#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC est l'action préférentielle perpétuelle émise par Strategy (anciennement MicroStrategy), dirigée par le président exécutif Michael Saylor. Lancée en juillet 2025 avec une valeur nominale de 100 $ par action, elle a été conçue comme un véhicule de financement pour l'accumulation de Bitcoin par Strategy. Le taux de dividende annuel initial était de 9 %, lié au SOFR, ajustable mensuellement pour maintenir le prix près de 100 $. Si le prix tombe en dessous de 99 $, les dividendes augmentent ; au-dessus de 101 $, ils diminuent ou de nouvelles actions sont émises. Ce mécanisme dual de dividendes dynamiques et de sur-collatéralisation en Bitcoin visait à maintenir STRC près de la valeur nominale tout en attirant les investisseurs traditionnels.
Point 1 : Que signifie une décote de 11 % par rapport à la valeur nominale ?
La valeur nominale (valeur au pair) est de 100 $ par action attribuée lors de l’émission. Une décote de 11 % signifie que le prix du marché est tombé à environ 89 $, soit un écart de 11 $ par rapport à la valeur nominale. Le 18 juin 2026, STRC a atteint un plus bas intraday de 88,51 $ avant de clôturer à 89 $. Les actions privilégiées se négocient généralement près de la valeur nominale car les ajustements de dividendes ramènent les prix vers cette valeur. Une décote de 11 % indique que le mécanisme d’ancrage échoue et que les investisseurs exigent un rendement effectif plus élevé pour compenser le risque perçu. Le rendement effectif actuel a grimpé à 12,92 %, bien au-dessus du taux sans risque de 3,8 %, ce qui indique un risque perçu considérable.
Point 2 : Plus bas historique après l’inscription
Un plus bas historique après l’inscription signifie le prix le plus bas depuis le début de la négociation de STRC. Sur onze mois, il s’était généralement négocié près ou au-dessus de 100 $. Le plus bas intraday de 88,51 $ le 18 juin marque le point le plus bas de son histoire, montrant que la pression de vente s’est intensifiée au-delà de tout niveau précédent. Le RSI est à 24,39, signalant des conditions de survente extrêmes. STRC a chuté pendant trois jours consécutifs, ce qui est considéré comme un motif technique baissier.
Point 3 : Pourquoi STRC chute-t-il ?
Premièrement, Strategy a vendu 32 Bitcoin pour environ 2,5 millions de dollars fin mai afin de financer les dividendes de STRC, rompant sa position de « ne jamais vendre de Bitcoin ». Saylor a présenté cela comme une « inoculation du marché », mais l’impact psychologique a été sévère, signalant de potentielles ventes futures de BTC pour honorer les obligations. Deuxièmement, Bitcoin a été dans une tendance baissière prolongée, tombant en dessous de 60 000 $ début juin 2026, atteignant 59 098 $, en raison de tensions géopolitiques liées au conflit en Iran, d’un outlook hawkish de la Fed, d’un dollar plus fort et d’une demande institutionnelle réduite. Le modèle à effet de levier de Strategy est lié au prix du BTC, donc lorsque le BTC chute, la garantie de STRC s’affaiblit. Troisièmement, Zach Pandl de Grayscale a déclaré que le modèle à effet de levier de Strategy est sous pression et que sa capacité à accumuler de nouveaux jetons aux prix actuels des actions est limitée. Quatrièmement, le dé-anchoring de STRC a déclenché des obligations contractuelles : lorsqu’il est tombé en dessous de 95 $ le 3 juin, le taux de dividende a augmenté de 0,5 %, augmentant les coûts annuels d’environ 53 millions de dollars. Cinquièmement, les traders d’options construisent des positions baissières, pariant sur la persistance de la décote par et forçant des changements dans la politique de dividende de Strategy ou ralentissant l’utilisation de STRC comme véhicule de financement BTC.
Point 4 : Impact sur l’achat de Bitcoin par Strategy
Lorsque STRC se négocie au-dessus de 100 $, Strategy vend de nouvelles actions via son programme au marché et utilise les recettes pour acheter du Bitcoin. À 89 $, soit 11 % en dessous de la valeur nominale, le programme ATM est suspendu car la vente en dessous de la valeur nominale est dilutive. Seul 1 BTC a été acheté via STRC en mai 2026. Strategy continue d’acheter par d’autres canaux : en vendant des actions MSTR pour lever 181 millions de dollars pour 1 550 BTC à une moyenne de 65 332 $ début juin, puis en acquérant 1 587 BTC pour 100 millions de dollars entre le 8 et le 14 juin. La détention totale atteint environ 846 842 BTC, mais maintenir ce rythme sans le canal ATM de STRC constitue une contrainte significative.
Point 5 : Impact sur Bitcoin et le marché crypto plus large
Strategy est le plus grand détenteur institutionnel de BTC avec plus de 843 000 pièces. Son achat a été une source de demande importante. Avec STRC dégradé, ce canal de demande est réduit. Grayscale a souligné que d’autres acheteurs doivent intervenir pour que le BTC trouve un fond durable. Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 63 000-63 500 $ au 20 juin 2026, en baisse par rapport à son sommet d’octobre 2025 de 126 198 $. Le marché plus large a perdu environ 4 %, ETH et XRP ayant perdu environ 5 %. Techniquement, le BTC a cassé en dessous du Fibonacci 0,382 à 64 968 $, le Supertrend est devenu baissier à 68 399 $, et le Fibonacci 0,236 à 62 725 $ est la dernière défense avant de retester 59 098 $. Un drapeau baissier reste intact, avec des analystes avertissant des cibles aussi basses que 49 000 $ ou 38 555 $ si la cassure se poursuit. Les traders de Deribit achètent des puts avec des strikes jusqu’à 52 000 $, reflétant un sentiment baissier croissant. La demande institutionnelle s’affaiblit également : les allocations ETF et futures ont diminué aux niveaux de mars 2025.
Point 6 : La boucle de rétroaction vicieuse entre STRC et BTC
À mesure que le BTC chute, la garantie de STRC s’affaiblit, poussant STRC plus bas. Lorsque STRC tombe en dessous de la valeur nominale, la capacité de levier de Strategy à lever des fonds diminue, réduisant l’achat de BTC. Moins d’achats signifie moins de soutien à la demande, ce qui pousse le BTC plus bas, affaiblissant encore STRC. La vente de 32 BTC par Strategy a renforcé la perception que d’autres ventes pourraient suivre, créant une spirale négative potentielle. Les analystes ont noté que Saylor « a essayé de sauver STRC en signalant sa volonté de vendre du Bitcoin, mais l’a complètement fait chuter », la société étant perçue comme acculée.
Point 7 : Contre-mesures de Strategy et perspectives actuelles
Saylor a déclaré que l’objectif est de faire de STRC le meilleur instrument de crédit au monde. Strategy a indiqué que ses réserves offrent une couverture de dividendes pour 32 ans. Le taux de dividende a augmenté à 10,25 %, avec un rendement effectif de 12,92 %, bien au-dessus des Treasuries à 4,2 % et des taux d’épargne à 3,5 %, ce qui pourrait attirer les fonds de pension et les family offices. Strategy a augmenté sa réserve en USD à 1,1 milliard de dollars grâce à la vente d’actions ordinaires et a repris l’achat de BTC via des actions MSTR. Cependant, avec STRC à 89 $, le programme ATM reste suspendu. La question centrale est de savoir si des rendements élevés ramèneront STRC vers la valeur nominale ou si la tendance baissière le maintiendra déprimé.
Point 8 : Ce qu’il faut surveiller à l’avenir
Surveiller si STRC se redresse vers la valeur nominale de 100 $, rouvrant le canal ATM. Observer si le BTC reste au-dessus du support Fibonacci à 62 725 $. Suivre les flux ETF institutionnels puisque d’autres acheteurs doivent maintenant soutenir le BTC. Suivre les ajustements du taux de dividende de STRC, car des augmentations supplémentaires augmentent les coûts et pourraient forcer plus de ventes de BTC. Considérer l’environnement macroéconomique plus large, y compris la politique de la Fed, la force du dollar et les développements géopolitiques. Les semaines à venir détermineront si la boucle STRC-BTC s’amplifie ou commence à s’inverser.
@Gate_Square