BIT Recherche et Analyse : On ne achète plus d'ETF, la stratégie est aussi lente, qu'est-ce qui peut faire monter encore le Bitcoin ?

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Le marché actuel est en pleine phase de réévaluation macroéconomique dominée par l'inflation et les anticipations de taux d'intérêt. Au cours des dix dernières années, le Bitcoin a bénéficié d'un environnement de liquidités abondantes et de faible inflation, renforçant sans cesse la narration selon laquelle il constitue une « couverture contre la dilution monétaire ». Mais avec l’afflux continu de capitaux institutionnels, la logique de tarification du Bitcoin est en train de changer, devenant de plus en plus dépendante des anticipations de taux et des flux de capitaux.

D’après la performance récente du marché, la faiblesse récente du Bitcoin ne provient pas d’un dégradation de ses fondamentaux, mais du fait que les deux principaux moteurs de cette tendance haussière s’affaiblissent. D’une part, les anticipations de baisse des taux d’intérêt continuent d’être révisées à la baisse ; d’autre part, l’afflux de capitaux via les ETF Bitcoin et la stratégie (anciennement MicroStrategy) commence à ralentir. Dans ce contexte, la pression sur le Bitcoin augmente, et la trajectoire future dépendra toujours de l’évolution de l’inflation et de la politique de la Réserve fédérale.

Reprise de l’inflation : les anticipations de taux deviennent la plus grande contrainte pour le Bitcoin

Les mesures de relance budgétaire post-pandémie ont modifié le mécanisme de transmission monétaire, les capitaux alimentant non seulement la hausse des actifs mais aussi l’économie réelle, ce qui a conduit à une augmentation significative de l’inflation après environ 18 mois. En juin 2022, l’IPC américain a atteint un pic de 9,1 % ; ensuite, l’inflation a continué de diminuer, atteignant 2,4 % en septembre 2024, ce qui a renforcé les anticipations de baisse des taux, soutenant ainsi la hausse du Bitcoin.

Mais cette logique a commencé à changer à la fin de 2024. Avec la crainte que l’inflation remonte, les anticipations de baisse des taux continuent de reculer. Les prévisions de baisse des taux pour 2025, qui étaient d’environ six fois en septembre 2024, ont été révisées à près de zéro en janvier 2025 ; bien qu’elles aient brièvement remonté à environ 2,6 fois, lorsque l’IPC est revenu autour de 3 %, le marché est à nouveau devenu prudent. Le 12 mai 2026, les données de l’IPC ont enregistré 3,8 %, et le marché a même commencé à prévoir environ 1,8 hausse de taux.

Pour les actions, une inflation plus élevée peut encore être partiellement absorbée par la croissance nominale des revenus et des bénéfices ; mais le Bitcoin, dépourvu de flux de trésorerie et de bénéfices, est beaucoup plus sensible aux changements d’anticipation de taux. Lorsque le marché réintègre un scénario de taux plus élevés, le Bitcoin subit souvent en premier la pression.

Ralentissement des ETF et des capitaux institutionnels : les deux principaux moteurs du marché haussier s’essoufflent

Dans ce cycle, l’ETF Bitcoin est l’une des principales sources de capitaux additionnels. Depuis que l’attente d’approbation des ETF a augmenté en 2023, les capitaux institutionnels ont été le moteur principal de la hausse du marché. Mais avec le changement de position de la Fed vers une politique plus hawkish, les flux de capitaux ont nettement ralenti. Après 2026, les ETF Bitcoin ont connu des sorties nettes continues, et la volonté d’investissement a fortement diminué.

Particulièrement après la publication des données IPC du 12 mai 2026, les sorties de fonds ETF ont fortement augmenté, avec une sortie totale d’environ 4,3 milliards de dollars. Au cours des 15 jours de négociation suivants, 14 ont enregistré des ventes nettes, montrant que les capitaux institutionnels restent prudents face à un environnement d’inflation élevée. Par ailleurs, la stratégie et les ETF Bitcoin ont déjà accumulé environ 110 milliards de dollars en Bitcoin, mais avec la réduction progressive de la capacité d’accroissement de la stratégie, leur rôle en tant que deuxième moteur de capitaux commence aussi à faiblir.

Avec le ralentissement des flux ETF, la baisse de la volonté d’investissement institutionnel, et le ralentissement de la dynamique d’accroissement de la stratégie, les deux principaux moteurs qui soutenaient cette hausse du marché montrent des signes d’essoufflement, ce qui complique la reprise du Bitcoin.

Globalement, le principal défi actuel du Bitcoin ne vient pas du secteur lui-même, mais de l’environnement macroéconomique. La liquidité abondante et les anticipations de baisse des taux qui soutenaient le marché s’affaiblissent, et les capitaux institutionnels restent prudents face à une inflation élevée et à des taux plus élevés. À court terme, tant que l’inflation restera élevée, le Bitcoin est probablement destiné à osciller dans une fourchette. Mais selon les cycles historiques, l’inflation finira par atteindre un pic. Une fois l’inflation en baisse et les anticipations de baisse des taux rétablies, les capitaux institutionnels pourraient à nouveau affluer, et le Bitcoin pourrait alors connaître une nouvelle phase de reprise plus vigoureuse.