Barclays alerte « La frénésie des investisseurs particuliers américains atteint son apogée » ! Prédit que le S&P 500 reculera de 7 %, les ETF à effet de levier étant une bombe à retardement

Une tendance haussière persistante sur le marché boursier américain, alimentée par la vague d'intelligence artificielle (IA), pousse les indices vers de nouveaux sommets, mais des risques structurels sous-jacents commencent à faire changer la position des investisseurs de Wall Street. Dans ce contexte, Alex Altmann, directeur de la stratégie tactique des actions mondiales chez Barclays, a déclaré lors d’un podcast qu’il était désormais « tactiquement prudent à court terme » sur le marché américain.

Il est à noter qu’Altmann n’est pas habituellement un analyste facilement influençable ; que ce soit lors de la période baissière en septembre dernier ou lors de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient en mars, il a maintenu une position haussière, qui s’est avérée correcte. Cependant, face à la hausse rapide des coûts de financement et du rendement réel (après inflation), il estime que cela exerce une pression importante sur l’évaluation du marché boursier.

Une tendance haussière persistante sur le marché boursier américain, les ETF à effet de levier deviennent un risque caché

Altmann souligne que le niveau d’enthousiasme des investisseurs particuliers est actuellement au même niveau, voire supérieur, à celui de 2021. Contrairement à cette période où les rendements réels étaient profondément négatifs, l’environnement actuel de rendements positifs augmente considérablement le risque de marché. De plus, du côté institutionnel, il est presque impossible d’entendre des voix bearish, et l’optimisme excessif du marché jette une ombre sur les perspectives de rendement du S&P 500.

Ce qui l’inquiète davantage, c’est la prolifération des « ETF à effet de levier », en particulier ceux liés à des actions individuelles. Ces produits nécessitent un rééquilibrage quotidien, ce qui peut entraîner un afflux massif de transactions vers certaines actions, provoquant un effet de chaîne de « queue qui remue le chien ». Cette prophétie auto-réalisatrice peut pousser les actions en hausse encore plus haut, mais accélérer leur chute lors d’un retournement.

Une surpopulation dans le trading de momentum, le S&P 500 pourrait reculer de 7%

Une analyse approfondie indique que, tant les investisseurs particuliers qu’institutionnels, poursuivent frénétiquement des actions déjà fortement haussées, rendant le trading de momentum excessif, notamment dans le domaine de l’IA. Les investisseurs privilégient davantage l’achat d’options pour « suivre la hausse » plutôt que pour se couvrir. Altmann met en garde contre le risque que cette situation provoque une correction brutale et rapide, même en cas de petits ajustements du marché ou de changement de narrative.

Pour ses prévisions, Altmann estime que la correction totale du S&P 500 pourrait atteindre entre 6 % et 7 %. Il indique qu’avec la baisse actuelle, cette correction « pourrait déjà être à mi-chemin ». Il pense que le marché doit encore baisser pour digérer cette surchauffe, ou que la baisse des rendements réels, ou encore la capacité de la Fed à faire baisser les rendements par des discours, pourrait le faire redevenir haussier.

La forte inflation et le rendement élevé exercent une pression sur les actifs à risque

Le contexte macroéconomique mondial reste difficile. Les contrats à terme sur le marché américain s’affaiblissent sous la pression des actions technologiques en baisse, tandis que le rendement des obligations à 10 ans continue de grimper. L’or, l’argent et autres métaux précieux subissent également de fortes pertes. Le marché attend avec impatience la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) de mai aux États-Unis, dont l’inflation annuelle pourrait dépasser 4 %, marquant la première fois en 2023. Dans ce contexte de taux d’intérêt élevés et d’inflation persistante, les actifs risqués mondiaux, y compris les cryptomonnaies, risquent de subir une volatilité accrue à court terme.