Le cours de l'action Marvell recule après avoir atteint un sommet historique : analyse des trois principaux moteurs de croissance du leader des couches d'IA

Jusqu'au début juin 2026, le cours de l'action Marvell Technology (MRVL) a atteint un sommet intraday de 324,20 dollars, établissant un record historique, avec une capitalisation boursière dépassant brièvement 2500 milliards de dollars. Le catalyseur direct de cette forte hausse a été la déclaration publique du PDG de NVIDIA, Huang Renxun, lors du Computex à Taipei le 2 juin 2026, selon laquelle Marvell pourrait devenir le prochain géant technologique valorisé à plus d’un trillion de dollars. Cette déclaration a rapidement enflammé l’enthousiasme du marché, entraînant une forte hausse du cours en peu de temps.

Avant cela, Marvell avait publié en mars 2026 ses résultats annuels record pour l’exercice FY2026 : un chiffre d’affaires annuel de 8,195 milliards de dollars, en hausse de 42 % ; un bénéfice net selon GAAP de 2,67 milliards de dollars. À la fin mai 2026, le chiffre d’affaires du premier trimestre FY2027 avait encore progressé à 2,418 milliards de dollars, en hausse de 28 %, battant à nouveau un record. Au 10 juin 2026, la clôture était à 252,59 dollars, marquant un recul notable par rapport au sommet historique.

Cependant, après cette euphorie, la question centrale à laquelle il faut répondre est : la croissance de Marvell repose-t-elle sur des impulsions ponctuelles, comme le soutien de NVIDIA, ou s’appuie-t-elle sur une logique industrielle durable sous le supercycle de l’infrastructure IA ?

Analyse de la qualité de la croissance à partir des données financières : la demande en IA n’est plus une “histoire”

La performance financière globale de Marvell pour l’exercice fiscal 2026 (jusqu’au 1er février 2026) fournit le point d’ancrage le plus direct pour comprendre sa position actuelle sur le marché. Le chiffre d’affaires annuel de 8,195 milliards de dollars, en hausse de 42 %, dépasse légèrement la prévision consensuelle des analystes de FactSet, qui était de 8,185 milliards. Le bénéfice net ajusté s’élève à 2,67 milliards de dollars, avec un bénéfice par action ajusté de 2,84 dollars, en hausse de 81 %. Le dernier trimestre a enregistré un chiffre d’affaires de 2,22 milliards de dollars, en hausse de 22 %.

Les indicateurs financiers clés de Marvell pour FY2026 et leur lien avec l’IA :

| Indicateur | Données | | --- | --- | | Chiffre d’affaires annuel FY2026 | 8,195 milliards de dollars (record) | | Croissance annuelle | +42 % | | Bénéfice net annuel | 2,67 milliards de dollars | | Marge brute | 51,0 % (+9,7 points de pourcentage par rapport à l’an dernier) | | Chiffre d’affaires du data center au Q4 | 1,65 milliard de dollars (75 % du total) | | Prévision de croissance pour FY2027 | 11 milliards de dollars (soit +34 %) |

Le secteur du data center constitue la principale composante de la croissance. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires du data center a atteint 1,65 milliard de dollars, en hausse de 9 % par rapport au trimestre précédent et de 21 % en glissement annuel. Le président-directeur général Matt Murphy a souligné dans le rapport que la “forte demande en IA” était le moteur principal de la croissance.

En termes de structure commerciale, la direction a indiqué lors d’un discours en septembre 2025 que la moitié du chiffre d’affaires du data center provenait de produits d’interconnexion optique, environ 25 % de puces silicium sur mesure, et le reste de 25 % provenant de nouvelles gammes de produits telles que le stockage, l’échange et la sécurité. Cette structure implique que la logique de croissance de Marvell s’articule naturellement autour de deux axes : d’une part, la production en masse de puces IA sur mesure, et d’autre part, la demande continue d’upgrade de la bande passante interne des data centers IA.

Chips IA sur mesure : en passe de prendre le relais des GPU dans la nouvelle vague de puissance de calcul

La position de Marvell dans le marché des ASIC IA est en train de passer d’un “bénéficiaire potentiel” à un “bénéficiaire réel”. Selon des données publiques, Marvell détient environ 20 à 25 % du marché mondial des services de conception d’ASIC IA sur mesure, formant avec Broadcom une configuration de quasi-duopole, avec une part de marché combinée d’environ 95 %. La liste de ses clients inclut déjà Amazon avec ses solutions Trainium et Inferentia, ainsi que Microsoft, Meta et Google pour leurs CPU basés sur l’architecture Arm.

Ce secteur voit une expansion rapide. Selon le cabinet d’études TrendForce, la part de marché des ASIC dans les serveurs IA passera de 20,9 % en 2025 à 27,8 % en 2026, tandis que celle des GPU reculera de 75,9 % à 69,7 %. La croissance de la part des ASIC ne signifie pas une baisse de la demande en GPU, mais plutôt que, dans le contexte d’un marché en expansion rapide des puces d’accélération IA, les solutions sur mesure, grâce à leur meilleure efficacité énergétique et leur rapport coût-efficacité, gagnent en priorité auprès des fournisseurs de cloud.

Évolution de la structure du marché des accélérateurs IA (ASIC vs GPU)

Partant de cette logique, la situation où environ un quart du chiffre d’affaires du data center provient de puces IA sur mesure en 2026 est en réalité une étape précoce de la courbe de croissance. La cible de revenus pour la division ASIC IA se situe entre 9 et 11 milliards de dollars. La croissance est soutenue par deux éléments : d’une part, des contrats majeurs déjà signés avec des clients comme Amazon Trainium/Inferentia, et d’autre part, la tendance à l’augmentation du pourcentage de dépenses en ASIC dans le cloud, qui devrait passer de 2 % en 2023 à 13 % en 2027.

Interconnexion optique : le “vaisseau amiral” du data center

Les produits d’interconnexion optique représentent environ 50 % du chiffre d’affaires du secteur du data center chez Marvell, en faisant la pièce maîtresse de l’activité. La logique de croissance repose sur l’évolution de l’architecture des data centers IA : à mesure que la taille des clusters d’entraînement IA passe du millier de GPU à des dizaines de milliers, la bande passante de communication entre puces et l’efficacité du transfert de données deviennent des goulots d’étranglement critiques.

Marvell dispose d’une gamme complète de produits d’interconnexion optique, comprenant des DSP, des rétimers et des moteurs en silicium photoniques. Ces derniers supportent des débits allant jusqu’à 6,4 Tbit/s, pouvant intégrer plusieurs composants dans un module compact, tout en étant compatibles avec des modules optiques amovibles et des solutions optiques en boîtier partagé. La direction prévoit une croissance à deux chiffres pour ces produits au troisième trimestre FY2026.

En décembre 2025, Marvell a annoncé l’acquisition pour environ 3,25 milliards de dollars de la startup d’interconnexion optique Celestial AI, avec un paiement en cash de 1 milliard de dollars et environ 27,2 millions d’actions ordinaires Marvell. La finalisation est prévue pour le premier trimestre 2026. Celestial AI se spécialise dans la transmission photonique, avec une capacité clé à utiliser la lumière plutôt que l’électricité pour assurer la haute vitesse de communication entre puces IA et mémoire. Matt Murphy a déclaré que cette acquisition représentait une étape transformative pour Marvell, en étendant sa position de leader dans le domaine de la connectivité IA, car “l’expansion à l’échelle” devient le prochain front de l’infrastructure IA.

L’intérêt stratégique de cette acquisition réside dans le fait que les goulets d’étranglement de l’infrastructure IA évoluent selon un processus “d’apparition et de dépassement successifs”. Avant que la puissance de calcul n’atteigne ses limites, le problème réside dans la capacité de calcul elle-même ; une fois cette limite dépassée, le goulot d’étranglement devient la capacité de transfert de données. En acquérant Celestial AI, Marvell se positionne stratégiquement en tête dans la technologie d’interconnexion optique.

Huang Renxun, PDG de NVIDIA, a également exprimé cette vision lors de la même occasion : il a qualifié la collaboration avec Marvell dans le domaine optique de “coup de maître” et a prédit que Marvell deviendrait la prochaine entreprise technologique valorisée à plus d’un trillion de dollars. Bien qu’il s’agisse d’un jugement personnel d’un leader du secteur et non d’un conseil en investissement, cela envoie un signal clair : la place de l’interconnexion optique dans la chaîne de valeur de l’infrastructure IA est en train d’être réévaluée.

Concurrence et logique d’évaluation : deux aspects à examiner avec prudence

Toute analyse de Marvell doit impérativement prendre en compte sa comparaison avec Broadcom. Ce dernier détient environ 70 % du marché des ASIC IA, avec une capitalisation d’environ 2,3 trillions de dollars, largement en avance en termes de taille et de couverture client. Broadcom prévoit que le marché des ASIC IA passera de 12,2 milliards de dollars en 2024 à 60-90 milliards de dollars en 2027, ayant obtenu en 2025 une commande clé d’OpenAI.

Certains analystes estiment que la trajectoire de croissance de Marvell est moins prévisible que celle de Broadcom, en raison de la plus grande visibilité sur la feuille de route ASIC de ce dernier. De plus, la forte concentration géographique (plus de 70 % des revenus provenant d’Asie), la pression concurrentielle sur la marge brute des puces sur mesure, et d’autres facteurs, nécessitent une surveillance continue. Ces enjeux ne peuvent pas être résolus une fois pour toutes, mais doivent faire l’objet d’un suivi régulier à chaque publication financière.

| Dimension | Broadcom | Marvell | | --- | --- | --- | | Part de marché globale des ASIC IA sur mesure | Quasi-monopole (~95%) | Quasi-monopole (~95%) | | Part de marché estimée | 55-70 % | 13-25 % | | Clients principaux | Google (TPU 7e gen), OpenAI (partenariat 10 GW) | Amazon (Trainium), Microsoft (Maia) | | Domaines différenciateurs | Chips réseau IA | Interconnexion optique, DSP data center |

Les ajustements de la note des analystes sur Marvell montrent une tendance générale à la hausse, mais avec des cibles très variées. Fin mai 2026, 38 analystes donnaient une moyenne de 12 mois à 208,64 dollars, avec 32 recommandations d’achat et 6 de maintien. Après la forte hausse du cours, plusieurs ont relevé leurs objectifs : Stifel a porté le sien de 230 à 321 dollars ; Benchmark à 275 dollars ; KeyBanc à 260 dollars ; Raymond James de 105 à 235 dollars. La plus forte révision est celle de Citigroup, qui a porté l’objectif de 118 à 215 dollars. La large fourchette des cibles reflète le désaccord du marché sur la valorisation de Marvell, plutôt qu’un consensus renforcé.

Après le Computex, le cours a connu une forte volatilité en quelques jours, chutant brièvement de plus de 16 % par rapport au record de 316 dollars, pour revenir autour de 263 dollars. Ce mouvement n’indique pas un changement fondamental, mais une correction naturelle après une hausse trop rapide : entre le 2 juin (219,43 dollars) et le sommet intraday du 4 juin (324,15 dollars), la hausse en trois jours avoisinait 50 %. Ce type de volatilité rappelle que toute trajectoire non linéaire, surtout sous l’effet d’émotions extrêmes, est difficile à maintenir.

Accéder à la valeur de l’allocation mondiale d’actifs technologiques via la plateforme Gate

Pour les investisseurs intéressés par Marvell et d’autres valeurs technologiques américaines, la plateforme Gate propose récemment une fonctionnalité de trading sur actions américaines. Les utilisateurs peuvent acheter directement plus de 10 000 actions et ETF cotés à la Bourse de New York ou au NASDAQ en USDT, sans changer de plateforme ni transférer de fonds, réalisant une allocation multi-marchés en une seule étape.

Ce trading sur actions américaines repose sur une plateforme de courtage réglementée, garantissant une véritable négociation d’actions en spot, distincte des CFD. Les fonds sont gérés séparément, sans coûts de détention, sans frais de rollover ou d’intérêt overnight, et les dividendes sont versés automatiquement en USDT. Pour les utilisateurs familiers avec la crypto, l’interface de trading des actions est cohérente avec celle des cryptomonnaies, facilitant l’apprentissage et la gestion multi-actifs.

Par exemple, avec Marvell, un investisseur peut à la fois acheter directement des actions MRVL pour profiter de la croissance de ses activités IA, et ajuster ses positions en crypto lors d’opportunités de marché, pour une gestion efficace des portefeuilles multi-actifs. Dans un contexte de marché mondial en lien accru et de redéfinition des valorisations technologiques, cette approche offre une valeur d’allocation à long terme qui dépasse le simple arbitrage à court terme.

Conclusion

Marvell Technology, avec un chiffre d’affaires record de 81,95 milliards de dollars et une croissance de 42 % en FY2026, a démontré la capacité de la demande IA à soutenir ses résultats. Ses trois piliers — chips IA sur mesure, produits d’interconnexion optique, réseaux pour data centers — couvrent différents segments de la chaîne de valeur de l’intelligence artificielle, avec des synergies plutôt que des substituts.

Mais la forte hausse s’accompagne de volatilité, ce qui est fréquent dans le marché des technologies à capitalisation en expansion rapide. La concurrence (notamment Broadcom), la concentration client, et la tendance à la baisse de la marge brute dans le secteur des puces sur mesure sont autant de variables à suivre en permanence. Ces éléments ne peuvent pas être résolus en une seule fois, mais nécessitent une surveillance régulière à chaque publication financière, plutôt que de se fier à une seule impulsion ou à une déclaration d’un leader du secteur.