STRC est tombé à 83 $. Son prix d’introduction en bourse était de 90 $. La valeur nominale est de 100 $. Il se négocie actuellement entre 85 $ et 88 $.

Ce n’est pas simplement le mouvement de prix d’une action privilégiée. C’est un signal d’une rupture dans un mécanisme que le marché crypto devrait suivre structurellement.
Commençons par expliquer ce qui s’est passé.
STRC est une action privilégiée perpétuelle à taux variable que Strategy a lancée en juillet 2025. Avec une IPO de 2,52 milliards de dollars, c’était la plus grande IPO de 2025 jusqu’à présent. La société l’a conçue comme suit : STRC est vendue, l’argent est levé, Bitcoin est acheté, la valeur du Bitcoin augmente, les dividendes sont versés, un nouveau STRC est émis, et le cycle continue.
Maintenant, le cycle s’est arrêté.
Pourquoi ?
D’abord, le mécanisme lui-même. Lorsque STRC tombe en dessous de 100 $, la société est obligée d’augmenter le taux de dividende. Il y a une augmentation obligatoire de 0,5 % en dessous de 95 $. Cela signifie une obligation annuelle supplémentaire de 53 millions de dollars. Actuellement, le rendement effectif a atteint 13,5 %. À mesure que les dividendes augmentent, la charge de trésorerie augmente. À mesure que la charge de trésorerie augmente, la pression pour vendre du Bitcoin augmente.
C’est un cycle auto-renforçant. Et le marché le voit.
Deuxièmement, l’épuisement des réserves de trésorerie. Les réserves en USD étaient de 2,25 milliards de dollars en décembre 2025. Maintenant, elles sont d’environ 900 millions de dollars. Une diminution de 60 % en cinq mois. Les obligations annuelles de dividendes préférentiels sont comprises entre 750 et 800 millions de dollars. Donc, les réserves disponibles couvrent environ un an de dividendes.
Troisièmement, la rupture du 1er juin. Strategy a rompu son engagement de quatre ans de « ne jamais vendre » au début juin. Elle a vendu 32 Bitcoins pour le paiement de dividendes, pour 2,5 millions de dollars. Le chiffre était faible, mais le message était fort. Le même jour, le marché a connu une sortie de 396 millions de dollars d’ETF et une liquidation de levier de 1,63 milliard de dollars.
Maintenant, je viens à la question principale. Saylor va-t-il vendre à nouveau du Bitcoin ?
Pour répondre honnêtement à cette question, nous devons envisager trois scénarios.
Scénario 1 : Saylor ne vend pas, mais augmente le dividende. Le 30 juin, le dividende pourrait être porté à 11,75 % ou 12 %. Cela attirerait des acheteurs vers STRC et pourrait faire monter le prix au-dessus de 90 $. Dans ce scénario, il n’y aurait pas de pression de vente sur le Bitcoin. Mais la responsabilité annuelle augmenterait.
Scénario 2 : Saylor vend une petite quantité de Bitcoin, faisant baisser le marché, puis le rachète à un prix plus bas. Cela augmente théoriquement la quantité de Bitcoin par action. Mais pour que cela fonctionne, le BTC doit réellement baisser après la vente, puis être réellement racheté. C’est une opération délicate. Et chaque vente de Bitcoin affecte à la fois le marché et la confiance dans STRC.
Scénario 3 : Vente d’actions MSTR. La société a vendu pour 209 millions de dollars d’actions MSTR cette semaine et a reçu 1 587 Bitcoins. C’est une voie de financement alternative lorsque le canal STRC ne fonctionne pas. Mais les actions MSTR évoluent aussi parallèlement au BTC et ont chuté de 9 % depuis le début de l’année. Saylor a fait une déclaration unique pendant le holiday de Juneteenth. Il a dit que la réserve couvre 32 ans de dividendes. Mathématiquement, c’est correct. 846 842 BTC représentent environ 54 milliards de dollars au prix actuel. Avec une responsabilité annuelle de 800 millions de dollars, le calcul mathématique indique 67 ans. Mais le marché évalue la confiance, pas la mathématique.
Et la confiance est actuellement fragile.
Jesse Myers a dit de ne pas confondre cela avec Terra. Il a raison. STRC n’est pas une stablecoin algorithmique. Il a 846 000 Bitcoins réels derrière lui. Ce n’est pas un scénario d’effondrement structurel.
Mais la structure que Peter Schiff qualifie de « maison en papier » subit aussi une pression réelle. Si STRC ne fonctionne pas, des sources alternatives sont nécessaires pour de nouveaux achats de Bitcoin. Ces sources alternatives sont coûteuses. Et tant que le BTC reste entre 62 000 et 65 000, cette pression continue.
Je lis cette situation ainsi :
À court terme, la décision sur le dividende du 30 juin est cruciale. Si la société augmente le taux, c’est un signal de confiance dans STRC. Si elle ne l’augmente pas, le marché interprétera cela comme une faiblesse. Maintenir le BTC au-dessus de 65 000 $ est la façon la plus claire de sortir de ce cycle. Si le BTC monte, STRC se redressera naturellement, et la porte à une nouvelle émission se rouvrira.
À long terme, cette histoire montre à quel point Bitcoin est profondément intégré dans la finance institutionnelle. Cette intégration est à la fois une force et un risque. Strategy a pris ce risque en connaissance de cause. Et maintenant, elle en subit les conséquences.
Je détient une petite position en STRC. En dessous de 85 $, c’est un rendement effectif de 13,5 %. Lorsque le BTC reviendra à 70 000 $, la récupération de STRC à 100 $ signifie une plus-value de 17 %. Plus le dividende mensuel.
C’est une situation asymétrique. Mais l’asymétrie ne signifie pas toujours faible risque.
Mon plan est écrit. La taille de ma position est ce que je peux me permettre de perdre.

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