Les flux nets continus des ETF sont à la baisse, mais les baleines utilisent l'effet de levier pour acheter en position longue. Hier, le flux net sortant du ETF Bitcoin était de 68,3 millions de dollars, celui de l’ETF Ethereum de 66,1 millions de dollars, et le flux quotidien de BlackRock IBIT a atteint 172 millions de dollars. Par ailleurs, deux adresses ont ouvert un total de 175 millions de dollars en positions longues sur BTC sur Hyperliquid, dont une avec un levier de 40 fois.

La divergence est évidente. La sortie des ETF indique un retrait des fonds institutionnels, en particulier lorsque des géants de la finance traditionnelle comme BlackRock voient des flux importants sortir, ce qui suggère que les positions d’arbitrage ou de couverture se retirent. Mais les baleines sur la chaîne choisissent de renforcer leurs positions longues autour de 64 000 dollars, pariant sur un fondement à court terme ou un rebond.
Cette divergence n’est pas nouvelle en soi, mais son ampleur mérite d’être surveillée. Les positions longues de 175 millions de dollars concentrées sur deux adresses, avec un levier élevé, peuvent entraîner une liquidation en cas d’erreur de direction, provoquant une réaction en chaîne. Si la sortie continue des ETF s’accélère, cela pourrait également faire baisser les prix, créant un cercle vicieux.
Le marché se trouve actuellement dans un équilibre fragile : d’un côté, des signes de formation d’un plancher technique (divergence RSI hebdomadaire, nouveaux sommets de détention à long terme), de l’autre, des facteurs fondamentaux et macroéconomiques peu optimistes (baisse des futures US, circuit breaker sur le marché sud-coréen). Les deux camps parient sur l’erreur de l’autre.
Pour les traders ordinaires, il est crucial d’éviter de suivre la tendance dans ces moments-là. La position des baleines ne garantit pas la direction, et la sortie des ETF ne signifie pas la fin du marché. L’essentiel est de surveiller si les taux de financement deviennent positifs, si la sortie des ETF ralentit, et si les risques macroéconomiques s’étendent davantage. Avant que les signaux ne soient clairs, il est plus sûr de rester en retrait plutôt que de parier sur la direction.
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