II. Principaux moteurs de la baisse actuelle (logique macroéconomique + flux de capitaux)

1. Les attentes de baisse des taux de la Fed considérablement repoussées
La résilience de l'inflation américaine a dépassé les attentes, poussant le marché à repricer « un maintien plus long des taux élevés, voire une reprise des hausses de taux en fin d'année ». La remontée des rendements réels des Treasuries pèse sur tous les actifs à haut risque, et BTC/ETH sont fortement corrélés aux valeurs technologiques américaines et à NVIDIA, entraînant une dévalorisation synchronisée.

2. Retrait des capitaux institutionnels + sorties nettes continues des ETF spot
Au premier semestre, les flux de capitaux institutionnels se sont retirés, les positions bénéficiaires du précédent marché haussier ont été massivement réalisées, les réductions de positions longues ont créé une boucle de rétroaction négative.

3. Choc événementiel à court terme : pression de l'expiration d'options de 10 milliards de dollars
Vendredi 26 juin, Deribit a vu l'expiration concentrée de 10 milliards de dollars d'options BTC, de nombreuses options d'achat sont devenues hors du cours, le hedging des market makers a aggravé la pression de vente à court terme, ce qui peut provoquer des fluctuations brusques avec des wicks.

4. Fondamentaux d'Ethereum relativement faibles
Licenciements à la Fondation Ethereum, progrès de développement en deçà des attentes, les bénéfices de la mise à niveau Glamsterdam ne se sont pas encore concrétisés, les capitaux du secteur se retirent du segment des blockchains publiques. L'ETH manque d'une logique de hausse indépendante.