Les gros investisseurs achètent frénétiquement de l'ETH, tandis que les projets vendent des tokens pour payer les salaires ? Cette situation est profondément inquiétante si l’on y réfléchit bien

D’un côté, des institutions achètent massivement de l’ETH.

De l’autre, la Fondation Ethereum continue de vendre des tokens pour réaliser des gains.

Ces deux faits se produisent simultanément, ce n’est pas une coïncidence.

【Commençons par le côté institutionnel】

Les données on-chain fraîchement publiées cette semaine :

Les nouveaux portefeuilles ont extrait de FalconX 8450 ETH et 108 000 HYPE

Bitmine a acheté 20 000 ETH

La position d’Arthur Hayes est passée à 4400 ETH

Ce ne sont pas des investisseurs particuliers qui achètent, mais de l’“argent intelligent” avec du pouvoir de calcul et des informations.

Sur quoi parient-ils ? La narration ETF ? Les revenus de staking ? Ou simplement la dépréciation du dollar ?

Quelle que soit la raison, ils ont voté avec leur argent.

【Regardons maintenant du côté des projets】

Un ancien contributeur de la Fondation Ethereum lance une alerte publique :

L’équipe de développement principale d’ETH pourrait faire face à une crise de financement dans 3 à 9 mois.

Vous ne rêvez pas. La deuxième plus grande crypto-monnaie en capitalisation mondiale, son équipe de développement principale est presque à court d’argent.

Et la EF continue de vendre ses positions pour maintenir ses opérations.

【Une réflexion profondément inquiétante】

Les institutions ne savent-elles pas que la EF manque d’argent ? Elles le savent depuis longtemps.

Alors pourquoi continuent-elles à acheter ?

Parce qu’elles achètent la “valeur financière” de l’ETH — via les ETF, les revenus de staking, la prime de liquidité.

Et les problèmes de durabilité au niveau du protocole sont temporairement mis de côté.

【Une question cruciale】

Si la crise de financement de la EF se concrétise, avec la perte de développeurs clés, des retards dans les mises à jour, une baisse de la maintenance du réseau —

Cela influencera-t-il la logique de valorisation à long terme de l’ETH par les institutions ?

À court terme, non. Elles profitent du bêta et de l’arbitrage.

À long terme, sûrement. Car une blockchain qui ne peut même pas soutenir son équipe principale, comment peut-elle soutenir une capitalisation de plusieurs billions ?

L’ETH actuel ressemble à un centre commercial somptueux — plein de clients, mais le fournisseur d’électricité risque de ne plus pouvoir payer la facture.

Ce problème n’est pas encore pleinement pris en compte par le marché.

Car la majorité des gens ne regardent que le prix, pas les fondamentaux.

Mais la “vente de tokens pour payer les salaires” de la EF et la “prise de positions à bas prix” des institutions finiront par se croiser un jour.

Soit la EF trouvera un nouveau modèle de financement (par exemple, couvrir les coûts de R&D via des revenus de staking massifs), soit les institutions commenceront à réévaluer si la “prime à long terme” de l’ETH est toujours justifiée.