SpaceX IPO demain sur le NASDAQ : une valorisation de 1,77 billion de dollars déclenche une tarification du capital d'une ampleur épique

12 juin 2026, la société d'exploration spatiale SpaceX, filiale d'Elon Musk, sera officiellement cotée à la Bourse NASDAQ, avec le symbole SPCX. Cette IPO émettra un total de 555,6 millions d'actions, à un prix de 135 dollars par action, pour une levée de fonds de 75 milliards de dollars, ce qui valorise l'entreprise à environ 1,77 billion de dollars. Que signifie ce chiffre ? Le record mondial de financement de 29,4 milliards de dollars établi lors de l’introduction en bourse de Saudi Aramco en 2019 a été directement dépassé, et la levée de fonds de SpaceX est presque trois fois plus importante. Selon le classement des valorisations, SpaceX surpassera Tesla pour entrer dans le top dix des entreprises américaines en capitalisation boursière.

Cependant, derrière ces chiffres impressionnants, le marché affiche des divergences notables quant à la valorisation de SpaceX.

Valorisation de 1,77 billion de dollars et demande d’subcription supérieure à 250 milliards de dollars : une fête record de capital

L’engouement pour cette IPO dépasse largement les attentes. Selon des sources, SpaceX a attiré plus de 250 milliards de dollars de demandes d’investisseurs, avec un taux de sursouscription de 3,5 à 4 fois le volume prévu. Cela signifie qu’avec un objectif de levée de 75 milliards de dollars, l’intérêt du marché dépasse déjà de près de quatre fois cette somme. Les souscripteurs disposent également d’une option de surallocation de 30 jours, pouvant souscrire jusqu’à 83,33 millions d’actions supplémentaires, correspondant à un financement additionnel d’environ 11,2 milliards de dollars. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America Securities, Citigroup, JPMorgan Chase et Barclays sont les principaux gestionnaires de l’opération.

Sur le plan financier, SpaceX reste actuellement déficitaire. Selon le document d’introduction, le chiffre d’affaires annuel 2025 s’élève à 18,7 milliards de dollars, avec une perte opérationnelle de 2,6 milliards. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires est de 4,694 milliards, avec une perte nette de 4,276 milliards. Au 31 mars, la dette cumulée s’élève à 29,1 milliards. En divisant par secteur d’activité, Starlink est la seule activité rentable : en 2025, le chiffre d’affaires de la division connectivité, centrée sur Starlink, atteint 11,387 milliards, avec un bénéfice opérationnel de 4,423 milliards, soit une marge de 38,8 %. Les activités de lancement de fusées restent déficitaires, avec un chiffre d’affaires de 4,086 milliards en 2025 et une perte opérationnelle de 657 millions. Le secteur IA, intégré à xAI, a généré des pertes importantes, la forte concurrence et la baisse continue de la marge brute étant des facteurs aggravants.

La logique derrière la valorisation de 1,77 billion de dollars ne repose pas sur la rentabilité actuelle, mais sur les perspectives futures de SpaceX. La société couvre désormais trois secteurs clés — lancement et transport spatial, Internet par satellite Starlink, et IA (avec l’acquisition à 100 % de xAI en février 2026). Cette stratégie « espace + communication + IA » constitue la principale mise du marché sur son potentiel de croissance à long terme.

Analyse de la logique « triptyque » de la valorisation de 1,77 billion de dollars de SpaceX

Centre de données IA en orbite : du livre blanc à la narration centrale lors de la roadshow IPO

Lors de la phase de roadshow, la direction de SpaceX a concentré ses discours sur le projet de centre de données IA en orbite. Selon des participants, le président Gwynne Shotwell et le directeur financier Brett Johnson ont indiqué lors d’une réunion avec des investisseurs organisée par Goldman Sachs que la société prévoit de lancer la première démonstration de son infrastructure de calcul IA en orbite d’ici la fin 2027, soit avant la date initiale de déploiement annoncée dans le livre blanc, qui était « au plus tôt 2028 ». La phase initiale sera une démonstration visant à valider la faisabilité technique, avant une commercialisation à grande échelle.

Techniquement, Musk a publié une vidéo détaillant la conception du satellite de centre de données IA. Nommé « AI1 », il est équipé de panneaux solaires géants d’une envergure de 70 mètres, capables de supporter une charge de calcul moyenne de 120 kW, avec un pic à 150 kW — à peu près équivalent à la consommation d’un rack de serveurs AI Nvidia GB300. Musk a affirmé que la construction d’un centre de données IA en orbite n’était pas une tâche insurmontable, car la majorité des technologies nécessaires sont déjà présentes dans les satellites Starlink V3, et la structure des satellites IA serait même plus simple que celle des Starlink.

SpaceX a déposé une demande d’autorisation auprès des régulateurs pour lancer jusqu’à un million de satellites de centres de données en orbite. Dans le document d’IPO, la société affirme être « la seule entreprise disposant d’un chemin commercial viable pour construire à grande échelle un système de calcul IA en orbite ». Lors du roadshow, SpaceX a également souligné que le marché de l’IA pourrait atteindre 23 000 milliards de dollars, et a évoqué la possibilité de construire des centres de données et autres infrastructures dans l’espace grâce à ses capacités de lancement.

Il faut toutefois noter que le projet de centre de données en orbite comporte encore des incertitudes techniques. La réussite de cette feuille de route dépend fortement du succès du projet « Starship », dont la réutilisabilité à grande échelle n’est pas encore confirmée, et dont l’avancement est encore en retard par rapport aux prévisions initiales. La date de déploiement prévue pour 2028 dans le livre blanc laisse une marge pour d’éventuels retards dans le développement de Starship ou la fabrication des satellites.

Analyse rationnelle de la controverse sur la valorisation : la valorisation de 1,77 billion de dollars est-elle raisonnable ?

Le marché est divisé quant à la valorisation de SpaceX. Du côté des optimistes, la société détient un avantage concurrentiel clair dans le secteur spatial commercial : elle contrôle 83 % du volume total de lancements depuis la Terre vers l’orbite, tout en ayant réduit ses coûts de lancement de plus de 95 %. Plus de 10,3 millions d’abonnés Starlink ont été enregistrés, avec une couverture dans 164 pays, générant des revenus récurrents stables. Sur le plan de la demande, juste avant l’IPO, SpaceX a signé deux gros contrats : un accord de location de puissance de calcul avec Anthropic, pour 1,25 milliard de dollars par mois, et un contrat cloud avec Google d’une valeur de 30 milliards de dollars, payable mensuellement de octobre 2026 à juin 2029, pour 920 millions par mois. Ces deux contrats assurent plus de 2,1 milliards de dollars de revenus récurrents mensuels. La société collabore également avec Tesla pour construire une usine de puces Terafab aux États-Unis, visant à intégrer la chaîne complète « fusée — satellite — puces ».

Du côté des sceptiques, la valorisation de SpaceX présente clairement un « premium d’attente ». James Chanos, célèbre « short seller » de Wall Street, a déclaré que l’IPO de SpaceX était davantage une opération spéculative alimentée par l’engouement pour Musk et l’IA, que basée sur ses fondamentaux financiers : « Toute hypothèse commerciale raisonnable ne peut soutenir la valorisation de SpaceX ». Michael Burry, qui a popularisé le film « The Big Short », a estimé qu’après avoir étudié le S-1, rien dans le document ne justifiait une valorisation de 1 ou 2 billions de dollars. Aswath Damodaran, professeur de finance à NYU, estime que la valeur réelle de SpaceX pourrait n’être que de 1,3 billion, en raison d’une surévaluation de la valeur de ses activités IA. Enfin, Morningstar, un organisme indépendant d’analyse, est encore plus critique, estimant que le prix par action ne vaudrait que 63 dollars, soit moins de la moitié du prix d’introduction.

Sur le plan logique, la controverse sur la valorisation de SpaceX tourne principalement autour de la capacité de monétisation de ses activités IA. La plateforme xAI, avec son modèle Grok, génère peu ou pas de revenus directs en B2C ou B2B. Les contrats avec Google, d’un montant de 920 millions de dollars par mois, impliquent des investissements de plusieurs milliards de dollars en GPU, centres de calcul, et coûts électriques. La rapidité de l’innovation dans l’IA oblige SpaceX à réinvestir continuellement ses revenus issus du lancement et de Starlink dans la mise à niveau de ses hardware et data centers, ce qui augmente fortement ses besoins en capital : en 2023, ses dépenses d’investissement représentaient 42 % de ses revenus, et au premier trimestre 2026, ce ratio a atteint 215 %. En comparaison, ses concurrents OpenAI et Anthropic accélèrent également leur IPO, et seraient déjà en dépôt secret. Sans avantage technologique ou de coût évident dans ses modèles IA, la véritable activité IA de SpaceX ressemble davantage à une location de hardware à faible marge qu’à une source de revenus autonomes à forte valeur ajoutée.

Effets en chaîne : l’impact de l’IPO SpaceX sur le marché secondaire

Malgré la controverse sur la valorisation, l’impact de l’IPO de SpaceX sur les marchés mondiaux est déjà visible. Sur le plan de la demande, SpaceX a alloué entre 25 % et 30 % des actions à des investisseurs particuliers, bien au-delà des 5 à 10 % habituellement réservés aux IPO majeures. La société a confié la distribution à cinq courtiers en ligne : Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab et Fidelity, cette dernière abaissant considérablement le seuil d’entrée pour les petits investisseurs, de 500 000 à 2 000 dollars.

En revanche, en raison des restrictions de l’ITAR (International Traffic in Arms Regulations), les investisseurs en Chine continentale et à Hong Kong ne peuvent pas participer à l’offre primaire de SpaceX. Les souscripteurs ont été informés qu’ils ne pouvaient pas accepter de commandes d’achat de la part de clients chinois ou hongkongais, la restriction étant très large, y compris pour les banques privées.

Face à cette impossibilité de participer directement, les investisseurs asiatiques se tournent vers des sociétés de la chaîne de valeur SpaceX. Sur le marché A-share, des sociétés comme le fournisseur de terminaux terrestres Starlink, Xinwei Communication (300136.SZ), ou le fournisseur de matériaux métalliques pour fusées, Western Superconducting (688122.SH), ont été particulièrement suivies. Après que Apple et Tesla ont placé la filiale de composants électroniques Lansi Technology (300433.SZ) dans la catégorie des fournisseurs de la nouvelle croissance spatiale, leur cours a augmenté de près de 50 % en 2026. Selon des rapports de banques d’investissement, le déploiement de la constellation Starlink, la production en série de Starship, et la mise en place de capacités de calcul dans l’espace devraient stimuler la croissance des commandes et des valorisations des acteurs de la chaîne d’approvisionnement. Sur le marché taïwanais, des fabricants de composants satellites comme Jingpeng Industrial, Qiqi Technology et Shengda Technology ont confirmé qu’ils fournissaient des pièces à SpaceX, étant considérés comme des « portes d’entrée » clés dans la chaîne d’approvisionnement.

Par ailleurs, des ETF thématiques spatiales sont aussi devenus des canaux d’investissement indirect. Depuis leur lancement en mars, l’ETF Tema Space Innovators a augmenté de 29 %, avec une participation d’environ 6,49 % dans SpaceX. À l’échelle mondiale, plusieurs entreprises européennes, comme Eutelsat (opérateur satellite français) ou OHB (constructeur de satellites allemand), ont vu leurs actions progresser à deux chiffres cette année.

Accès direct à l’IPO : comment participer à l’investissement SpaceX ?

Pour les investisseurs ne pouvant pas accéder directement à l’offre primaire de SpaceX, la plateforme Gate propose un service d’accès direct à l’IPO (IPO Access). Ce service, lancé par Gate, permet aux utilisateurs de soumettre une intention d’achat avant la cotation officielle, en utilisant des USDT pour souscrire, et de recevoir directement les actions dans leur compte Gate dès la cotation, avec une expérience « achat à la cotation, actions directement dans le compte ».

SpaceX est le premier projet de Gate IPO Access. La période de souscription débute le 9 juin 2026 à 10h00 UTC et se termine le 12 juin à 04h00 UTC, soit une durée de 66 heures. Le prix de référence est fixé à 135 dollars par action, avec un montant minimum de participation de 100 USDT et un maximum de 500 000 USDT. La plateforme utilise un mécanisme de calcul de la pondération basé sur la moyenne pondérée du montant bloqué par heure durant toute la période de souscription : plus l’utilisateur souscrit tôt, plus son montant moyen bloqué est élevé, et plus sa pondération de distribution l’est aussi. La distribution des actions est prévue entre 14h00 et 15h00 UTC le 12 juin, avec une ouverture de trading dès 13h30 UTC le même jour. Les actions distribuées n’ont pas de période de blocage, elles sont immédiatement négociables dans l’application Gate, version v8.21.5 ou supérieure.

Il est important de noter que cette souscription est une « intention d’achat » et ne garantit pas l’attribution finale. En fonction du volume total d’IPO et du quota attribué par Gate, l’utilisateur pourra recevoir la totalité, une partie ou aucune action. Si le prix final de l’IPO fluctue dans une fourchette de 20 % autour du prix de référence, la distribution sera automatique ; au-delà, une confirmation supplémentaire sera requise.

En ce qui concerne la négociation en marché secondaire, le produit d’actions Gate supporte l’échange en USDT sur plus de 10 000 actions américaines et ETF, couvrant NYSE, Nasdaq et autres marchés principaux, avec une possibilité d’achat fractionné à partir de 0,01 action.

Conclusion

L’IPO de SpaceX constitue un cas emblématique de la tension entre « valorisation anticipée » et « fondamentaux réels ». Si la levée de fonds et la demande sont déjà acquises, la controverse demeure sur la logique de valorisation et la capacité de monétisation de ses activités IA. Le projet de centre de données IA en orbite est la partie la plus imaginative de cette narration, mais aussi la plus incertaine. Pour les investisseurs, participer via Gate à l’IPO, négocier en bourse ou s’exposer par des sociétés de la chaîne d’approvisionnement doit s’appuyer sur une compréhension claire de ces enjeux. Sur les secteurs coûteux et à long terme que sont l’espace et l’IA, la question reste ouverte : SpaceX pourra-t-elle transformer ses « attentes » d’aujourd’hui en « réalités » de demain ? La réponse déterminera la dynamique du marché dans les années à venir.