La « survie en activité secondaire » de l'entreprise DAT : après l'arrêt du cycle de stockage de crypto-monnaies, ils ont commencé à se sauver eux-mêmes

Titre original : « La société DAT se lance dans une activité secondaire »
Auteur original : Eric, Foresight News

Depuis combien de temps n'avez-vous pas entendu parler de Metaplanet ?

Au premier trimestre 2026, cette plus grande société de trésorerie en Bitcoin du Japon et même d'Asie a ajusté sa stratégie de capital, choisissant de ne pas diluer ses actions lorsque la valeur de mNAV est inférieure à 1 (c'est-à-dire lorsque la capitalisation boursière de l'entreprise est inférieure à la valeur de ses cryptomonnaies détenues), et s'est tournée vers des stratégies incluant le financement par hypothèque de Bitcoin, le rachat d'actions, afin de maintenir dans une certaine mesure le prix de l'action.

Bien que le rapport financier du premier trimestre ait montré que Metaplanet avait toujours acheté 5075 bitcoins, depuis le début du deuxième trimestre jusqu'à aujourd'hui, en plus de l'annonce il y a une semaine de l'acquisition de la société de valeurs mobilières réglementée Siiibo Securities au Japon, pour promouvoir des produits obligataires basés sur Bitcoin et explorer la tokenisation de valeurs mobilières.

Même la stratégie, qui a garanti à maintes reprises qu'elle ne vendrait jamais de Bitcoin, a tenté une petite vente pour augmenter la liquidité, ce qui a eu un impact sur le marché. La promesse de « ne jamais vendre » s'est transformée en « garantir une augmentation totale ». Lorsque la réserve de Bitcoin de la société DAT, qui se classe deuxième en volume, commence à être à court de ressources, il n'est pas difficile d'imaginer la situation difficile d'autres entreprises.

En réalité, à l'exception de quelques sociétés comme Strategy, Metaplanet, BitMine qui persistent encore, la majorité des anciennes sociétés DAT ont déjà commencé à chercher d'autres voies.

Deux voies de survie

Sous un marché baissier soudain, de nombreuses sociétés DAT ont tout simplement décidé de « ne plus jouer ».

ETHZilla en est un exemple typique. Soutenue par Peter Thiel, cette société a détenu plus de 90 000 ETH lors de son pic en 2025, mais à la fin de cette année-là, elle a vendu deux fois pour un total de 115 millions de dollars d'ETH pour rembourser ses dettes, et cette année, elle a abandonné le modèle DAT pour se tourner vers la tokenisation d'actifs réels (RWA) et d'autres activités.

Prenetics Global, Sequans Communications, et d'autres sociétés DAT axées sur Bitcoin ont également choisi d'abandonner, revenant à leurs activités principales. Beaucoup de sociétés de copies de cryptomonnaies, comme celles de la mode, sont encore plus dans ce cas, avec des cours proches de zéro, des tokens difficiles à liquider, et une tendance à tout laisser tomber. Les données montrent qu'en juillet 2025, les sociétés DAT ont acheté pour environ 20 milliards de dollars de cryptomonnaies en un seul mois, alors que leur volume d'achat total au premier trimestre de cette année n'était que d'environ 3,7 milliards de dollars.

Face à l'arrêt du « volant d'inertie », en plus de se retirer et de tout laisser tomber, les sociétés de trésorerie de taille moyenne ont commencé une transition stratégique collective, que l'on peut résumer en trois directions principales. Elles partagent toutes une idée centrale : le DAT doit passer du rôle de gestionnaire passif du bilan à celui d'acteur actif dans l'écosystème, pour réellement avoir une valeur commerciale.

La première direction consiste à se repositionner en tant que plateforme de gestion d'actifs cryptographiques institutionnelle et fonds de rendement, SharpLink Gaming étant un exemple représentatif. Cette société a dès le premier jour investi près de 100 % de ses ETH en staking, et a reversé tous les revenus de staking à ses actionnaires sans aucune commission.

Cela contraste fortement avec les ETF ETH au comptant, qui, bien qu'ayant obtenu l'autorisation de staking de la SEC, ne peuvent en réalité staker qu'environ 50 % de leur position pour répondre aux exigences de liquidité quotidienne. Sur cette base, au début de 2026, SharpLink a collaboré avec la vieille banque d'investissement en cryptomonnaies de Wall Street, Galaxy Digital, pour lancer le « Galaxy Sharplink On-Chain Yield Fund » d'une valeur de 125 millions de dollars, investissant environ 100 millions de dollars en ETH stakés dans des protocoles DeFi pour rechercher des rendements supérieurs.

Cette société évolue ainsi d'une simple société de détention de cryptomonnaies vers une plateforme de gestion fournissant aux clients institutionnels des canaux de rendement sur la chaîne.

L'exploration de GameSquare, qui détient environ 15 000 ETH, est encore plus audacieuse. Cette société cotée en bourse, possédant des actifs de jeux comme FaZe Clan, a collaboré avec l'organisme de gestion d'actifs cryptographiques Dialectic pour introduire la plateforme Medici développée en interne. Cette plateforme utilise des modèles d'apprentissage automatique et des algorithmes automatisés pour configurer dynamiquement des fonds entre 72 et 250 protocoles DeFi différents, visant un rendement annuel de 8 % à 14 %, bien supérieur aux 3-4 % de staking standard sur Ethereum.

La deuxième direction consiste à se transformer en opérateur d'infrastructures blockchain, ce qui est particulièrement évident dans l'écosystème Solana. DeFi Development est l'une des entreprises qui a le plus avancé dans ce domaine. Elle a non seulement acheté massivement du SOL, mais aussi acquis des validateurs et lancé son propre jeton de staking liquide, dfdvSOL.

d dfdvSOL a été intégré dans plusieurs protocoles DeFi clés de Solana tels que Kamino, Orca, Drift, Jupiter Lend, en tant que collatéral de prêt et actif de pool de liquidité. DeFi Development tire des revenus de chaque opération de staking et d'intégration de protocoles, créant ainsi un cycle d'effet de réseau auto-renforçant.

SOL Strategies, en acquérant trois validateurs, a construit une ligne d'activité complète allant de la détention d'actifs numériques à l'exploitation d'infrastructures. Elle gère plus de 3,4 millions de SOL en staking délégué, bien au-delà de sa propre taille de trésorerie, passant d'un service à ses propres bilans à la fourniture d'infrastructures de staking pour l'ensemble de l'écosystème institutionnel.

Forward Industries, de même, a lancé le jeton de staking liquide fwdSOL, et a collaboré avec Galaxy Digital et Jump Crypto pour lancer le projet propAMM BisonFi. Après son lancement, BisonFi est rapidement devenu le DEX le plus échangé sur Solana, dépassant de loin HumidiFi, autrefois dominant, qui ne détient plus que moins de 4 % de parts de marché.

Ces deux voies correspondent en essence à des attitudes différentes du marché des capitaux envers Ethereum et Solana.

L'ETH, en tant qu'« actif », bénéficie toujours d'une reconnaissance plus élevée que le SOL. Les sociétés de trésorerie ETH peuvent se positionner comme des « fonds gérant l'ETH », offrant aux institutions une exposition à des actifs générant des revenus ; de leur côté, Solana, avec ses attributs plus natifs à la crypto, doit démontrer leur rentabilité dans cet écosystème pour se rapprocher de la logique des sociétés cotées classiques, « regarder les états financiers » et valoriser leur valeur.

La transformation peut-elle réussir ?

La transition collective des sociétés DAT reflète en réalité une profonde évolution de la compréhension dans l'ensemble de l'industrie cryptographique. Le modèle de trésorerie initié par Strategy est essentiellement une ingénierie financière exploitant la facilité de financement sur le marché public et l'humeur des investisseurs pour faire du capital arbitrage. Lorsqu'un nombre croissant d'entrepreneurs, passant de quelques pionniers à des centaines d'entreprises, étend leur activité du Bitcoin à diverses altcoins, la rareté se dilue, et la prime disparaît naturellement.

Le lancement des ETF cryptographiques a accéléré ce processus : lorsque les investisseurs peuvent acheter directement des ETF ETH avec rendement de staking à un prix proche de la valeur nette via un compte de courtage traditionnel, la logique de détenir des actions DAT à prime est fondamentalement remise en question.

Les exemples de réussite dans la transformation montrent que la capacité opérationnelle est essentielle. Que ce soit la stratégie de staking à 100 % et le fonds de rendement institutionnel de SharpLink, ou l'écosystème dfdvSOL et le réseau de validateurs de DeFi Development, ou encore la plateforme de rendement basée sur l'apprentissage automatique de GameSquare, tous tentent de construire des barrières opérationnelles difficiles à reproduire autour des actifs cryptographiques. Ces barrières peuvent provenir d'avantages technologiques, d'effets de réseau, de partenariats avec des institutions, ou d'une participation profonde dans l'écosystème financier en chaîne.

Cependant, ces transformations comportent des risques. Le rendement DeFi de 8 % à 14 % recherché par GameSquare repose sur des risques liés aux contrats intelligents et aux protocoles ; une faille majeure dans un protocole DeFi ou un événement de marché extrême pourrait entraîner des pertes graves. Le modèle commercial de DeFi Development dépend fortement de la santé de l'écosystème Solana ; si celui-ci se refroidit, toute son activité sera impactée.

Pour le marché Web 3.0, cette transformation a des implications profondes et complexes. Les sociétés DAT qui ont réussi à évoluer en opérateurs d'infrastructures et gestionnaires d'actifs construisent un pont entre la finance traditionnelle et l'écosystème blockchain, favorisant la maturation et la normalisation des services institutionnels.

Mais le passage du modèle DAT, passant de l'enthousiasme à la sobriété, envoie aussi un signal important au marché : dans le domaine de la cryptographie, le simple jeu de capitaux ne suffit pas, seules les entités qui participent à la construction du réseau, créent un flux de trésorerie réel et offrent de la valeur aux utilisateurs ont une capacité à résister aux cycles.

Le mouvement DAT passe d'une fête de capitaux à une phase de reconstruction calme. Ce n'est peut-être pas une mauvaise nouvelle. Seul un secteur dont la bulle a éclaté peut vraiment voir qui nage à poil et qui construit l'arche. La transition collective des sociétés de trésorerie est à la fois une réponse passive à la pression de survie et une étape nécessaire à la maturation d'une industrie émergente.

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