Résumer la logique et les raisons de la chute des marchés boursiers américains et asiatiques d'hier soir à aujourd'hui :

1⃣ Les attentes de hausse des taux sont négatives pour les grandes entreprises technologiques qui dépensent massivement en flux de trésorerie différé, comme GOOGLE, AMZN, MSFT
2⃣ La performance exceptionnelle de Zhipu a amené certains à douter de la nécessité de gros investissements dans les modèles de langage, remettant en question la capacité des géants à réduire leurs dépenses, avec en première ligne Google, actuellement en retard avec Gemini (surnommé "Haricot Nord-Américain")
Ce mouvement ressemble un peu à la période DeepSeek précédente
3⃣ La demande de couverture avant la publication des résultats de Micron, combinée à la forte désendettement du marché coréen, a accentué la baisse
4⃣ La rééquilibration des fonds de pension fin juin et la vente par stratégie quantitative CTA ont également contribué.
Analysons attentivement ces facteurs négatifs :
1. La hausse des taux est basée sur les déclarations hawkish du FOMC et les données CPI passées, mais le problème est que l'augmentation du CPI était due au prix du pétrole, et maintenant le problème central est résolu, je pense que ce n’est pas si grave.
2. Concernant Zhipu, mon ressenti est que la barrière entre les grands modèles de langage (LLM) est assez faible, et si vous devenez un peu moins intelligent, le transfert d’utilisateurs n’est qu’une question de changer d’API.
Je pense que le plus grand risque ici est que si les nouveaux entrants peuvent facilement rattraper en distillant ou en imitant à faible coût, l’investissement massif dans la recherche de pointe par les leaders est-il encore justifié ? Au final, cela pourrait conduire à un dilemme du prisonnier où tout le monde refuse de continuer à s’entraîner.
3. Je ne pense pas qu’il faille s’inquiéter des résultats de Micron, d’après diverses prévisions et sources d’informations, leurs résultats seront probablement un double dépassement, mais la réaction du marché n’est pas garantie.
4. Sur le plan des flux de capitaux, cela devrait s’améliorer après juin.
En résumé, la véritable inquiétude reste la crainte que les dépenses en capital ne puissent plus être maintenues. L’émergence de Zhipu a accru cette anxiété, combinée à une levée de levier après une forte hausse. Mais à l’heure actuelle, aucune preuve ne montre une réduction des dépenses, et dans l’ensemble, je pense qu’il s’agit toujours d’une opportunité d’acheter la baisse.