Réouverture du détroit d'Ormuz : le prix du pétrole tombe sous les 70 dollars, mais pourquoi la conjoncture macroéconomique ne s'est-elle pas détendue ?

2026年 mi-juin, les États-Unis et l'Iran ont signé un mémorandum d'accord de cessez-le-feu temporaire, promettant de rouvrir le détroit d'Ormuz à la navigation et de lever certaines sanctions sur les exportations pétrolières iraniennes. Les prix du pétrole ont chuté en conséquence — le 14 juin, le Brent est passé de plus de 118 $ pendant le conflit à 83,27 $ ; le 24 juin, le WTI a clôturé à 70,34 $, tombant brièvement sous la barre des 70 $ en cours de séance ; le 26 juin, le WTI s'établissait à 70,02 $ et le Brent à 73,52 $.

La baisse des prix du pétrole semble constituer un « assouplissement » — réduction des coûts énergétiques, atténuation des pressions inflationnistes, allégement de la pression sur la valorisation des actifs risqués. Mais ce jugement doit être soumis à trois tests : le détroit d'Ormuz est-il réellement revenu à son niveau d'avant le conflit ? Les attentes de hausse des taux de la Fed ont-elles changé en raison de la baisse des prix du pétrole ? Les conditions de liquidité macroéconomiques se sont-elles réellement améliorées ? À travers trois dimensions — les contraintes géopolitiques réelles, la logique indépendante de la politique monétaire et le mécanisme de transmission vers le marché des cryptomonnaies — nous déconstruisons pourquoi « l'illusion de l'assouplissement » pourrait n'être qu'un récit temporaire.

L'accord de cessez-le-feu est conclu, mais la « reprise » d'Ormuz n'est pas une « ouverture »

Du 14 au 15 juin, les États-Unis et l'Iran ont confirmé la conclusion d'un accord temporaire, le détroit d'Ormuz devant être rapidement rouvert. L'accord comprend 14 points, couvrant l'ouverture de la voie maritime, le dégel des avoirs et les engagements de non-prolifération nucléaire, les deux parties convenant de lancer des négociations finales de 60 jours. Selon le mémorandum, la navigation dans le détroit doit être rétablie à pleine capacité dans les 30 jours.

Au 26 juin, environ 10 jours se sont écoulés depuis la signature de l'accord. Les données de navigation s'améliorent effectivement — selon un rapport de S&P Global du 25 juin, un total cumulé de 551 navires a traversé le détroit d'Ormuz ce mois-ci, le trafic quotidien moyen rétablissant environ 57 % du niveau d'avant le conflit. Le 24 juin, 78 navires sont passés en une seule journée, un record depuis le déclenchement de la guerre avec l'Iran.

Mais il existe un écart substantiel entre 57 % et 100 %. Plus important encore, la reprise du trafic reflète dans une large mesure le départ des navires précédemment bloqués dans le golfe Persique, plutôt qu'un afflux continu de nouvelles capacités. Les données du 26 juin montrent que les contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont chuté de 1,47 $ à 73,79 $, et le WTI de 1,44 $ à 70,48 $ — les prix cherchent toujours un plancher, indiquant que le marché n'a pas encore formé d'attentes stables quant à la vitesse et à l'ampleur de la reprise de l'offre.

L'attentisme du secteur maritime est une autre variable contraignante. Mitsui O.S.K. Lines, la plus grande compagnie pétrolière mondiale, a déclaré que les armateurs ne reprendront pas la navigation à travers le détroit d'Ormuz avant d'être certains que l'accord est « mis en œuvre ». Des leaders comme Nippon Yusen ont également annoncé un report de la reprise des routes. La prudence des armateurs n'est pas dénuée de fondement — le 25 juin, un cargo a été attaqué près d'Oman, et des responsables américains ont accusé l'Iran d'avoir tiré un missile. Le cessez-le-feu est fragile, la reprise du transport maritime est progressive, le retour de l'offre est retardé. Ces trois constats constituent ensemble un soutien structurel qui rend difficile une nouvelle baisse importante des prix du pétrole à court terme.

Dans son rapport mensuel de juin, l'Agence internationale de l'énergie a estimé que même si l'accord est mis en œuvre avec succès et que le détroit est rouvert, la crise d'approvisionnement de cette année pourrait se transformer en un excédent significatif d'ici 2027. L'AIE prévoit que l'offre mondiale de pétrole augmentera de 8 millions de barils par jour en 2027, tandis que la demande n'augmentera que de 2 millions de barils par jour. Cela signifie qu'un « assouplissement » est possible à moyen terme, mais à condition que l'accord survive à la fenêtre de négociation de 60 jours et se transforme en un arrangement institutionnel — or, le grave manque de confiance entre les États-Unis et l'Iran rend « très difficile » la transformation d'un cessez-le-feu temporaire en un arrangement à long terme.

Les prix du pétrole baissent, mais les attentes de hausse des taux de la Fed ne changent pas

La baisse des prix du pétrole est généralement interprétée comme un signal de réduction des pressions inflationnistes, conduisant à des attentes d'assouplissement de la banque centrale. Mais cette logique rencontre une résistance significative dans l'environnement macroéconomique de juin 2026.

Les données d'inflation PCE de mai aux États-Unis ont dépassé les attentes, avec un PCE de base atteignant 3,4 %, un sommet de trois ans. La probabilité d'une hausse des taux en septembre est montée à 48 %, et les banques d'investissement prévoient deux hausses possibles cette année. La réunion du FOMC de juin a maintenu le taux directeur inchangé, mais près de la moitié des décideurs ont déclaré s'attendre à une hausse des taux cette année — un contraste frappant avec la position d'il y a trois mois, où « personne ne pensait qu'une hausse était nécessaire ».

La baisse des prix du pétrole n'a pas changé cette trajectoire politique. La raison : les moteurs de cette inflation ne se limitent plus aux prix de l'énergie. La hausse du PCE de base reflète la rigidité des prix des services, de la croissance des salaires et des coûts du logement — des facteurs beaucoup moins sensibles aux prix du pétrole que la composante énergétique. La Fed se concentre sur la persistance de l'inflation sous-jacente, et non sur les fluctuations à court terme des prix du pétrole. Tant que le PCE de base reste au-dessus de 3 %, les attentes de hausse des taux auront du mal à être annulées par la baisse des prix du pétrole.

L'indice du dollar américain est monté à 101,611 le 24 juin, atteignant un sommet de 13 mois. L'augmentation des attentes de hausse des taux et la vente massive de valeurs technologiques ont toutes deux soutenu le dollar. Un dollar fort exerce en soi une pression sur les actifs risqués — les actifs cryptographiques sont libellés en dollars, et un dollar plus fort signifie des coûts de détention plus élevés et un appétit marginal plus faible.

Ainsi, en juin 2026, la baisse des prix du pétrole et l'augmentation des attentes de hausse des taux coexistent. La première est le résultat de la disparition de la prime géopolitique, la seconde est le produit de la rigidité de l'inflation sous-jacente et du cadre politique de la Fed. Les réduire à une simple chaîne linéaire « baisse du pétrole → baisse de l'inflation → assouplissement de la Fed → hausse des actifs risqués » ignore la multidimensionnalité des décisions de politique monétaire.

La situation réelle du marché des cryptomonnaies : résonance de multiples facteurs baissiers, pas d'amélioration d'une seule variable

Le Bitcoin se négociait autour de 59 592 $ le 26 juin 2026, en baisse de plus de 52 % par rapport à son sommet historique de 126 223 $ en octobre 2025. L'Ethereum a simultanément chuté à environ 1 560 $, avec une baisse de près de 5 % en 24 heures. L'indice de peur et de cupidité est tombé à 18, en territoire de peur extrême. Le montant total des liquidations sur l'ensemble du réseau en 24 heures a atteint 891 millions de dollars, dont 800 millions de dollars de liquidations sur les positions longues.

Ce niveau de prix n'est pas le résultat isolé d'un choc géopolitique, mais la superposition de multiples facteurs baissiers structurels.

Le premier est l'inflation et les attentes de hausse des taux. Le PCE de base supérieur aux attentes maintient des taux d'intérêt élevés qui pèsent sur les actifs cryptographiques sans rendement. Tant que les taux réels sont positifs, le coût de détention du Bitcoin est difficile à compenser par le récit de couverture contre l'inflation.

Le deuxième est la corrélation avec les actions américaines. Le Nasdaq a chuté pendant quatre séances consécutives, avec une corrélation entre le Bitcoin et le Nasdaq atteignant 0,94. La fuite des capitaux des valeurs technologiques se transmet directement au marché des cryptomonnaies — les deux partagent les mêmes capitaux à appétit pour le risque. Le 24 juin, le Nasdaq a clôturé en baisse de 0,43 % à 25 476,64, et le S&P 500 a baissé de 0,1 % à 7 358,22.

Le troisième est le retrait continu des capitaux institutionnels. Les ETF spot Bitcoin ont enregistré des sorties nettes pendant plusieurs jours consécutifs, et le cours de l'action MSTR a chuté de 9,44 %. MicroStrategy était autrefois l'un des signaux haussiers institutionnels les plus importants sur le marché des cryptomonnaies ; l'effondrement de son cours signale un desserrement de la structure haussière à effet de levier.

Le quatrième est la pression technique liée à l'expiration des options. Le 26 juin, une grande quantité d'options BTC a expiré de manière concentrée, les positions longues sur le marché ont activement réduit leur effet de levier, avec des pics fréquents en cours de séance et une volatilité fortement amplifiée.

La transmission de la baisse des prix du pétrole au marché des cryptomonnaies n'est pas un catalyseur direct, mais passe par la chaîne indirecte « attentes d'inflation → attentes de taux → valorisation des actifs risqués ». Et l'état actuel de cette chaîne est le suivant : les prix du pétrole ont baissé, mais l'inflation sous-jacente n'a pas diminué, les attentes de hausse des taux n'ont pas changé, les actions américaines n'ont pas cessé de baisser, et les institutions ne sont pas revenues. Les conditions macroéconomiques auxquelles est confronté le marché des cryptomonnaies ne se sont pas réellement améliorées en raison de la baisse des prix du pétrole.

Des prix du pétrole aux actifs cryptographiques : un examen structurel du mécanisme de transmission

Existe-t-il une relation de corrélation stable entre les prix du pétrole et les actifs cryptographiques ? Les données historiques ne soutiennent pas une conclusion linéaire simple.

Lors de la vente massive d'actifs trans-sectorielle provoquée par l'énergie en mars 2026, le Bitcoin est brièvement tombé au milieu des 60 000 $. Pendant le conflit, la flambée des prix du pétrole et la chute des actifs cryptographiques se sont produites simultanément, présentant une corrélation positive dans le cadre de la « vente d'actifs risqués » — c'est-à-dire qu'ils baissent ensemble, et non l'un compense l'autre. La Banque mondiale a averti dans un rapport de mai que la hausse des prix du pétrole pourrait peser sur le marché des cryptomonnaies en 2026, et qu'une réduction de 1 % de l'offre due aux tensions géopolitiques pourrait faire grimper les prix du pétrole de 11,5 %. Des prix élevés du pétrole, en faisant monter l'inflation et les taux d'intérêt, compriment la performance des actions et des actifs cryptographiques.

Mais une baisse des prix du pétrole signifie-t-elle que le mécanisme inverse entre en jeu ? La réponse n'est pas claire. Les recherches du FMI indiquent que l'impact des conflits géopolitiques sur les actifs numériques se manifeste davantage dans la manière dont « les chocs macroéconomiques se transmettent au marché des cryptomonnaies par le biais des conditions financières et des flux de capitaux transfrontaliers ». En d'autres termes, la variable clé n'est pas le prix du pétrole lui-même, mais la réponse de la politique monétaire et les changements dans l'appétit pour le risque déclenchés par les variations des prix du pétrole.

La contradiction centrale actuelle est que la baisse des prix du pétrole n'a pas encore déclenché une réponse d'assouplissement de la politique monétaire. Tant que les attentes de hausse des taux de la Fed restent intactes, la réévaluation des valorisations des actifs risqués ne s'arrêtera pas. Ce que vit le marché des cryptomonnaies en juin 2026 n'est pas un simple choc pétrolier, mais une triple superposition de contraction des liquidités, de baisse de l'appétit pour le risque et de désendettement institutionnel.

Conclusion

L'accord de cessez-le-feu iranien a fait chuter les prix du pétrole sous les 70 $, semblant constituer un signal d'« assouplissement ». Mais le taux de reprise de la navigation dans le détroit d'Ormuz à 57 %, l'attentisme continu du secteur maritime et l'incertitude de la fenêtre de négociation de 60 jours constituent ensemble une contrainte réelle du côté de l'offre. Parallèlement, la rigidité du PCE de base empêche les attentes de hausse des taux de la Fed de se relâcher en raison de la baisse des prix du pétrole, tandis que la force du dollar et la faiblesse des actions américaines continuent de peser sur la valorisation des actifs risqués.

Le Bitcoin est tombé sous les 59 000 $, l'Ethereum à 1 560 $, résultat de la résonance de multiples facteurs baissiers macroéconomiques, financiers et techniques, et non d'une seule variable géopolitique. « L'illusion de l'assouplissement » est une illusion parce que le véritable assouplissement — qu'il s'agisse d'une reprise substantielle de l'offre ou d'un changement d'orientation de la politique monétaire — ne s'est pas encore produit.

Pour les participants au marché des cryptomonnaies, l'attention ne devrait peut-être pas se porter sur les fluctuations intrajournalières des prix du pétrole, mais sur les trois variables suivantes, plus décisives : le détroit d'Ormuz pourra-t-il maintenir une navigation sûre et à pleine capacité pendant la fenêtre de négociation de 60 jours ? Le PCE de base montrera-t-il une baisse tendancielle, modifiant ainsi la trajectoire politique de la Fed ? Et le secteur technologique des actions américaines se stabilisera-t-il, restaurant ainsi les attentes d'afflux de capitaux vers les actifs risqués ? Avant que ces variables ne donnent une direction claire, l'« assouplissement » ressemble davantage à une attente non encore réalisée qu'à une réalité déjà en place.

FAQ

Question : Pourquoi les prix du pétrole ne sont-ils pas revenus à leur niveau d'avant le conflit après la signature de l'accord de cessez-le-feu iranien ?

La navigation dans le détroit d'Ormuz n'a été rétablie qu'à environ 57 % du niveau d'avant le conflit, loin d'une exploitation à pleine capacité. Les compagnies maritimes sont en attente en raison des préoccupations de sécurité et des coûts d'assurance élevés. De plus, l'accord n'est qu'un arrangement temporaire de 60 jours, et les questions centrales comme le programme nucléaire iranien ne sont pas encore réglées. Le marché évalue une « reprise partielle », et non une « normalisation complète ».

Question : Pourquoi la baisse des prix du pétrole n'a-t-elle pas provoqué un rebond du Bitcoin ?

Le Bitcoin est actuellement freiné par de multiples facteurs baissiers macroéconomiques : le PCE de base à 3,4 %, un sommet de trois ans, alimente les attentes de hausse des taux ; le Nasdaq a baissé pendant quatre séances consécutives, avec une corrélation BTC-Nasdaq atteignant 0,94 ; les ETF spot enregistrent des sorties nettes continues, et les institutions réduisent leurs positions. La baisse des prix du pétrole n'a pas encore modifié la trajectoire politique de la Fed, et la réévaluation des valorisations des actifs risqués se poursuit.

Question : Combien de temps faudra-t-il pour que le détroit d'Ormuz soit entièrement rouvert à la navigation ?

Le mémorandum exige un retour à la pleine capacité dans les 30 jours. Mais les observateurs du secteur estiment que les armateurs ont besoin de preuves tangibles de la « mise en œuvre » de l'accord, et que le rétablissement réel pourrait prendre plusieurs semaines, voire plus. Les risques de sécurité, la menace des mines et les problèmes de péage restent des obstacles. Au 26 juin, le trafic quotidien moyen n'était rétabli qu'à 57 % du niveau d'avant le conflit.

Question : Dans quelles conditions la Fed pourrait-elle changer sa position sur les hausses de taux ?

La Fed se concentre sur la persistance de l'inflation sous-jacente, et non sur les fluctuations à court terme des prix du pétrole. Tant que le PCE de base reste élevé, que les prix des services et la croissance des salaires restent rigides, les attentes de hausse des taux auront du mal à s'inverser. La baisse des prix du pétrole doit durer suffisamment longtemps et se transmettre aux composantes de l'inflation sous-jacente pour potentiellement influencer la trajectoire politique de la Fed.

Question : Où se situe le plancher actuel du marché des cryptomonnaies ?

Le support clé du Bitcoin se situe dans la fourchette de 58 400 à 59 000 $. Si ce support est perdu, le prochain objectif se situe à 55 000 $, voire 50 000 $. Le support vital de l'Ethereum se situe à 1 530 $ ; s'il est franchi, le niveau suivant est 1 500 $. Le marché est actuellement dans une structure baissière, avec des rebonds sans volume, et la tendance à moyen terme ne s'est pas inversée.