STRC tombe à 82 dollars, Saylor dit que la réserve nette est de 48 milliards de dollars — tu le crois, ou tu crois le marché ?

Si une entreprise a des actifs supérieurs à ses dettes de 48 milliards de dollars, mais que son action chute de 17 % — tu penses que c’est le marché qui est fou, ou qu’il y a quelque chose que toi et moi ignorons ?

Le 18 juin, STRC a atteint un plus bas intraday à 82,50 dollars. Moins de 100 dollars de valeur nominale, un nouveau plus bas historique depuis sa cotation.

Tout le crypto Twitter a explosé. Certains ont crié « LUNA 2.0 », d’autres ont dit « la spirale mortelle arrive », et certains ont commencé à calculer quand Saylor serait forcé de vendre ses BTC.

Le PDG de Strive, Matt Cole, a publié un tweet ce jour-là, avec des mots très forts : « Aujourd’hui est la journée la plus difficile de l’histoire du crédit numérique. »

Mais il a dit une phrase encore plus importante :

« C’est un événement de liquidation de levier, pas une dégradation de la solvabilité. »

Que signifie-t-il ? La chute est due au fait que ceux qui ont emprunté pour acheter ont été forcés de liquider, ce n’est pas que l’entreprise elle-même a un gros problème.

Un produit similaire, SATA, reste stable au-dessus de 99 dollars cette semaine. Si c’était un bug de conception, pourquoi SATA ne se désancre-t-il pas ? Cela montre que cette pression de vente est dirigée contre Strategy, pas contre ce genre d’outils en soi.

Puis Saylor a agi.

Le 20 juin, il a publié directement des données sur X :

Les réserves en BTC et en dollars de Strategy dépassent d’environ 48 milliards de dollars ses dettes totales. La société a levé plus de 60 milliards de dollars depuis 2022, tout utilisé pour augmenter sa position en Bitcoin, avec plus de 716 000 BTC en nouvelle acquisition.

Il a aussi ressorti d’anciennes données : en 2022, lorsque le Bitcoin est tombé à 16 000 dollars, la dette de Strategy a dépassé ses actifs d’environ 300 millions de dollars, et le MSTR est tombé à 13 dollars.

Personne ne croyait qu’il pourrait survivre.

Et pourtant ? Non seulement il a survécu, mais il a transformé un déficit de 300 millions en un excédent de 48 milliards.

C’est la stratégie de Saylor :

Financer par dette et actions privilégiées → acheter du BTC → le BTC monte → les actifs s’étendent → continuer à financer → continuer à acheter.

On dirait un moteur perpétuel, non ? Mais dans un cycle de hausse des taux, c’est effectivement fragile. Dividendes à payer, dettes à rembourser, baisse du BTC qui réduit la valeur des garanties — trois montagnes qui pèsent en même temps.

L’analyste Murphy a fait un calcul : pour faire tomber les actions privilégiées, le BTC doit tomber à 26 000 dollars ; pour faire tomber la dette, il doit descendre à 8 000 dollars.

Actuellement, le BTC tourne autour de 64 000 dollars. Il reste encore loin du seuil de liquidation.

Mais le marché ne te parle pas rationnellement.

La véritable menace de la désancrage de STRC, c’est que : son mécanisme d’émission ATM s’est arrêté. Si le prix descend en dessous de 100 dollars, il ne peut plus émettre de nouvelles actions pour financer l’achat de BTC — le volant s’est arrêté.

C’est cela que le marché craint vraiment — pas une explosion, mais un « arrêt ».

Alors, revenons à la question initiale :

Une entreprise avec 48 milliards de dollars de réserve nette, dont le cours a chuté de 17 % — le marché s’est-il trompé ?

La réponse est : les deux.

Les 48 milliards de réserve nette sont réels, Strategy est encore loin de la liquidation.

Mais la décote de 11 % de STRC est aussi réelle, le financement a été coupé, et la réserve de cash, qui couvrait 24 mois de dividendes, ne couvre plus que 6 mois.

Ki Young Ju de CryptoQuant a dit une phrase très intéressante :

« Le plus grand risque pour Bitcoin n’est pas un krach, mais l’ennui. »

Car c’est la stagnation qui est le véritable tueur de ce genre de modèle à levier. Sans hausse ni baisse, tu ne peux pas faire croître ton actif pour couvrir les intérêts, et la réserve de cash est lentement rongée par les dividendes.

Le modèle de Saylor est-il viable ?

Je pense : pendant un cycle haussier du BTC, c’est une conception brillante ; pendant une période de stagnation ou de baisse, c’est une source d’anxiété pour tout le monde.

Les 48 milliards de réserve sont le fruit des marchés haussiers passés, pas un ticket d’or pour éviter la faillite future.

« Ne pas considérer l’argent gagné en marché haussier comme une carte maîtresse en marché baissier. »

STRC pourra-t-il tenir cette fois ? Probablement oui. Mais la prochaine fois ? La suivante ? #我的Gate交易时刻 #美伊谈判推迟 #TradFiCFD黄金大师赛 $BTC $ETH