Tiger Research : La réserve stratégique de Bitcoin des États-Unis, le marché doit-il être heureux ou déçu ?

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Ce texte a été rédigé par Tiger Research. La nouvelle concernant la réserve stratégique de Bitcoin aux États-Unis circule depuis près de deux ans. La loi initiale BITCOIN (lancée en 2024) avait pour cœur que le gouvernement achète activement du Bitcoin, alors que le projet de loi ARMA ne comportait pas de telles dispositions. La question demeure : le marché doit-il considérer cela comme un signal positif ?

Points clés

Un décret signé par Trump en mars 2025 s’engage à ne pas vendre les Bitcoin détenus par le gouvernement fédéral, sans toutefois exiger l’achat de nouvelles pièces. Le marché anticipait une position plus ambitieuse, et après la clarification du décret, le prix du Bitcoin a immédiatement chuté de 5,7 %.

Depuis 2024, les efforts législatifs ont connu une forte régression : d’un projet visant à acheter un million de BTC, on est passé à une loi ne comportant que des obligations de garde, sans aucune exigence d’achat.

Actuellement, la loi la plus optimiste, le « American Retirement and Monetary Advancement Act » (ARMA), ne prévoit pas d’achat, mais interdit au gouvernement de vendre les Bitcoin détenus pendant au moins 20 ans.

L’impact à court terme d’ARMA sur le marché du Bitcoin est limité, mais à long terme, établir une base légale pour faire du Bitcoin une réserve nationale pourrait relancer le débat sur l’achat forcé, ce qui serait favorable au marché.

Contexte : ce que les États-Unis ont fait ou n’ont pas fait

Pendant la campagne présidentielle de 2024, Trump a plusieurs fois promis de constituer une réserve stratégique de Bitcoin, ce qui a été interprété par le marché comme une volonté du gouvernement fédéral d’être un acheteur direct.

Après l’élection, le 6 mars 2025, Trump a signé un décret désignant le Bitcoin obtenu via des enquêtes pénales et des saisies civiles comme réserve stratégique, avec instruction de la détenir en permanence. Ce décret ne prévoit pas l’achat de nouvelles pièces, mais simplement l’engagement de ne pas vendre celles déjà détenues. Après sa publication, le prix du Bitcoin est passé d’environ 92 000 dollars à moins de 85 000 dollars.

Au moment de la signature, le gouvernement fédéral détenait environ 190 000 BTC, soit environ 0,9 % de l’offre totale de 21 millions. Ces Bitcoins provenaient tous de procédures pénales et civiles, et n’avaient pas été achetés.

La situation n’a pas changé depuis. En dehors du décret, aucune autre mesure n’a été intégrée dans la loi.

Historique législatif

Les discussions débutées en 2021 ont abouti en 2024 à un premier projet concret, réintroduit en 2025, puis remodelé en ARMA en 2026. L’évolution principale a été une constante concession à la réalité politique : la suppression progressive de l’obligation d’achat. Chaque révision a permis une meilleure faisabilité, tout en réduisant l’impact sur le marché.

2024 : la loi initiale

Depuis 2021, le sénateur Lummis a publiquement plaidé pour l’intégration du Bitcoin dans la réserve fédérale. À l’époque, il n’y avait pas de consensus au sein du Congrès, et le marché était encore fragilisé par l’hiver cryptographique 2022-2023 et l’effondrement de FTX.

En 2024, la situation change : le Bitcoin dépasse 100 000 dollars, et un ETF spot reçoit l’approbation réglementaire. En juillet de la même année, Lummis propose la première législation concrète : l’achat de 1 million de BTC en cinq ans, avec une détention minimale de 20 ans, financée par le surplus de la Réserve fédérale.

Ce million de BTC représente 4,76 % de l’offre totale, dépassant les 840 000 BTC détenus par Strategy. La loi devient caduque à la fin de la session parlementaire en cours.

2025 : réintroduction et stagnation

En mars 2025, en même temps que le décret, Lummis réintroduit le « BITCOIN Act » en tant que projet n° 954 au Sénat. La structure de base reste inchangée : achat annuel de 200 000 BTC, total de 1 million en cinq ans, détention de 20 ans. La version révisée supprime certaines exemptions de disposition, resserre les obligations de détention, et ajoute quatre co-sponsors.

Le consensus général est positif, mais le projet doit faire face à trois obstacles majeurs :

Coût financier : à l’époque, 1 million de BTC valent plusieurs centaines de milliards de dollars. Les conservateurs républicains considèrent l’or comme une réserve de valeur stable, et voient le Bitcoin comme un actif spéculatif, s’opposant à toute obligation d’achat.

Hégémonie du dollar : des démocrates comme la représentante Maxine Waters critiquent l’idée que le Bitcoin en tant que réserve affaiblirait le rôle du dollar comme monnaie de réserve mondiale.

Position du secrétaire au Trésor : en août 2025, Bessent, secrétaire au Trésor, déclare publiquement que le gouvernement ne poursuivra pas d’achat supplémentaire de Bitcoin. En tant qu’exécutant de la loi, il a clairement exprimé son opposition.

Le projet reste en suspens au sein du comité bancaire du Sénat.

2026 : ARMA comme compromis législatif

En mai 2026, le représentant Nick Begich propose le « American Retirement and Monetary Advancement Act » (ARMA), avec la participation du démocrate Jared Golden comme co-sponsor. Le changement de nom a une signification stratégique : il vise à s’éloigner des obstacles rencontrés par la législation précédente et à élargir la base de soutien.

ARMA prévoit deux mesures : intégrer tous les Bitcoin détenus ou confisqués par le gouvernement dans un fonds unique géré par le Trésor, et interdire leur vente pendant au moins 20 ans. La seule exception concerne le remboursement de la dette nationale.

La différence essentielle avec la loi précédente est qu’ARMA ne comporte aucune obligation d’achat. La loi BITCOIN exigeait l’achat annuel de 200 000 BTC, ARMA se contente d’ordonner au Trésor et au Département du Commerce d’étudier, dans les 180 jours, la possibilité d’un achat supplémentaire sans impact sur le budget. La recherche n’est pas une obligation d’achat.

ARMA est essentiellement une loi sur la garde et la détention, et non sur l’acquisition. Son objectif est d’obtenir une adoption, d’où une structure adaptée.

Perspectives à court terme : impact limité

Deux projets de loi avancent parallèlement au Congrès : le BITCOIN Act (S.954) au Sénat, et ARMA à la Chambre. Leur objectif diffère : le premier est une loi d’achat, le second une loi de garde.

ARMA a plus de chances d’aboutir. Le BITCOIN Act est bloqué depuis plus d’un an au sein du comité bancaire, freiné par le coût financier et le soutien républicain limité. ARMA bénéficie du soutien démocrate, et n’impose pas d’obligation d’achat, ce qui élimine les principales objections.

Néanmoins, la simple adoption d’ARMA ne suffira pas à stimuler le marché du Bitcoin à court terme. Si ARMA devient loi, environ 320 000 BTC actuellement détenus par le gouvernement seront interdits de marché pendant au moins 20 ans. La pression potentielle de vente gouvernementale disparaîtrait. Mais le problème est qu’il n’y a pas d’obligation d’achat, donc pas de demande supplémentaire. Le marché attend que le gouvernement achète directement du Bitcoin, ce que ARMA ne prévoit pas. Son effet réel se rapproche davantage de la formalisation du décret de mars 2025 en statut légal.

Ce qui compte, c’est ce qui pourrait suivre après ARMA. Nick Begich, détenteur de Bitcoin depuis 2013, est l’un des co-sponsors du « BITCOIN Act » à la Chambre en mars 2025. Il soutient publiquement Bitcoin comme actif stratégique. La structure d’ARMA suggère une approche par étapes : d’abord établir un cadre juridique, puis construire une mission d’achat sur cette base.

Si ARMA est adopté, et si Bitcoin obtient un statut légal officiel comme réserve nationale, le débat sur l’achat forcé pourrait repartir sur des bases plus solides. La voie vers ce résultat sera plus longue que celle initialement anticipée lors de la campagne de Trump, mais le cap ne change pas.

En résumé, l’adoption d’ARMA aura peu d’impact à court terme sur le prix. À long terme, elle reste un facteur constructif pour le marché. Si ARMA passe, la probabilité d’une législation d’achat finale deviendra plus visible.