Sélection hebdomadaire de l'éditeur Weekly Editor's Picks (13/06-19/06)

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Le flux d'informations est trop rapide, il est facile que les articles d'analyse approfondie soient noyés dans les sujets à la mode. La rubrique « Sélection éditoriale hebdomadaire » extrait ces contenus à valeur de jugement parmi l'immense flux d'informations, vous aidant à filtrer le bruit, à garder l'insight et à inspirer.

Situation macroéconomique

Après la réouverture du Golfe Persique, sur quelles transactions le marché parie-t-il ?

Les conflits militaires ont pratiquement complètement évolué vers des négociations. Le marché passe du « choc de la guerre » au « rétablissement de l'offre ».

Après la réouverture du détroit, le marché vend à découvert la prime de risque du pétrole brut, achète le secteur aérien, les croisières et le tourisme, achète les pays importateurs d'énergie en Asie, allonge la duration des obligations, et vend la hausse de l'inflation anticipée. Les chaînes LNG, engrais et chimie sont aussi en revalorisation.

Investissement et entrepreneuriat

Ray Dalio : Quand les géants de l'IA dominent le marché américain, je ne parie pas sur la direction, je me concentre sur une seule chose

Le progrès technologique en soi ne signifie pas que les actions liées ont la même attractivité. Les grands cycles technologiques historiques traversent souvent excitation, engorgement, volatilité et liquidation.

Lorsque quelques entreprises technologiques occupent une part de plus en plus grande dans l'indice, les investisseurs doivent faire attention à ne pas détenir inconsciemment une exposition concentrée à haute corrélation et à haut risque. Plutôt que de poursuivre les leaders, la stratégie plus sûre consiste à construire un portefeuille diversifié composé d'actifs de qualité, faiblement corrélés, et à ajuster le niveau de volatilité selon leur tolérance au risque.

Crypto 2029 : prévision ultime du cycle de quatre ans de l'industrie cryptographique

Bien que les contrats perpétuels non publics, stablecoins et tokens d'actifs soient logiquement valides et que la demande du marché ait été pleinement vérifiée, la vitesse de développement est toujours fortement limitée par des politiques externes.

D'ici 2029, ce qui restera dans la vision du grand public, c'est le produit central que l'industrie cryptographique a construit après plusieurs cycles de spéculation : le marché des échanges d'actifs.

Décodage des cycles BTC : trois signaux de fondation en même temps, le Q4 pourrait être une fenêtre de tournant clé ?

Lorsque le BTC dépasse 120 000 dollars, tout le monde croit qu'il peut encore monter ; mais lorsqu'il retombe autour de 60 000 dollars, la valorisation on-chain, la position dans le cycle, la proportion de détenteurs à long terme et les variables macroéconomiques indiquent tous une zone de fond, le marché manque alors cruellement de confiance.

La zone actuelle est plus proche d'une fenêtre de déploiement par étapes nécessitant patience, discipline et confiance.

Après la première apparition de SpaceX : une capitalisation de 2,1 trillions de dollars, cela vaut-il encore la peine ?

SpaceX a dépassé 150 dollars, la capitalisation boursière lors de la première journée de cotation s'est fixée à 2,1 trillions de dollars. Les revenus actuels de SpaceX ne suffisent pas à soutenir cette valorisation énorme.

Starlink est actuellement la seule activité rentable de SpaceX. Le lancement spatial est la carte maîtresse de SpaceX.

Outre le décalage entre activité réelle et valorisation, la proportion d'IPO des investisseurs particuliers pourrait aussi être une raison de la pression sur le prix de SPCX. Musk a libéré 20 à 30 % des parts de SpaceX en IPO aux investisseurs particuliers, ce qui augmente la volatilité intrinsèque. Ces investisseurs peuvent acheter à cause du FOMO ou vendre impulsivement à la moindre fluctuation. Leur influence réelle est donc sur la volatilité, pas sur la hausse finale.

Pour les investisseurs intéressés par SpaceX, deux moments sont particulièrement importants :

• Environ 15 jours de négociation après l'IPO (prévu vers le 6-7 juillet), SpaceX sera très probablement intégrée au Nasdaq, ce qui entraînera l'achat par les fonds de premier plan ;

• La publication du rapport Q2 de SpaceX (mi-août).

Plus ça monte, plus c'est risqué ? Le risque systémique derrière la valorisation folle de SpaceX

Gamma squeeze, c'est-à-dire une boucle de rétroaction où les market makers achètent des actions pour couvrir leurs positions, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse. Si SpaceX reproduit cette trajectoire, renforcée par sa narration, la limite de circulation et l'influence de Musk, elle pourrait évoluer d'une action surévaluée à un facteur systémique du marché.

Le plus dangereux réside dans l'indexation et l'investissement passif. Lorsqu'une entreprise atteint une taille suffisante, elle est intégrée dans les principaux indices, détenue par des ETF, des fonds de pension, des comptes de retraite, des fonds souverains et des portefeuilles institutionnels passifs. La bulle ne concerne plus seulement quelques traders, mais devient une composante des actifs à long terme des investisseurs ordinaires. Plus elle monte, plus le marché ne peut l'éviter ; et plus il ne peut l'éviter, plus les fonds continueront probablement à y affluer.

L'article évoque une paradoxe structurel des marchés modernes : lorsque le mécanisme de marché peut amplifier la narration, l'effet de levier et la liquidité au point de submerger les fondamentaux, la « découverte des prix » peut-elle encore exister ?

Pour ceux qui ont encore une obsession pour les altcoins, il suffit de se concentrer sur HOOD

Sous plusieurs bonnes nouvelles, HOOD a récemment augmenté.

Pendant une période prolongée, les revenus liés aux cryptomonnaies ont toujours été une composante importante du chiffre d'affaires de Robinhood, et le cours de HOOD est fortement corrélé à la cryptomonnaie. Mais récemment, certains signes montrent que Robinhood commence à réduire sa dépendance à cette activité, en se détachant positivement de cette corrélation. La négociation d'actions, les marchés de prédiction, le pré-IPO et les nouvelles activités de souscription devraient toujours soutenir sa croissance.

Si le marché des cryptos rebondit en bull run, les revenus de Robinhood issus des cryptomonnaies devraient aussi exploser, permettant à HOOD de continuer à profiter de la croissance du secteur.

Manquer la vague des tokens de société, la bourse cryptographique sud-coréenne est forcée de « jouer avec des tokens de chien »

Face à la faiblesse du marché crypto, les investisseurs sud-coréens se tournent vers la bourse. En Q1 2026, leur performance collective a chuté, obligeant les bourses à prendre des mesures pour inverser la tendance. Contrairement à d'autres bourses étrangères qui se sont transformées en « marchés tout-en-un » avec de nombreux tokens tokenisés, la Corée classe ces tokens comme des valeurs mobilières, interdisant leur négociation sur les bourses cryptographiques, ainsi que les futures, dérivés ou ETF liés aux cryptos.

Les mesures réglementaires visant à protéger les investisseurs ont paradoxalement poussé les bourses vers des segments très spéculatifs. Après avoir interdit les revenus issus des dérivés, des tokens de société et des marchés de prédiction, les bourses cherchent à augmenter leur volume en listant des tokens « chiens » qui attirent l'attention et suscitent la spéculation.

Web3 & IA

Crise de l'« outside lending » par l'IA ? 1,8 trillion de dollars d'exposition hors bilan, une bombe à retardement pour cette euphorie

Près de 1 trillion de dollars d'engagements d'achat, plus de 800 milliards de dollars de contrats de location non encore effectifs, et des dizaines de milliards de financements fournisseurs composent environ 1,8 trillion de dollars d'exposition hors bilan — ces dettes hors bilan verrouillent des flux de trésorerie futurs, mais ne sont pas intégrées dans le bilan. Le marché ne les a pas encore pleinement intégrées dans leur prix.

Morgan Stanley avertit que le levier des grands cloud providers a doublé en deux trimestres, passant de 0,9 à 1,8, avec une croissance continue des dépenses d'investissement surpassant la croissance du chiffre d'affaires et des flux de trésorerie libres, tandis que l'impact de l'amortissement n'est pas encore ressenti.

Par ailleurs, des fonds de crédit privé comme Apollo ou Blackstone transfèrent via des SPV (Special Purpose Vehicles) leur levier au niveau de la chaîne d'approvisionnement, créant une structure de financement très circulaire et difficile à analyser. Si la commercialisation de l'IA ne progresse pas comme prévu, ou si de grandes entreprises se tournent vers des alternatives moins coûteuses, la vulnérabilité de toute la chaîne de financement sera rapidement exposée.

Après quelques jours de Coupe du Monde, des modèles d'IA commencent à faire des prédictions « divines », d'autres se plantent

Les grands modèles comme ChatGPT, Gemini, Claude, DeepSeek, Qwen ou Copilot peuvent non seulement répondre à « quelle équipe a plus de chances de gagner », mais aussi donner des pronostics de score, des risques de surprises, des risques de cartons rouges, la performance des joueurs clés et l'évolution du match.

Pour les acteurs du marché de la prédiction, l'anticipation par l'IA devient une couche supplémentaire de référence, en plus des cotes, des actualités, des données d'équipe et du sentiment du marché.

Qui a pris une part du coût de votre abonnement IA ? Un graphique décompose la chaîne de puissance derrière 20 dollars

Le graphique de répartition du coût d'abonnement à Claude à 20 dollars montre comment une somme est répartie entre les fournisseurs de modèles, le cloud, les GPU, l'électricité et la chaîne d'approvisionnement.

L'abonnement à l'IA implique des coûts de raisonnement continus, qui ne peuvent pas être simplement assimilés aux marges élevées classiques du SaaS.

Actions liées : OpenAI, Anthropic, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia (NVDA), TSMC, SK Hynix, Samsung, Micron, centres de données et chaîne électrique.

Marché de la prédiction

La première action du concept de marché de prédiction apparaît !

Kalshi a annoncé un partenariat avec Robinhood, permettant à ses utilisateurs de trader sur des événements politiques, économiques ou sportifs. Récemment, cette relation a connu des changements subtils. Robinhood réalise que la véritable ressource rare n'est peut-être pas le marché lui-même, mais l'accès à ses utilisateurs. Robinhood détient une ressource clé — sa capacité de distribution.

Après environ six mois de développement accéléré, le produit Rothera de Robinhood commence à prendre forme, et la société a finalement fait ce qui semblait inévitable : transférer progressivement ses ordres de Kalshi vers son propre système. Robinhood a choisi la Coupe du Monde comme premier terrain d'expérimentation.

Si, ces dernières années, le marché de prédiction a été dominé par la rivalité entre Polymarket et Kalshi, la prochaine période pourrait voir une guerre des canaux.

Autre recommandation : « Coupe du Monde : les prédictions qui rapportent gros ou qui font perdre tout ».

CeFi & DeFi

IOSG : Lors du premier jour de cotation de SpaceX, test des trois mécanismes perpétuels

Sans prix spot public, comment le marché peut-il fixer un prix ? C'est le défi central des contrats perpétuels pré-IPO.

Dans le cas de SpaceX, trade.xyz a pris le contrôle du marché on-chain (environ 96,5 % du volume), non pas parce que l'oracle est plus intelligent, mais grâce à des coûts quasi nuls, permettant de détenir la position à presque zéro coût, en profitant de l'effet catalyseur de l'IPO, et en utilisant une tarification inter-bourses.

Cependant, bien que les contrats perpétuels pré-IPO soient efficaces pour la fixation des prix, leur gestion des événements reste primitive. Les actions de l'entreprise, notamment après une scission d'actions, ne disposent d'aucun mécanisme on-chain : trade.xyz n'a pas de mécanisme de rebase, Ventuals externalise cette gestion à un fournisseur de données, qui a déjà connu un incident (une donnée de scission expirée a provoqué un effondrement de 45 % du marché). La limite n'est pas la découverte du prix, mais la gestion des « actions de l'entreprise » : le marché traditionnel a mis un siècle à standardiser cela, mais on-chain, personne ne l'a encore reconstruit. Qui peut livrer cela de manière fiable comblera la dernière faille entre ces marchés et ceux qu'ils cherchent à remplacer.

STRC décolle de son ancrage, le marché évalue quels risques ?

STRC chute à environ 89 dollars, avec un dividende annuel de 11,5 dollars, ce qui donne un rendement actuel d'environ 12,9 %.

La divergence du marché ne concerne pas seulement la capacité de la stratégie à payer immédiatement le dividende, mais aussi comment évaluer la dépréciation du BTC, le levier on-chain, la réserve de liquidités, et la concurrence avec des produits similaires.

Actions liées : STRC, MSTR/Strategy, SATA, BTC, Pendle et autres produits de rendement on-chain.

STRC décolle de son ancrage de 11 %, la machine à capital de Strategy peut-elle encore tourner ?

La valorisation de STRC reflète non seulement l'attitude des investisseurs envers une action privilégiée, mais aussi la confiance dans le modèle global de stratégie de capital.

Dans la boucle d'expansion du bilan de Strategy, STRC n'est pas qu'un simple outil de financement, c'est le moteur principal de la machine à capital. Par le biais d'une boucle fermée : « émission de STRC ➡, collecte de fiat ➡, achat de BTC ➡, augmentation de l'actif net ➡, renforcement de la confiance dans STRC », Strategy a construit un système de capital qui semble pouvoir tourner à l'infini. Mais la clé de cette machine est que STRC doit rester proche de sa valeur nominale de 100 dollars.

L'inefficacité de la correction du dividende signifie que le marché évalue un risque qui dépasse le rendement de STRC lui-même. D'abord, des facteurs techniques superficiels : certains pensent que la récente chute est principalement due à la déleveraging des fonds d'arbitrage. Plus profondément, la santé de la réserve de liquidités de Strategy inquiète.

Rendement annuel de 15-25 %, le ETF de Bitcoin de BlackRock est-il une opportunité ou un piège ?

BITA repose sur le fonds Bitcoin spot de BlackRock, IBIT, et vend des options d'achat couvertes pour générer un revenu stable, au prix d'une réduction des gains potentiels en cas de forte hausse du Bitcoin. Ce fonds, destiné aux investisseurs et institutions recherchant un flux de trésorerie stable, résout le problème de l'impossibilité pour les institutions de détenir des actifs sans rendement.

Le flux de fonds du fonds donnera la réponse finale. Si BITA et IBIT continuent d'attirer du Bitcoin, et si le Bitcoin reste stable au-dessus de 65 000 dollars, cela indiquera une demande institutionnelle soutenue ; sinon, si le rendement ne sert qu'à détourner des fonds des ETF spot, cela validera la « piège à rendement ».

Ethereum et scalabilité

Sharplink CEO : un million de développeurs Ethereum, qui peut rivaliser ?

L'avantage central d'Ethereum n'est pas la vitesse, mais la plus grande et la plus profonde communauté de talents ; la véritable barrière est la composabilité, la standardisation et la neutralité de confiance, qui construisent un écosystème à long terme ; ces bâtisseurs se concentrent sur la scalabilité et la résistance quantique, consolidant la position d'Ethereum comme système d'exploitation par défaut pour l'Internet financier.

Résumé hebdomadaire

Politiques et macroéconomie

Le média iranien publie un mémorandum détaillé sur l'accord Iran-USA, incluant la réouverture des ports de Hormuz et la libération de 24 milliards de dollars de fonds iraniens gelés ;

Les États-Unis et l'Iran annoncent la fin immédiate et permanente de toutes les opérations militaires ;

Accord USA-Iran confirmé, crypto et or en forte hausse, pétrole en chute ;

La Fed maintient les taux inchangés mais reste hawkish, changement majeur dans le communiqué ;

Les parlementaires américains proposent une loi pour empêcher toute grâce ou réduction de peine pour SBF ;

Anthropic : suspension de l'accès à Fable 5 et Mythos 5 pour les citoyens étrangers, Amazon suspecté d'être à l'origine de l'intervention réglementaire ;

SpaceX acquiert Cursor ;

Liumei (06658.HK), surnommée « LLM » (modèle de langage large), explose à l'ouverture (rétrospective) ;

Opinions et prises de parole

Arthur Hayes : l'IA siphonne le marché, le Bitcoin aura du mal à atteindre 100 000 d'ici la fin de l'année ;

a16z crypto : l'industrie crypto entre dans l'ère « Show Me », la narration cède la place à la vérification par les données ;

Vice-président de Strive : si Strategy ne peut pas payer le dividende STRC, le Bitcoin pourrait disparaître ;

Entreprises, grands groupes et projets phares

BTTInferGrid construit un réseau décentralisé de puissance de calcul pour l'IA...

Lien vers la série « Sélection éditoriale hebdomadaire ». À la prochaine~