Galaxy : Flux de capitaux record pour le BTC ETP, l'humeur du marché chute à un niveau historiquement bas

Auteur : Alex Thorn, directeur général et chef de la recherche chez Galaxy Digital, source : Galaxy Digital ; traduction : Shaw, Jinse Caijing

Mercredi dernier, les produits négociés en bourse (ETP) Bitcoin au comptant aux États-Unis ont connu 13 jours consécutifs de sortie de fonds, établissant le plus long cycle de sortie depuis leur lancement en janvier 2024.

Au cours de ces 13 jours de négociation, les produits concernés ont vu sortir un total de 4,33 milliards de dollars (environ 60 000 bitcoins). Selon les données mobiles sur 20 jours, la sortie de fonds s’élève à 5,42 milliards de dollars (environ 73 000 bitcoins), battant le record de sortie sur la période de 20 jours la plus importante de l’histoire. La semaine dernière a également marqué la quatrième semaine consécutive de flux net sortant pour ce produit.

Au moment de la rédaction, le Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 64 000 dollars pour la première fois depuis février, ayant perdu 49 % par rapport à son sommet historique de 124 824 dollars atteint le 6 octobre 2025. En comparant cette baisse avec celles après chaque sommet historique, la performance du prix du Bitcoin sur les 240 derniers jours est très similaire aux tendances passées.

L’indice de peur et de cupidité de Galaxy Research est tombé à 13, en zone de “peur extrême”, ce qui constitue l’un des plus bas niveaux enregistrés cette année. (Cet indice combine des données sur les transactions en chaîne, les dérivés, l’évaluation, la prise de bénéfices et les flux de fonds ETF).

Notre point de vue

L’état d’esprit actuel du marché du Bitcoin est au plus bas depuis plusieurs années. Après l’élection présidentielle américaine de novembre 2024, le trading long sur Bitcoin était la stratégie la plus populaire au monde. Mais aujourd’hui, sous la pression d’un volume massif de transactions liées à l’intelligence artificielle, il n’est plus au centre de l’attention des investisseurs mondiaux.

L’année dernière, de nombreux analystes pensaient que le cycle quadriennal emblématique du Bitcoin ne se reproduirait plus. Cette conclusion reposait sur plusieurs facteurs : l’affaiblissement progressif de l’impact de la réduction de moitié du bloc tous les quatre ans, la réduction notable de la volatilité du marché, l’afflux continu de fonds dans les ETF passifs, et le fait que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique avant la réduction de moitié du bloc.

Mais, en regardant les données, le cycle 2024-2026 est toujours très similaire aux cycles précédents. Lors des trois cycles passés, en partant de la moitié de l’année correspondant à la réduction de moitié du bloc en octobre, le temps pour atteindre le sommet historique a toujours été compris entre 403 et 441 jours, alors que celui de ce cycle est de 370 jours.

Dans les trois premiers cycles, après le sommet historique, le marché a généralement touché le fond entre 12 et 13 mois (354 à 406 jours). À ce jour, 240 jours se sont écoulés depuis le sommet historique de ce cycle. Si la tendance suit parfaitement la logique historique, le marché pourrait atteindre son point le plus bas d’ici la fin du quatrième trimestre de cette année.

Indépendamment des causes sous-jacentes, la similarité des cycles existe objectivement, et ce n’est pas seulement une question de temps. Plusieurs indicateurs clés ont suivi des schémas fixes lors des trois premiers cycles, et 2026 voit leur réapparition : CVDD, prix réalisé, capitalisation réalisée, activité on-chain, taux de verrouillage des positions, profit et perte nets non réalisés (NUPL), risque de réserve, ratio de capitalisation / capitalisation réalisée (MVRV), ratio de profit et de perte à l’émission (SOPR), ainsi que le multiple de Moyer et le multiple de Puell, qui présentent tous des caractéristiques similaires à celles observées lors des phases de correction après les sommets de marché. Voici quelques exemples…

Le Bitcoin a été déclaré “complètement en crise” au moins 472 fois, mais cette notion n’a jamais disparu. Même lorsque le prix tombe à 30 000 dollars, il reste le double du point le plus bas du dernier marché baissier. La majorité des investisseurs qui entrent à ce niveau ont une philosophie de détention à long terme, croyant que le Bitcoin est l’or numérique, et leur nombre ainsi que la taille de leurs positions ne cessent de croître à chaque cycle. Si le Bitcoin parvient à se transformer de “actif risqué” en or numérique reconnu, ces investisseurs y sont pour beaucoup.