Standard Chartered ouvre une "table de jeu" 40x, recommandant UNI à 100 dollars

Auteur : Jae, PANews

Un rapport de recherche traditionnel d'une banque a enflammé la piste DeFi quelque peu silencieuse.

Geoff Kendrick, directeur de la recherche sur les actifs numériques mondiaux de Standard Chartered, a publié le 15 juin un premier rapport de couverture sur le DEX (échange décentralisé) Uniswap, et a formulé une prédiction agressive qui a captivé le marché cryptographique : le prix du jeton de gouvernance d’Uniswap, UNI, pourrait s’envoler d’environ 40 fois d’ici la fin 2030, atteignant la barre symbolique des 100 dollars.

À l’époque, le prix de l’UNI n’était qu’environ 2,6 dollars.

Autrefois moqué comme un “jeton de gouvernance d’air”, l’UNI est en train d’être revalorisé par Wall Street comme un actif productif bénéficiant d’effets de réseau. Bien que la perspective d’une multiplication par 40 soit suffisamment séduisante, le chemin vers cet objectif pourrait ne pas être tout tracé.

Le scénario de croissance de 40 fois de l’UNI selon Wall Street : quatre chiffres, une ligne directrice

Selon la logique décryptée par Standard Chartered, Uniswap est en train d’être intégré dans un cadre d’évaluation profondément fusionné entre la finance traditionnelle et le monde blockchain.

Indexation exponentielle des tokens RWA (actifs du monde réel) (340 milliards → 4 000 milliards)

Le point de départ de cette croissance est la vague de tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Standard Chartered prévoit que la taille des actifs tokenisés sur la blockchain à l’échelle mondiale connaîtra une croissance exponentielle, passant d’environ 340 milliards de dollars actuellement à 4 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028. Des géants de la gestion d’actifs comme Fidelity et BlackRock déplacent en masse des actions, des obligations d’État, des fonds monétaires et autres actifs traditionnels sur la blockchain, et la liquidité des actifs tokenisés en chaîne s’étendra à une vitesse bien supérieure aux attentes du secteur.

Cela revient à construire un bassin de stockage plus grand pour la piste DeFi : faire monter la taille des actifs, afin que les activités financières suivantes telles que le trading, le prêt et le staking disposent de suffisamment de sous-jacents pour se développer.

Taux de pénétration de la DeFi (3,5% → 30%) entraînant une hausse du TVL (37 fois)

Tokeniser des actifs n’est que la première étape ; il faut transformer cette eau stagnante en eau vive. En termes simples, ce n’est que lorsque les actifs circulent dans les protocoles DeFi qu’ils peuvent générer des revenus et de la valeur pour ces protocoles. Standard Chartered prévoit que, parmi les actifs tokenisés actuels, seulement environ 3,5 % sont intégrés dans l’écosystème DeFi, mais ce taux atteindra 30 % d’ici 2030.

Sous l’effet combiné de la croissance des actifs cryptographiques natifs et de la tokenisation des RWA, la valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi devrait exploser de 37 fois par rapport à son niveau actuel, atteignant environ 2,7 trillions de dollars d’ici 2030.

Le mécanisme de frais soutient le prix (40 fois)

En tant que principal centre de liquidité en chaîne, Uniswap sera le plus grand bénéficiaire de cette vague de capitaux, et le prix du jeton UNI passera de 2,6 dollars à 100 dollars, enregistrant une hausse proche de 40 fois.

Le scénario de prix à long terme proposé par Standard Chartered pour UNI est : 6,5 dollars fin 2026 → 20 dollars fin 2027 → 40 dollars fin 2028 → 65 dollars fin 2029 → 100 dollars fin 2030.

Autrefois, l’UNI était surnommé “jeton d’air” car il ne possédait que le gouvernance, sans capacité de capturer des flux de trésorerie. Fin 2022, Uniswap a activé le mécanisme de frais, marquant son entrée dans une ère de déflation.

Le rapport indique qu’Uniswap a brûlé 100 millions d’UNI en une seule fois le 28 décembre dernier, et a brûlé 5 millions d’UNI supplémentaires, réduisant l’offre totale de 1 milliard à 895 millions, avec une offre en circulation tombant à 622 millions. Cette contraction de l’offre soutiendra le prix de l’UNI.

De plus, Uniswap génère environ 21 millions de dollars de frais de protocole. La relation linéaire entre frais et volume de transactions signifie qu’avec l’afflux d’actifs tokenisés, le mécanisme de frais déclenchera automatiquement davantage de brûlages. Cela indique que l’UNI évolue d’un simple outil de gouvernance vers un actif productif à caractère déflationniste, réduisant directement l’écart de valorisation avec des bourses cotées comme Coinbase.

Il est également intéressant de noter que Geoffrey Kendrick a proposé dans le rapport une analogie commerciale vivante : comparer Uniswap à YouTube, et Coinbase à Netflix.

• Coinbase (modèle Netflix) : opération centralisée, investissements lourds en actifs, nécessitant un soutien financier élevé, avec une sélection rigoureuse pour l’inscription et la conformité, coûts marginaux élevés pour l’expansion, et une gamme de produits limitée ;

• Uniswap (modèle YouTube) : architecture de pools de liquidité ouverte, où tout utilisateur peut devenir “créateur de contenu” (fournisseur de liquidité). La plateforme n’a pas besoin de supporter des coûts élevés pour la mise en ligne d’actifs. Dans des scénarios de trading de stablecoins, de staking dérivés, ou de tokens de niche, cet effet de réseau ouvert et ses avantages en longue traîne sont difficiles à égaler pour les échanges centralisés (CEX).

Ce double effet de prospérité croissante est la barrière naturelle qui permet à Uniswap de conserver sa position de leader à long terme.

Plus important encore, Standard Chartered pense qu’Uniswap n’est pas simplement une “application DEX pour les particuliers”, mais une infrastructure de marché intégrable. Si la taille des RWA s’élargit, les institutions financières traditionnelles pourront directement insérer leurs actifs dans les pools de liquidité d’Uniswap pour les échanger. Et cette fonctionnalité, que le marché financier traditionnel ne peut pas réaliser lui-même.

Uniswap devient l’interface privilégiée des fonds traditionnels, mais est confronté à la concurrence de nouveaux DEX et agrégateurs

Les perspectives optimistes de Wall Street sont séduisantes, mais dans la réalité du marché cryptographique, la situation d’Uniswap n’est pas aussi linéaire que le rapport le suggère.

Depuis sa création en 2018, Uniswap a réalisé plus de 3,7 trillions de dollars de volume de transactions, généré 5,6 milliards de dollars de frais, et sa TVL est d’environ 2,88 milliards de dollars.

En termes de parts de marché, la domination d’Uniswap en tant que leader des DEX reste solide. Que ce soit sur le réseau principal Ethereum ou dans les principaux écosystèmes L2, le volume de transactions et la profondeur de liquidité d’Uniswap restent inégalés, sans concurrent capable de représenter une menace sérieuse.

Un signal encore plus important provient du secteur institutionnel. En février dernier, le fonds monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock a annoncé le lancement de transactions via UniswapX, et a stratégiquement acheté des jetons UNI. Avec la popularisation d’UniswapX, qui introduit des fonctionnalités telles que le routage hors chaîne, les transactions sans frais de gaz, et la résistance au MEV (extraction de valeur par les mineurs), l’expérience utilisateur s’est considérablement rapprochée de celle des CEX, faisant d’Uniswap la porte d’entrée privilégiée pour les fonds traditionnels souhaitant se lancer en chaîne.

De plus, vendredi dernier (12 juin), Fidelity a également déployé la liquidité de son stablecoin FIDD sur Uniswap. Le modèle de liquidité concentrée du protocole est actuellement la méthode de tarification la plus efficace en chaîne. Si la tokenisation à grande échelle des RWA devient réalité, Uniswap pourrait devenir la “Bourse de New York” en chaîne, détenant la parole sur la fixation des prix des actifs.

Les flux de Wall Street convergent vers la blockchain. Et Uniswap en est le robinet. Les institutions de Wall Street utilisent Uniswap comme interface réglementée pour les actifs tokenisés, et le prix de l’UNI s’aligne sur la logique de “routage en chaîne” des infrastructures de tarification.

Bien que la vision d’un prix de 100 dollars soit très séduisante, deux obstacles majeurs pourraient repousser cette promesse à 2030, voire la faire échouer.

• La concurrence des nouveaux DEX et agrégateurs (risque de compétition) : des DEX comme Jupiter, Raydium sur Solana, grâce à leur engouement pour les mèmes et leurs coûts de transaction très faibles, siphonnent une part importante du flux des petits investisseurs. Par ailleurs, des agrégateurs comme 1inch ou CowSwap interceptent les utilisateurs en amont, reléguant Uniswap à un “réservoir de liquidité en arrière-plan”, ce qui affaiblit la valeur de la marque et la reconnaissance auprès des utilisateurs.

• Le retard dans la tokenisation (risque macroéconomique) : la valorisation de Standard Chartered dépend fortement de l’hypothèse que la TVL DeFi atteindra 2,7 trillions de dollars en 2030. Si la législation sur la tokenisation ne progresse pas comme prévu, ou si des incidents de sécurité majeurs ou des risques systémiques surviennent, la pénétration des RWA sera fortement ralentie, et le calendrier de réalisation de cette grande vision pourrait être considérablement repoussé.

Sur le plan du prix, l’UNI se négocie actuellement à moins de 3 dollars, en baisse de plus de 92 % par rapport à son sommet historique de mai 2021.

Le mécanisme de frais a introduit la déflation, mais n’a pas inversé la tendance du prix. La désaffection pour la narration DeFi, la pénurie de liquidités, et la hausse des taux macroéconomiques exercent une forte pression sur la valorisation de l’UNI.

Cependant, cela pourrait justement être la source du “potentiel de 40 fois” selon Standard Chartered : partir d’une base faible.

Le premier rapport de Standard Chartered sur UNI, avec un objectif de 100 dollars, a une signification plus de signal qu’un simple prix. En réalité, la précision des prévisions importe peu ; ce qui compte, c’est que Wall Street voit la DeFi évoluer : d’une “croissance sauvage et d’une bulle spéculative” à une évaluation rationnelle basée sur “l’efficacité du capital, les effets de réseau, et la valeur des flux de trésorerie”.

Il faut souligner que les rapports de Wall Street sont souvent longs sur la logique macroéconomique, mais courts sur les risques microéconomiques. Pour les investisseurs impliqués, atteindre 40 fois la valeur est séduisant, mais le chemin vers 2030 sera semé d’embûches.

La capacité de l’UNI à réellement capter le potentiel de tokenisation de 40 000 milliards de dollars dépendra de sa capacité à jongler habilement entre le respect des principes décentralisés et la conformité réglementaire mondiale.

Plutôt que la croissance de 40 fois, c’est une attente de 4 ans qui mettra vraiment à l’épreuve la foi.