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SPACEX VIENT DE DÉPASSER LA CAPITALISATION BOURSIÈRE DE MICROSOFT — MAIS LA VRAIE HISTOIRE EST CE QUI SE PASSE ENSUITE

Les marchés financiers ont été témoins de nombreuses IPO spectaculaires.

Nous avons vu des entreprises internet redéfinir des industries.

Nous avons vu des sociétés technologiques passer de startups à des géants d’un billion de dollars.

Nous avons vu l’enthousiasme des investisseurs créer des valorisations extraordinaires presque du jour au lendemain.

Mais ce qui est arrivé avec SpaceX lors de sa première semaine en tant qu’entreprise cotée pourrait être différent de tout ce que les marchés modernes ont jamais connu.

En quelques jours, l’empire aérospatial et technologique d’Elon Musk s’est transformé d’une IPO très attendue en l’une des cinq entreprises les plus précieuses de la planète.

Les chiffres sont stupéfiants.

La rapidité est sans précédent.

Et le débat autour de la valorisation devient l’une des discussions les plus importantes en finance mondiale.

La question n’est plus de savoir si SpaceX est une entreprise révolutionnaire.

La question est de savoir si les investisseurs évaluent correctement l’avenir — ou s’ils achètent simplement dans l’une des narrations les plus puissantes jamais créées.

LA PLUS GROSSE IPO DE L’HISTOIRE MODERNE

Lorsque SpaceX a officiellement rejoint les marchés publics le 12 juin, les attentes étaient déjà énormes.

Depuis des années, les investisseurs attendaient une opportunité d’accéder directement à une entreprise qui avait fondamentalement changé l’économie de l’exploration spatiale.

L’IPO a fixé le prix des actions à 135 dollars.

Cette offre a levé une somme étonnante de 75 milliards de dollars et a immédiatement attribué à SpaceX une valorisation d’environ 1,77 billion de dollars.

La plupart des entreprises considéreraient cette réussite comme historique en soi.

Pour SpaceX, ce n’était que le point de départ.

Dès la cloche d’ouverture du premier jour de négociation, les actions changeaient déjà de mains autour de 150 dollars, représentant une prime de 11 % par rapport au prix de l’IPO.

Cet enthousiasme initial s’est rapidement transformé en quelque chose de beaucoup plus grand.

LE RALLYE QUI A CHOCÉ WALL STREET

Ce qui a suivi au cours des plusieurs sessions de négociation suivantes a surpris même les analystes optimistes.

Les investisseurs ont afflué vers l’action.

Les fonds institutionnels ont accru leur exposition.

Les traders particuliers ont poursuivi la dynamique.

L’attention médiatique s’est intensifiée.

Le résultat a été une hausse quasi verticale.

Lundi a enregistré une autre hausse à deux chiffres en pourcentage.

Mardi a ajouté environ 10 % de plus.

Au moment où les marchés ont évalué la dernière poussée, SpaceX a brièvement atteint une capitalisation boursière dépassant 2,9 trillions de dollars.

Pendant un instant, l’entreprise a dépassé Microsoft.

Une société qui avait passé des décennies à construire l’un des écosystèmes logiciels les plus dominants de l’histoire humaine a été soudain surpassée par une firme qui n’était récemment devenue négociable en bourse.

Le symbolisme était extraordinaire.

SpaceX avait déjà dépassé Amazon.

Maintenant, elle défiait le sommet même de la hiérarchie des entreprises mondiales.

ELON MUSK ENTRE DANS UNE CATÉGORIE ENTIEREMENT NOUVELLE

La réaction du marché a fait plus que simplement élever SpaceX.

Elle a fondamentalement modifié la situation financière d’Elon Musk.

Alors que les actions continuaient de grimper, Musk est devenu le premier trillionnaire au monde.

Ce jalon est difficile à comprendre.

Depuis des décennies, les milliardaires représentaient le sommet de l’accumulation de richesse.

Désormais, une nouvelle catégorie existe.

Un trillion de dollars.

Cette réussite reflète non seulement l’appréciation des actions de SpaceX, mais aussi l’influence extraordinaire que Musk a accumulée dans plusieurs industries.

Véhicules électriques.

Intelligence artificielle.

Transport spatial.

Communications par satellite.

Infrastructure énergétique.

Très peu d’entrepreneurs dans l’histoire ont façonné simultanément autant de secteurs transformateurs.

Les marchés valorisent efficacement la capacité de Musk à exécuter dans tous ces domaines.

MILLE EMPLOYÉS SONT DEVENUS MILLIONNAIRES

Une des conséquences les plus remarquables de l’IPO a été la création de richesse chez les employés.

Plus de 4 400 employés actuels et anciens de SpaceX seraient devenus millionnaires alors que l’action montait en flèche.

Ce phénomène met en lumière l’un des aspects les plus puissants du succès entrepreneurial.

Lorsque des entreprises transformatrices se développent, la création de richesse dépasse souvent largement les fondateurs et les cadres.

Ingénieurs.

Concepteurs.

Chefs de projet.

Scientifiques.

Les premiers employés ayant accepté une rémunération en actions partagent désormais les récompenses d’années d’efforts et de prise de risques.

L’ampleur de cette création de richesse risque de devenir une étude de cas en économie des startups pour les années à venir.

L’HISTOIRE DU FONDS DES FONDATEURS EST ÉGALEMENT ÉTONNANTE

Un autre bénéficiaire a été Founders Fund.

L’investissement initial de la société d’environ 600 millions de dollars aurait grandi pour dépasser 50 milliards de dollars.

Des rendements de cette ampleur sont presque inaudibles dans l’investissement institutionnel.

De tels résultats expliquent pourquoi les fonds de capital-risque passent des années à rechercher une poignée d’opportunités exceptionnelles.

Un gagnant extraordinaire peut compenser des dizaines d’investissements infructueux.

SpaceX semble être devenu l’un de ces investissements rares.

Le genre qui remodèle des portefeuilles entiers.

Le genre qui définit des carrières.

Le genre qui entre dans les livres d’histoire financière.

POURQUOI LE DÉBAT SUR LA VALORISATION S’INTENSIFIE

Malgré l’enthousiasme, un nombre croissant d’analystes soulèvent des questions importantes.

Le problème n’est pas de savoir si SpaceX est innovante.

Ce débat a été tranché il y a des années.

Le problème est de savoir si l’innovation seule justifie une valorisation approchant les 3 trillions de dollars.

Les marchés financiers comptent finalement sur les bénéfices, les flux de trésorerie et la rentabilité à long terme.

Et c’est là que commencent à apparaître des préoccupations.

SpaceX aurait dépensé environ 10,1 milliards de dollars au premier trimestre.

De cette somme, environ 7,7 milliards de dollars étaient liés à des initiatives d’intelligence artificielle.

Parallèlement, l’entreprise continue de rapporter des pertes financières.

Ce qui crée une tension fascinante.

Les investisseurs évaluent de manière agressive le potentiel futur.

Pourtant, les états financiers sous-jacents restent en cours d’élaboration.

L’écart entre la narration et les bénéfices devient de plus en plus important.

LE FLOAT EST TRÈS PETIT

Une des raisons pour lesquelles l’action a évolué de façon si spectaculaire est simple.

Il n’y a pas beaucoup d’actions disponibles.

Seulement environ 4 % des actions totales sont actuellement négociées en bourse.

Cela crée un déséquilibre puissant entre l’offre et la demande.

Lorsque la demande des investisseurs augmente mais que l’offre disponible reste limitée, les prix peuvent monter bien plus vite que ce que justifieraient les fondamentaux.

Ce phénomène est récurrent dans l’histoire des marchés.

Un float réduit amplifie souvent la volatilité.

Les mouvements deviennent plus importants.

La dynamique devient plus forte.

La découverte du prix devient plus difficile.

Pour SpaceX, cette dynamique a probablement contribué de manière significative à la poussée extraordinaire.

LE TRADING D’OPTIONS A AJOUTÉ UNE NOUVELLE ÉTINCELLE

Un autre catalyseur important est arrivé lorsque le trading d’options a commencé.

Les options offrent plus de flexibilité aux investisseurs.

Elles augmentent aussi la spéculation.

Les traders peuvent amplifier leurs positions haussières avec effet de levier.

Les market makers doivent couvrir leur exposition.

La volatilité augmente souvent.

Associé à un float faible et à un enthousiasme intense des investisseurs, l’activité sur options peut accélérer considérablement les mouvements de prix.

Cela ne signifie pas nécessairement que les valorisations sont incorrectes.

Cela signifie simplement que le comportement du marché devient plus sensible.

Les mouvements à la hausse comme à la baisse peuvent devenir plus importants que prévu.

CE QUE LES INVESTISSEURS ACHETENT VRAIMENT

Peut-être l’aspect le plus fascinant de la montée en puissance de SpaceX est que les investisseurs n’achètent pas simplement une entreprise.

Ils achètent une vision.

Cette vision inclut des fusées réutilisables.

Des réseaux Internet par satellite mondiaux.

Une infrastructure d’intelligence artificielle.

Des contrats de sécurité nationale.

Le transport interplanétaire.

Une colonisation potentielle de Mars.

Chacune de ces opportunités pourrait soutenir d’énormes entreprises.

Ensemble, elles créent l’une des narrations d’entreprise les plus ambitieuses jamais présentées aux marchés publics.

Les narrations comptent.

Elles attirent le capital.

Elles façonnent les attentes.

Elles inspirent la croyance.

Mais tôt ou tard, chaque narration rencontre la réalité.

Et la réalité se manifeste sous forme de revenus, de profits et d’exécution.

SPACEX PEUT-ELLE JUSTIFIER UNE VALORISATION AU TOP CINQ ?

C’est la question qui domine désormais les conversations à Wall Street.

SpaceX peut-elle générer suffisamment de revenus et de rentabilité pour justifier une capitalisation dépassant celle de nombreuses entreprises établies dans le monde ?

La réponse dépend de l’exécution.

Si les services par satellite continuent de se développer, si les investissements en IA génèrent des retours significatifs, si les opérations de lancement restent dominantes, et si de nouvelles opportunités commerciales émergent, la valorisation actuelle pourrait finir par sembler raisonnable.

Si la croissance ralentit ou si la rentabilité reste insaisissable, les investisseurs pourraient devenir moins disposés à payer des multiples aussi agressifs.

Les marchés peuvent rester optimistes longtemps.

Mais, à terme, les fondamentaux comptent.

Ils comptent toujours.

DERNIERS PENSÉES

La première semaine de SpaceX en tant qu’entreprise publique est déjà entrée dans l’histoire financière.

Une IPO record.

Une valorisation approchant les 3 trillions de dollars.

Un bref passage devant Microsoft.

Une position fermement devant Amazon.

Des milliers de nouveaux millionnaires.

Le premier trillionnaire mondial.

Peu de débuts d’entreprises ont jamais généré un tel niveau d’enthousiasme.

Et pourtant, le prochain chapitre pourrait s’avérer encore plus important que le premier.

Car à partir de maintenant, les investisseurs déplaceront progressivement leur attention du récit aux chiffres.

Le récit a porté SpaceX dans le top cinq mondial.

Maintenant, le défi plus difficile commence.

Prouver que l’avenir que les investisseurs évaluent aujourd’hui peut finir par devenir réalité.