#STRCHitsAllTimeLow

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STRC atteint son plus bas historique alors que l'action privilégiée de Strategy franchit le seuil des 100 dollars

L'action privilégiée perpétuelle à taux variable de série A de Strategy, ticker STRC, vient d'enregistrer sa séance la plus faible depuis son lancement. Le titre s'est échangé aussi bas que 73,62 dollars le 26 juin 2026 et a clôturé à 75,69 dollars, soit plus de 24 % en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars. Pour un instrument spécialement conçu pour se négocier près du pair, ce mouvement marque une rupture décisive et la décote la plus profonde jamais enregistrée.

STRC n'est pas une action ordinaire. Il s'agit d'une action privilégiée perpétuelle émise par Strategy Inc, la société anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, et elle verse un dividende en espèces variable qui s'élève actuellement à un taux annualisé de 11,50 %. Le conseil d'administration ajuste ce taux chaque mois dans le but déclaré de ramener le prix du marché vers 100 dollars et de réduire la volatilité. La structure a fonctionné pendant la majeure partie de 2026. STRC s'est maintenu près du pair de janvier à mai, soutenu par des paiements de dividendes stables et une forte demande des investisseurs particuliers pour le crédit à haut rendement. Cette stabilité a pris fin en juin.

Trois forces ont provoqué ce déclin. Premièrement, le Bitcoin a chuté. La cryptomonnaie est tombée à 58 000 dollars cette semaine, son plus bas niveau depuis octobre 2024, et cela a réduit de plus de 50 % la valeur des actions ordinaires de Strategy en un mois. Étant donné que les obligations de dividendes de STRC sont en dernier ressort garanties par le trésor de 846 842 bitcoins de la société, la faiblesse du BTC exerce une pression directe sur la confiance dans l'action privilégiée. Deuxièmement, la couverture de trésorerie s'est resserrée. Strategy a racheté pour 1,5 milliard de dollars d'obligations convertibles plus tôt ce trimestre et l'a financé à partir de sa réserve en dollars. Cela a réduit le solde de trésorerie de la société d'environ 2,25 milliards de dollars à 871 millions de dollars. Avec des obligations annuelles de dividendes privilégiés proches de 1,7 milliard de dollars, la réserve couvre désormais environ six mois de paiements au lieu du coussin de deux ans visé par la direction. Troisièmement, le positionnement des investisseurs particuliers s'est effondré. Environ 80 % de STRC est détenu par des investisseurs individuels, dont beaucoup utilisent un effet de levier. Lorsque le titre est passé sous les 90 dollars, les liquidations forcées se sont accélérées et ont poussé le prix dans la zone des 70 dollars.

L'impact sur le marché est immédiat. Le modèle de financement central de Strategy repose sur l'émission de nouvelles actions STRC au pair ou au-dessus via son programme « at the market » et l'utilisation du produit pour acheter davantage de bitcoins. Avec STRC désormais à 24 % en dessous du pair, ce canal est suspendu. La société a divulgué le 1er juin qu'elle avait vendu 32 bitcoins pour environ 2,5 millions de dollars fin mai afin de financer les distributions de STRC. Il s'agissait de la première vente nette depuis que Strategy a commencé à accumuler en 2022 et elle a secoué un marché habitué à l'engagement du président Michael Saylor de ne jamais vendre.

Les analystes restent divisés sur la suite des événements. Benchmark a réitéré une note d'achat sur l'action ordinaire de Strategy avec un objectif de cours de 570 dollars, arguant que la glissade de STRC est un réajustement du rendement exigé dicté par le marché plutôt qu'un échec structurel. La firme note que Strategy détient toujours une réserve de trésorerie de 1,4 milliard de dollars et plus de 55 milliards de dollars en bitcoins. D'autres sont moins optimistes. Les discussions sur les réseaux sociaux ont comparé ce déclin à un « depeg », et Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a publiquement suggéré que la société devrait retirer l'instrument, le qualifiant d'épine constante pour la communauté.

Pour les investisseurs, le calcul est simple mais brutal. À 75,69 dollars, le dividende annuel de 11,50 dollars de STRC produit un rendement effectif de 15,2 %. Cela se compare à environ 13,1 % lorsque le titre se négociait à 88 dollars la semaine dernière et à 11,5 % au pair. Le rendement plus élevé reflète un risque plus élevé. Strategy peut suspendre les dividendes privilégiés sans déclencher de défaut, et le dividende n'est pas garanti. La société est passée à des paiements semi-mensuels à compter du 15 juillet pour réduire le décalage de réinvestissement et améliorer la liquidité, mais jusqu'à présent, ce changement n'a pas inversé la tendance baissière.

STRC a été conçu pour être un élément stable et à haut rendement dans la machine d'accumulation de bitcoins de Strategy. Négocié à 75,69 dollars, il s'agit désormais du financement le moins cher que la société ait eu depuis le lancement de l'instrument en juillet 2025. Que cela devienne une opportunité ou un passif dépend de deux variables : la capacité du Bitcoin à se remettre du niveau de 58 000 dollars, et la volonté de Strategy soit d'augmenter à nouveau le dividende, soit de laisser le marché fixer un nouveau prix d'équilibre. Jusqu'à ce que l'une de ces éventualités se produise, le plus bas historique de STRC reste un test de résistance vivant pour l'ensemble du modèle « privilégié pour bitcoin ».