Standard & Poor's refuse de relâcher ses principes pour SpaceX : la plus grande IPO de l'histoire doit encore attendre un an avant d'être éligible pour intégrer le S&P 500

L'indice Dow Jones Industrial a clairement refusé jeudi de raccourcir la période d'observation de 12 mois, SpaceX ne sera éligible pour être inclus dans le S&P 500 qu'après avoir attendu au moins un an après son introduction en bourse. En comparaison, le Nasdaq a modifié ses règles pour permettre à SpaceX d'être inclus dans le Nasdaq 100 après seulement 15 jours de cotation.
(Contexte : Ark Invest : SpaceX, uniquement avec Starlink, pourrait soutenir une valorisation de 2 000 milliards de dollars, avec une estimation atteignant 2,5 trillions d'ici 2030)
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Table des matières

Basculer

• Nasdaq, FTSE assouplissent leurs règles, seul le S&P reste ferme
• Stratège : des règles cohérentes renforcent la crédibilité
• Exemple dans la vague d'IPO de licornes

SpaceX, valorisée à 1,75 trillion de dollars et visant à lever 75 milliards de dollars, espérait pouvoir entrer directement dans les indices les plus emblématiques grâce à sa taille impressionnante, mais a été déçue à la veille de son introduction en bourse. L’indice Dow Jones a clairement rejeté jeudi la demande de cette géante spatiale d’être intégrée au S&P 500 en avance, indiquant au marché : « Peu importe la taille, il faut faire la queue. »

Ce bras de fer s’inscrit dans le contexte où SpaceX prévoit de s’inscrire sur le Nasdaq en juin 2026, sous le symbole SPCX, avec une valorisation comprise entre 1,5 et 2 trillions de dollars. La possibilité d’être inclus dans les principaux indices influence directement le flux massif de capitaux passifs, mais les trois principales agences de calcul des indices adoptent des positions différentes cette fois.

Nasdaq, FTSE assouplissent leurs règles, seul le S&P reste ferme

Pour accueillir cette super nouvelle société, certains fournisseurs d’indices ont choisi d’assouplir leurs critères.

Le Nasdaq, avec la nouvelle règle en vigueur à partir du 1er mai 2026, a réduit la période d’attente pour les IPO majeures à seulement 15 jours de trading ; FTSE Russell a également donné son feu vert, alors que SpaceX aurait dû attendre jusqu’en septembre 2026 pour son ajustement trimestriel, mais il ne lui faudra désormais que 5 jours pour entrer.

Seul le S&P ne fléchit pas. SpaceX avait espéré que le S&P réduirait la période d’observation, habituellement de 12 mois, à 6 mois, mais cette demande a été rejetée. La logique du S&P est simple, résumée en une phrase : « La taille n’est pas un passe-droit pour éviter l’examen financier. » En d’autres termes, cette agence ne prévoit pas de faire une exception pour une entreprise dont la capitalisation est suffisante, en passant outre les vérifications de la viabilité financière, la durée réelle de l’introduction en bourse, ou les facteurs de pondération d’investissement (IWF).

Il est également important de noter que le S&P a récemment supprimé le seuil minimum de flottant pour l’inclusion dans ses indices, ce qui aurait pu favoriser des entreprises comme SpaceX, dont la majorité des actions est concentrée. Mais malgré cet assouplissement, le S&P maintient ses exigences strictes en matière de rentabilité : pour entrer dans ce club, une société doit présenter quatre trimestres consécutifs de bénéfices nets positifs selon GAAP.

Stratège : des règles cohérentes renforcent la crédibilité

L’attitude ferme du S&P est généralement bien accueillie par le marché. Art Hogan, stratège en chef chez B. Riley Wealth, estime que la cohérence des règles, en plaçant la rentabilité en priorité pour l’admission, est ce qui fait la force de l’indice ; selon lui, exiger une taille exceptionnelle pour bénéficier d’un traitement spécial n’est pas raisonnable. Si l’agence de calcul des indices fait une exception pour une seule entreprise, cela pourrait nuire à la crédibilité de l’ensemble du système.

Pour SpaceX, être exclue du S&P 500 signifie qu’au début, elle manquera un flux passif automatique d’achats liés à l’indice. Mais l’impact ne sera pas fatal : les canaux Nasdaq et FTSE Russell sont déjà ouverts, et les fonds indiciels liés continueront à constituer leurs positions dans les semaines suivant l’introduction, la seule différence étant que le rythme de déploiement des capitaux sera plus lent, et non bloqué.

Exemple dans la vague d’IPO de licornes

La question de savoir si cette lutte pour des privilèges peut changer de camp pourrait être le véritable enjeu. Ces dernières années, le nombre d’entreprises cotant en bourse a diminué, tandis que le nombre de sociétés en attente d’introduction ne cesse d’augmenter, avec des licornes comme Anthropic et OpenAI, dont la valorisation dépasse souvent les 100 milliards de dollars. Lorsque ces géantes de l’IPO tenteront à leur tour d’intégrer les principaux indices, la règle que le S&P a établie pour SpaceX servira de ligne rouge, montrant que la taille ne doit pas être le seul critère pour entrer dans ces indices.