La vague de liquidation de 10 milliards de dollars de Bitcoin révèle pourquoi le boom de l'IA nuit à la cryptomonnaie

La chute du Bitcoin vers 60 000 $ la semaine dernière a révélé à quelle vitesse un changement dans l’appétit des investisseurs peut se transformer en ventes forcées lorsque l’effet de levier a été reconstruit sous la surface du marché crypto.

La plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière a chuté de près de 14 % la semaine dernière, entraînant près de 10 milliards de dollars de liquidations de contrats à terme longs alors que les traders qui avaient parié sur des prix plus élevés étaient poussés hors du marché.

Le Bitcoin s’est ensuite redressé à environ 63 000 $, mais ce rebond n’a guère apaisé le débat sur la cause de l’une des ventes les plus violentes de l’année.

Les commentaires du marché de Charles Schwab et de NYDIG pointent vers une explication plus large. Le capital a été réorienté vers l’intelligence artificielle, les opérations technologiques privées, et d’autres transactions à forte croissance, en même temps que la position sur les contrats à terme en Bitcoin est devenue plus encombrée.

L’IA devient la nouvelle rivalité pour le Bitcoin

La récente faiblesse du Bitcoin s’est déployée alors que les investisseurs réévaluaient d’où proviennent les rendements spéculatifs les plus forts.

Dans une note partagée avec CryptoSlate, Jim Ferraioli, responsable de la recherche et de la stratégie crypto chez Charles Schwab, a déclaré que les investisseurs en crypto ont à plusieurs reprises basculé vers la principale tendance du marché.

Ce schéma s’est répété dans les métaux précieux, les contrats pétroliers lors du conflit en Iran, les actions de mémoire, et les véhicules d’investissement privés liés à de futures IPO.

Ces derniers mois, l’intelligence artificielle a pris ce rôle.

L’ampleur des dépenses liées à l’IA a attiré des capitaux dans les actions cotées, l’infrastructure des centres de données, et les marchés privés. Pour les investisseurs qui utilisaient autrefois le Bitcoin comme principal moyen d’exprimer une vision technologique à forte croissance, l’IA est devenue une concurrente directe pour l’attention et la liquidité.

Le président exécutif de la stratégie, Michael Saylor, a souligné cette pression la semaine dernière après la chute du Bitcoin. Il a indiqué qu’environ 400 milliards de dollars avaient été investis dans l’infrastructure de l’IA au cours des six derniers mois, tandis que les ETF spot Bitcoin cotés aux États-Unis avaient connu environ 4 milliards de dollars de sorties depuis la mi-mai.

Ce contraste soulignait le défi auquel le Bitcoin était confronté. La principale crypto ne se contente plus de rivaliser uniquement avec l’or, d’autres actifs numériques, ou des transactions macroéconomiques. Elle est désormais mesurée face à un cycle d’IA qui est devenu la principale histoire de croissance sur les marchés financiers.

Greg Cipolaro, chef mondial de la recherche chez NYDIG, a également identifié l’IA comme l’une des forces pesant sur le Bitcoin et le marché crypto dans son ensemble.

Son argument reposait sur le chevauchement entre les deux bases d’investisseurs. Selon lui, ces deux secteurs attirent des investisseurs cherchant une exposition aux technologies émergentes, aux grands marchés, et à un potentiel de rendement élevé.

Alors que les actions liées à l’IA continuent de surperformer, le capital s’est déplacé vers cette tendance plus forte.

Ce changement est également visible sur les marchés privés. Les investisseurs se positionnent déjà pour une éventuelle vague d’introductions en bourse majeures, avec des entreprises telles que SpaceX, OpenAI, et Anthropic considérées comme des candidats potentiels pour le marché public.

Ces grandes offres peuvent inciter les institutions à lever des fonds ou à réduire leurs positions existantes avant de s’engager dans de nouvelles allocations.

Pour le Bitcoin, cela se traduit par une demande marginale plus faible à un moment difficile du cycle. L’histoire de l’adoption du réseau ne s’est pas clairement dégradée, mais l’action des prix s’est adoucie alors que les investisseurs comparent la crypto à une transaction technologique qui offre actuellement un momentum plus fort.

L’effet de levier transforme la rotation en liquidation

Pendant ce temps, le recul du Bitcoin est devenu plus sévère parce que les traders avaient reconstruit le risque sur les marchés dérivés avant que la vente ne commence.

Ferraioli a déclaré que ce mouvement reflétait un marché où l’effet de levier était revenu, même si la position était encore inférieure aux excès observés lors de périodes antérieures. Il a noté que l’intérêt ouvert sur les contrats à terme était tombé à environ 31 milliards de dollars en février après avoir atteint un sommet d’environ 70 milliards. En mai, il s’était redressé à environ 51 milliards.

Cette reprise montrait que les traders étaient revenus à une exposition avec effet de levier alors que le Bitcoin retrouvait du terrain. Une fois que le marché a commencé à baisser, ces positions sont devenues une source de pression.

Selon lui, près de 10 milliards de dollars de positions longues en contrats à terme ont été liquidés la semaine dernière alors que les prix chutaient, forçant les traders qui avaient parié sur de nouveaux gains à clôturer leurs positions. La baisse de l’intérêt ouvert lors de la vente suggérait que l’exposition était retirée du marché plutôt que remplacée par de nouvelles positions.

Liquidation de contrats à terme longs sur Bitcoin (Source : Charles Schwab)Les taux de financement ont également repassé dans une zone négative, montrant que le biais long qui s’était construit lors de la reprise commençait à se désamorcer. Ferraioli a indiqué que les liquidations par rapport à l’intérêt ouvert global pointaient vers une réduction modérée de la position forcée.

Cela expliquait pourquoi la chute du Bitcoin s’est accélérée. La rotation vers les actifs liés à l’IA, les sorties d’ETF, et la vente par les fonds spéculatifs ont affaibli la demande. Ensuite, la position sur les dérivés des traders BTC a amplifié la pression une fois que les prix ont commencé à baisser.

Dans un marché à effet de levier, la vente peut devenir automatique. Les traders confrontés à une pression de marge sont forcés de sortir de leurs positions, qu’ils croient ou non encore à la thèse à long terme sur le Bitcoin. Ce processus peut faire baisser les prix jusqu’à ce qu’une quantité suffisante d’exposition ait été liquidée.

Ce changement a aussi montré à quelle vitesse la structure de soutien du Bitcoin a changé. Les flux vers les ETF et l’amélioration du sentiment avaient aidé le marché plus tôt dans l’année. Fin mai, ces flux s’étaient affaiblis alors que l’exposition aux contrats à terme s’était étendue.

Ferraioli a noté que les fonds spéculatifs étaient la principale source de vente après que le Bitcoin ait atteint un sommet début mai. Ce recul s’alignait également avec la baisse de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme.

Au 31 mai, les fonds spéculatifs avaient réduit leur part dans le BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, ou IBIT, à environ 19 % contre environ 29 %. Les conseillers en investissement ont inversé la tendance et ont augmenté leur exposition lors de la baisse, tandis que les comptes de courtage de détail ont également réduit leurs avoirs.

Cette division indiquait un marché où les allocateurs à plus long terme étaient prêts à acheter la faiblesse, tandis que les investisseurs plus tactiques cherchaient à réduire le risque alors que la dynamique s’effondrait.

Un reflux, pas encore un fond

Compte tenu de ce qui précède, Ferraioli a déclaré que la dernière action des prix indique un marché qui dégage de l’effet de levier plutôt que d’ajouter une nouvelle vague d’exposition spéculative.

Selon lui, les signaux du marché évoluent dans la même direction. L’intérêt ouvert a diminué, les liquidations ont explosé, et les taux de financement ont glissé vers la zone négative.

Ensemble, ces mesures suggèrent que les traders ont réduit leur exposition longue après que la position ait été étirée lors de la reprise du Bitcoin à partir des niveaux de février.

Cela laisse encore le marché en dessous d’un fond confirmé, car des liquidations forcées peuvent survenir à la fin d’une vente, mais aussi au milieu d’une baisse plus large. Cependant, elles ne prouvent pas à elles seules que la pression de vente a été épuisée.

Ferraioli a indiqué que les liquidations doivent être analysées en parallèle avec l’intérêt ouvert et les taux de financement. Une configuration plus constructive nécessiterait que l’intérêt ouvert cesse de diminuer, que le financement se stabilise, et que la vente forcée s’atténue.

Si l’effet de levier se reconstruit avant que la demande au comptant ne se redresse, le marché pourrait rester exposé à une nouvelle vague de pression.

Par ailleurs, certains niveaux techniques et basés sur les coûts suggèrent que la baisse du BTC pourrait approcher d’une zone d’épuisement.

Ferraioli a noté que le Bitcoin est revenu dans des zones proches de ses creux de février, des coûts de production efficaces des mineurs, et de la moyenne mobile sur 200 semaines. Les traders surveillent souvent ces niveaux pour détecter un ralentissement des ventes de détresse et le début d’un retour des acheteurs à long terme.

La question est de savoir si ces niveaux de support peuvent rivaliser avec la rotation plus large vers l’IA et la technologie privée. La reprise du Bitcoin à environ 63 000 $ a montré que la demande était revenue après la vague de liquidations, mais des flux ETF plus faibles et des ventes par des fonds spéculatifs continuent de peser sur le marché.

La prochaine étape dépendra de si un nouveau capital revient dans la crypto. Si les actions liées à l’IA, les opérations d’infrastructure, et les futures introductions en bourse technologiques continuent d’attirer le dollar marginal, le Bitcoin pourrait avoir du mal à regagner de l’élan même après une importante correction de l’effet de levier.