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Le tableau on-chain est vraiment remarquable. Les détenteurs à long terme contrôlent désormais 78,9 % à 79 % de l'offre circulante de Bitcoin – un sommet historique qui écrase tous les précédents pics. Pour mettre cela en perspective, les records précédents étaient de 74,5 % lors de la zone de fond de 2022-2023 et de 71,5 % en 2018-2019. Et cela continue de grimper.
Dans le même temps, près de 11 millions de BTC sont aujourd'hui détenus à perte – également un record. Mais voici le hic : ces pièces sous-marines ne sont pas vendues. La réactivation des pièces anciennes – BTC dormants qui bougent après de longues périodes d'inactivité – s'élève à seulement 218 421 BTC depuis le début de l'année, le niveau le plus bas depuis 2012. Comparez cela à 2024, où 1,18 million de BTC avaient été réactivés d'ici juin. Les détenteurs convaincus restent littéralement les bras croisés.
L'Exode Institutionnel
De l'autre côté du grand livre, les ventes institutionnelles ont été brutales. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes cumulées de 6 à 8 milliards de dollars en 2026. Les sorties sont devenues si intenses que les ETP Bitcoin mondiaux ont affiché leur première lecture de flux négative sur un an depuis novembre 2023. Ce même signal s'était allumé quelques semaines avant le creux du cycle de 2022.
Les ventes ont culminé début juin – une série de 13 jours consécutifs de sorties a drainé 4,4 milliards de dollars – mais elles ont ralenti depuis. Les sorties hebdomadaires ont chuté de 87 % par rapport à ce pic, passant de 1,72 milliard de dollars à environ 226 millions de dollars lors de la semaine complète la plus récente.
La Divergence Qui Compte
C'est là que ça devient intéressant. Depuis le 1er juin, les grands détenteurs (baleines détenant entre 10 et 10 000 BTC) ont accumulé environ 270 000 BTC – soit environ 20 milliards de dollars. C'est la plus grande accumulation mensuelle par une classe de détenteurs depuis 2013. Le timing est presque trop parfait : les baleines sont entrées en mode accumulation juste au moment où la série de sorties des ETF atteignait son sommet.
Vous avez donc des ventes record d'ETF et des achats record de baleines qui se produisent en même temps. Le prix a suivi les vendeurs jusqu'à présent, passant du milieu-$70s à environ 60 000-62 000 dollars. Mais comme l'a dit un analyste, « la soupape de pression se desserre ».
Ce Que Cela Signifie Historiquement
K33 Research, qui suit ces données, affirme que le schéma est cohérent avec les marchés baissiers de fin de cycle. Dans chaque marché baissier précédent du Bitcoin, l'offre s'est orientée vers les détenteurs à long terme à mesure que le marché approchait de son creux. Le taux de 79 % est le plus élevé jamais enregistré et il est en forte hausse plutôt que de s'aplatir.
La question cruciale : est-ce que cela se résout par la capitulation la plus profonde de l'histoire du Bitcoin (si ces détenteurs convaincus finissent par craquer), ou par la compression d'offre la plus serrée jamais enregistrée en vue du prochain cycle (s'ils ne craquent pas) ?
La Réalité Technique Actuelle
Le Bitcoin se négocie bien en dessous de sa moyenne mobile à 50 jours à 71 160 $ et de sa moyenne à 200 jours à 76 360 $. Le RSI est à 37,3 – toujours en zone de pression vendeuse mais pas encore en survente profonde. Le support clé est à 62 500 $ ; la résistance à 64 700 $ et 66 500 $. Un mouvement soutenu au-dessus de 66 500 $ suggérerait que la demande des baleines submerge enfin la pression vendeuse restante des ETF.
La divergence est réelle. La question n'est pas de savoir si les dynamiques sous-jacentes changent. Mais si elles ont suffisamment changé pour inverser le régime technique.
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