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Bulles d'IA ou nouvelle révolution industrielle ? Leçons des chemins de fer, de l’électrification et d’Internet pour les investisseurs Nvidia

Juin 2026.

Chaque génération d’investisseurs est confrontée à un moment où il devient presque impossible de distinguer une révolution d’une bulle.

Au XIXe siècle, ce moment a été celui des chemins de fer. Au début du XXe siècle — l’électrification. À la fin du XXe siècle — Internet. Aujourd’hui, nous vivons à l’ère de l’intelligence artificielle, dont Nvidia est le symbole.

Cependant, chaque fois que je lis un nouveau titre sur un sommet historique de Nvidia ou sur des centaines de milliards de dollars que les plus grandes entreprises du monde investissent dans le développement de l’IA, ce qui m’intéresse le plus n’est pas la question « combien NVDA peut encore croître », mais une autre :

Ne vivons-nous pas actuellement la même phase historique que toutes les grandes révolutions technologiques du passé ?

La plupart des investisseurs ont l’habitude de percevoir l’histoire comme une série d’événements isolés. En réalité, les révolutions technologiques suivent un scénario étonnamment similaire. D’abord, une nouvelle technologie apparaît. Ensuite, le marché commence à en percevoir le potentiel. Puis viennent les spéculateurs, les valorisations des entreprises s’éloignent des fondamentaux, et la société commence à croire qu’une toute nouvelle ère économique est arrivée. Après cela, une correction ou même un effondrement survient presque toujours.

Mais ce qui est le plus intéressant, c’est ce qui se passe après l’effondrement.

La technologie ne disparaît pas.

Elle continue à changer le monde.

C’est pourquoi il est crucial pour l’investisseur d’apprendre à distinguer une bulle d’une révolution. La bulle peut éclater. La révolution — non.

Un des exemples les plus illustratifs est la fièvre des chemins de fer au XIXe siècle. Au milieu des années 1800, les investisseurs étaient convaincus que les chemins de fer allaient transformer l’économie. Ils avaient raison. Le capital affluait dans le secteur à un rythme sans précédent. Des milliers de kilomètres de voies étaient construits. Les actions des entreprises augmentaient indépendamment de leurs bénéfices. Beaucoup de projets étaient financés uniquement par enthousiasme.

Résultat : une grande partie des investisseurs a perdu de l’argent.

Pourtant, les chemins de fer ont quand même changé le monde.

Ils ont relié les marchés, réduit les coûts de transport, accéléré la production industrielle et créé une nouvelle réalité économique. Le problème n’était pas la technologie elle-même. Le problème était que le marché avait temporairement surévalué la vitesse de son déploiement et les capacités de certaines entreprises.

Aujourd’hui, je vois des processus très similaires autour de l’intelligence artificielle.

Des milliards de dollars sont dépensés pour des centres de données. Les géants technologiques augmentent leurs investissements en capital à un rythme record. Les États lancent leurs propres programmes d’IA. Les analystes révisent leurs prévisions de bénéfices presque chaque trimestre.

Pour certains, cela indique une bulle.

Pour moi, c’est le signe d’une phase précoce de transformation technologique.

Une analogie encore plus intéressante est celle de l’électrification. Aujourd’hui, il semble évident que l’électricité devait transformer radicalement le monde. Mais au début du XXe siècle, ce n’était pas si clair.

De nombreux entrepreneurs doutaient de la rentabilité des investissements massifs dans la nouvelle infrastructure. Les investisseurs débattaient des valorisations des entreprises. Certains projets se sont avérés infructueux.

Cependant, les économistes qui ont étudié cette période ont découvert une règle intéressante.

L’effet maximal de l’électricité n’est pas apparu au moment de sa découverte.

Il est survenu lorsque les entreprises ont appris à restructurer leurs processus autour de cette nouvelle technologie.

C’est précisément ce moment que beaucoup sous-estiment concernant l’intelligence artificielle.

Aujourd’hui, la majorité des entreprises utilisent l’IA comme un outil d’aide. Génération de textes. Analyse de documents. Automatisation de certaines opérations. Mais nous n’avons pas encore vu une refonte complète des modèles d’affaires autour de l’IA.

Peut-être sommes-nous simplement au début de ce processus.

Si c’est le cas, la croissance économique principale pourrait encore être à venir.

C’est pourquoi il me semble crucial de faire une troisième comparaison historique — Internet.

En 1999, presque tout le monde parlait d’une nouvelle économie numérique. La plupart des prévisions semblaient fantastiques. Puis vint le célèbre krach des dot-com. Des milliards de dollars de capitalisation ont été détruits. Des milliers d’entreprises ont disparu.

On aurait pu penser que tout cet engouement pour Internet était une exagération.

Mais vingt ans ont passé.

Et aujourd’hui, l’économie mondiale fonctionne exactement comme l’avaient promis les partisans d’Internet.

Amazon est devenu l’une des plus grandes entreprises de la planète.

Google contrôle une part importante de la recherche d’informations mondiale.

Les technologies cloud sont devenues la base du monde numérique moderne.

Les investisseurs se sont trompés, non pas sur l’avenir d’Internet,

Mais sur le moment et les gagnants précis.

C’est pourquoi je pense que la question « l’IA est-elle une bulle ? » est trop simpliste.

Il vaut mieux poser une autre question :

L’intelligence artificielle peut-elle devenir une technologie ubiquitaire, comme l’électricité ou Internet ?

Si la réponse est oui, alors l’évaluation actuelle de Nvidia pourrait n’être qu’un épisode d’une histoire bien plus grande.

Le rôle de Nvidia dans ce processus est particulièrement intéressant.

L’entreprise a depuis longtemps cessé d’être simplement un fabricant de cartes graphiques. Elle a en fait créé une norme infrastructurelle pour la nouvelle économie numérique. CUDA est devenue le langage que parle une grande partie de l’IA moderne. Blackwell représente la nouvelle génération d’infrastructures de calcul. NVLink et les solutions réseau transforment Nvidia en un fournisseur complet d’écosystèmes.

C’est cela qui rend l’entreprise si cruciale.

Mais l’histoire nous rappelle aussi une autre vérité.

Même les entreprises qui changent le monde ne progressent pas en ligne droite.

Les compagnies ferroviaires ont connu des crises.

Les entreprises énergétiques ont connu des crises.

Les géants d’Internet ont connu des crises.

L’intelligence artificielle passera aussi par des périodes d’euphorie et de désillusion.

C’est pourquoi je ne cherche pas à deviner où sera l’action Nvidia dans une semaine ou même un trimestre.

Ce qui m’intéresse davantage, c’est où sera le monde dans dix ans.

Les agents IA travailleront-ils aux côtés de chaque employé ?

Les systèmes autonomes deviendront-ils la norme pour les entreprises ?

Les logiciels seront-ils créés par des modèles d’IA plus rapidement que par des humains ?

La productivité de l’économie mondiale changera-t-elle aussi radicalement qu’après l’électrification ?

Si ne serait-ce qu’une partie de ces changements se réalise, alors nous ne vivons pas dans une tendance de marché à court terme.

Nous vivons dans une nouvelle révolution industrielle.

Et c’est pourquoi le plus grand risque pour l’investisseur aujourd’hui pourrait ne pas être que Nvidia est temporairement surévaluée.

Le plus grand risque est que nous sous-estimons l’ampleur des changements déjà en cours.

L’histoire des marchés montre qu’au cours de grandes transformations technologiques, les plus grands profits ne vont souvent pas à ceux qui anticipent le mieux le prochain trimestre.

Ceux qui comprennent le plus tôt que le monde a changé réalisent souvent les gains les plus importants.

Peut-être que dans vingt ans, les investisseurs regarderont 2026 comme nous regardons aujourd’hui 1999.

Non pas comme une année de bulle.

Mais comme le moment où une nouvelle ère économique est devenue évidente pour tous.

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