risques réels :
Le dividende n'est pas garanti.
Ce titre est perpétuel sans échéance.
Une nouvelle baisse potentielle du BTC pourrait pousser le STRC vers 60 $ ou en dessous.
La question est de savoir si ce rendement compense le risque structurel, et actuellement le marché répond non.
@Gate_Square