Le marché IPO connaîtra une explosion en 2026 : Goldman Sachs rehausse ses prévisions à 225 milliards de dollars, les fonds cryptographiques risquent-ils d'être détournés ?

2026年正在成为全球资本市场的一个特殊年份。沉寂了近三年的IPO市场，在第一季度和第二季度连续录得强劲反弹。高盛在近日发布的报告中指出，2026年美国IPO募资总额可能达到1600亿至2250亿美元，这一规模将超越2021年的互联网热潮，甚至有望刷新有史以来的年度IPO募资记录。

真正让市场从业者将目光从传统资本市场投向加密行业的，是高盛报告中隐藏的另一层叙事：当数百亿美元的新股供应涌入市场，而同期加密市场正在经历自2025年高点以来最大幅度的回撤与ETF持续净流出，两条资产线索之间的资金竞争是否已经悄然展开？

基于高盛最新预测数据、2026年上半年IPO市场真实表现、以及比特币ETF资金流向等公开数据，系统梳理本轮IPO浪潮的结构性特征，并就其对加密市场流动性的潜在影响进行量化分析。

2026 年 IPO 市场：从复苏到历史性突破

2026年上半年，全球IPO市场走出了过去三年最强劲的反弹行情。根据市场数据统计，截至6月初，美国市场已完成40宗IPO，累计募资约280亿美元，创下2021年以来前五个月的最佳表现。从全市场口径看，2026年迄今已公布的IPO数量达到203宗，其中第一季度完成125宗，第二季度截至6月1日已有78宗上市登记，这一数据在过去十年中排名半年度第三，仅次于2021年的548宗和2022年的223宗。

与此同时，新股上市的首日表现也为市场注入了积极信号。2026年迄今新上市公司平均首日涨幅接近20%，基本符合历史平均水平，显示出投资者对新股供应的承接意愿仍然健康。更重要的是，从IPO的定价质量来看，本轮周期呈现出比以往更为理性的特征。据分析，市场对新股的需求更加集中于AI、航空航天及数字资产相关的主题赛道，而非广泛分散于缺乏基本面支撑的标的，这意味着资金配置更加具有方向性。

尽管IPO数量仍低于疫情前峰值，但在募资体量方面已经呈现出质的飞跃。前五个月280亿美元的募资总额超过了市场此前最乐观的预期，为高盛上调全年预测提供了现实基础。这一数据构成了高盛后续大幅上调全年预期的事实依据。

高盛预测的两次上修与核心逻辑

高盛对美国IPO市场的预期在今年经历了两次实质性上调。根据公开信息，高盛最初在2026年初预测全年IPO募资总额为1600亿美元，认为在科技和AI企业集中上市的推动下，募资规模可能较2025年增长约四倍。此后，随着上半年实际发行数据持续超出预期，高盛进一步将全年预测上调至2250亿美元，将2026年定位为有史以来IPO募资规模最大的年度。

这一上调主要基于三个核心逻辑：

第一，市场环境显著改善。高盛在分析中指出，改善的新股发行市场环境、持续强劲的企业股票需求，以及投资者对于AI相关资产的结构性偏好，共同构成了IPO窗口全面打开的基础条件。

第二，大型私营企业的集中上市窗口期已经到来。高盛预测2026年的IPO主要由大型私营公司上市驱动，募资金额预计在800亿至2000亿美元之间。除了已经成功上市的SpaceX，OpenAI、Anthropic和Databricks等估值超千亿美元的私人企业均被市场视为潜在的年内上市候选者。

第三，市场承接能力仍然充足。高盛的分析师团队估算，2026年包括IPO、后续增发、可转债发行及SPAC在内的总股权供应量约为6750亿美元，而同期企业股票回购规模预计达到约1.3万亿美元，远超股权发行总量。这一供需关系表明，新股供应并不必然导致市场压力。此外，高盛也指出，预计的IPO募资规模仅约占美国股市总市值的1%，低于1995年以来1.5%的长期平均水平。

SpaceX 领衔：已落地的历史性案例

高盛预测的宏观叙事在2026年6月迎来了最具有标志性的验证节点。6月12日，SpaceX以每股135美元的价格完成了750亿美元的IPO，发行5.5556亿股，估值达到1.77万亿美元，超过沙特阿美2019年256亿美元的规模，成为有史以来募资规模最大的首次公开募股。该股将于纳斯达克上市，上市后市值在美国上市公司中排名第七。

SpaceX并非唯一的大型上市案例。本季度内，多家AI基础设施和生物医药领域的公司同样完成了募资规模可观的IPO。2026年年初至今，上市企业的平均首日涨幅保持稳健，新股的后续交易表现虽然呈现分化，但头部公司上市首周的市场承接情况整体好于预期。

从行业分布来看，本轮IPO的最大特征是AI与科技主题的高度集中。高盛在报告中特别指出，OpenAI、Anthropic等AI企业将是2026年IPO市场中最受关注的后备标的之一，其潜在募资规模也将成为下半年市场能否完成2250亿美元总量的关键变量。

市场风险的可控性分析

尽管2250亿美元的IPO募资预期创下历史纪录，但市场的吸纳能力并非无上限。几个结构性因素值得关注。

企业回购的缓冲作用。正如高盛在前述报告中所指出的，2026年预计的企业股票回购规模约为1.3万亿美元，已公告的回购计划规模达到8600亿美元，创下历史新高。这一数据表明，来自上市公司的主动买盘将为市场提供可观的流动性对冲。

债券收益率对估值的影响。美国30年期国债收益率近期攀升至5.2%上方，触及全球金融危机以来未见的水平，10年期国债收益率也出现了大幅上行。较高的贴现率会影响高增长股票的估值模型，科技和AI类IPO在上市初期的定价面临更大的市场环境不确定性。

锁定期到期的渐进风险。有分析指出，在IPO中上市流通股比例通常低于10%，但锁定期到期后，可交易股份的比例将在六个月内升至28%左右，一年内升至约46%。这意味着2026年上市的公司不会立即释放全部可交易股份，但2027年可能面临更显著的供给压力。

IPO 热潮与加密市场流动性的交叉分析

对加密市场的参与者而言，高盛的IPO预测带来了一个值得关注的间接变量——资金竞争。

6月初，比特币现货ETF连续13个交易日录得净流出，截至6月上旬累计流出规模约57.5亿美元，比特币价格在6月第一周曾跌破60000美元，创2026年以来新低。一些市场观点将这些资金流出归因于机构投资者提前赎回加密资产，为参与SpaceX等大型IPO做准备。但也有分析人士提出了不同看法。Sygnum首席投资官Fabian Dori就公开表示，比特币ETF的资金外流与SpaceX等IPO之间并无直接关联。另有分析指出，当前加密市场的资金流出可能更多与套利交易的平仓有关，而非单纯的大规模持仓转移。

两种观点各自有其逻辑依据。支持资金竞争论的逻辑在于：IPO承销商通常要求大型投资者承诺认购规模以获得分配配额，若机构投资者同时持有加密资产和传统资产仓位，后者可能是调整流动性结构的优先选择。反对资金竞争论的逻辑则是：比特币ETF是独立于传统股票市场的资产类别，机构调仓的资金规模与57.5亿美元的ETF流出并不完全匹配，且流出周期与IPO时间线的重合并不必然构成因果关系。

从更宏观的视角来看，一个更值得关注的参数是加密市场的总体规模与IPO资金需求之间的比例关系。据公开数据，截至6月12日，全球加密货币总市值约为2.25万亿美元，其中比特币市值约1.24万亿美元。高盛预测的2250亿美元IPO募资总额，约相当于当前加密市场总市值的10%。这一比例在绝对数值上不可忽视，但考虑到上述比例仅涉及一级市场募资，而非二级市场交易金额，其对加密市场的直接影响仍需结合资金流入方向具体分析。

从加密资产价格的最新表现来看，截至6月12日，比特币已回升至约63500美元水平，24小时涨幅约2%，以太坊约为1670美元。这表明加密市场在本轮调整后短期内出现了一定程度的修复，市场并未出现持续恐慌性抛售。

结语

高盛对2026年IPO市场2250亿美元的预测，是建立在2026年上半年实际发行数据的结构性改善之上的。SpaceX以750亿美元刷新全球IPO纪录，为这一趋势提供了最直接的验证。从供需基本面来看，企业回购规模、IPO占市场总市值的比例等数据均表明市场具备承接能力，但债券收益率上行和锁定期渐进到期构成了需要关注的中期变量。

对于加密市场而言，IPO热潮带来的资金竞争效应已从理论推演进入实际观察阶段。比特币ETF自5月中旬以来的持续净流出，与大型IPO时间窗口的重合，使资金分流成为一个需要持续跟踪的变量。但现有数据显示，加密市场的调整也可能包含其他结构性因素，包括套利交易的平仓和加密市场自身叙事的阶段性弱化。比特币在6月12日回升至63500美元附近，表明市场并未陷入单一方向的资金流出通道。

加密资产与传统IPO市场的资金联动关系，在2026年下半年可能进一步显现。OpenAI、Anthropic等潜在大型IPO的上市节奏、比特币ETF的净流入恢复情况，以及美联储利率政策的方向，将是判断资产间资金流动方向的三个核心观察指标。