Le directeur de l'Autorité de supervision financière sud-coréenne a publiquement reconnu que l'introduction des ETF à effet de levier sur actions individuelles était un échec de politique, allant jusqu'à dire « à l'époque, nous aurions dû intervenir pour arrêter ». Cette déclaration, venant de la plus haute instance de régulation, est plus méfiante que n'importe quel signal de chandeliers.

Le KOSPI sud-coréen a chuté de 9,99 % aujourd'hui, avec deux suspensions de cotation. SK Hynix et Samsung Electronics ont chuté de plus de 12 %. La cause immédiate est l'ETF à effet de levier suivant ces deux actions — en moins d’un mois, la capitalisation boursière est passée de 4,5 trillions de won à 9,6 trillions, avec un taux de rotation quotidien de 122,5 %, les investisseurs particuliers inondant le marché, les courtiers empochant 10 trillions de won de commissions, sans que les investisseurs ne gagnent d’argent.
Le marché des cryptomonnaies ne peut pas rester à l’écart. Les investisseurs particuliers sud-coréens sont parmi les plus actifs au monde dans le trading de cryptomonnaies, et la chute du KOSPI peut entraîner des appels de marge, forçant les investisseurs à vendre des actifs liquides comme le BTC et l’ETH pour couvrir leurs positions. Aujourd’hui, le Bitcoin a chuté en dessous de 62 000 dollars, l’ETH en dessous de 1 700 dollars, en partie à cause de cette compression de liquidité inter-marchés.
Plus profondément, la leçon des ETF à effet de levier en Corée s’applique également au marché des cryptomonnaies : produits à effet de levier élevé, rotation rapide, dominés par des investisseurs particuliers, qui peuvent facilement provoquer des paniques lors du resserrement de la liquidité. Le règlement MiCA va entrer en vigueur bientôt, et la régulation sud-coréenne réfléchit aussi. Les concepteurs de produits dérivés cryptographiques doivent réaliser que l’effet de levier n’est pas une demande, mais un amplificateur de risque.