Contexte macroéconomique — Taux d’intérêt, liquidité et ouverture et fermeture de la fenêtre IPO avant 2027

L’environnement macroéconomique du marché des capitaux est un facteur externe clé déterminant si ces géants de la technologie peuvent s’introduire en bourse comme prévu. Actuellement, le marché boursier américain se trouve dans une période délicate — les activités IPO repartent, mais une concentration d’IPO massifs pourrait à l’inverse affecter la liquidité du marché.

Quelle est l’ampleur des IPO massifs ?

Le total des levées de fonds en IPO sur le marché américain en 2025 s’élèverait à environ 45 milliards de dollars, avec une accumulation d’environ 100 milliards de dollars au cours des quatre dernières années. Et seulement, la capacité de financement potentielle de trois super-licornes — SpaceX, OpenAI et Anthropic — atteint environ 200 milliards de dollars. Si ces IPO massifs se concrétisent simultanément, le total des levées de fonds en IPO en 2026 pourrait dépasser le sommet historique d’environ 160 milliards de dollars en 2021.

Le marché peut-il “accueillir” ces trois géants ?

L’expérience historique montre que les IPO de grande envergure apparaissent souvent lorsque l’enthousiasme du marché est à son comble, que la liquidité est abondante et que la valorisation s’accélère rapidement. Mais plusieurs analystes soulignent qu’une concentration de levées de fonds de l’ordre de 200 milliards de dollars pourrait faire courir un risque de liquidité interne au marché boursier américain.

Nous pouvons examiner la performance du marché après des “marées IPO” similaires dans le passé : peu après l’introduction en bourse de géants du chemin de fer et de l’industrie en 1929, la Grande Dépression a éclaté ; après la vague d’IPO des entreprises Internet de 1999 à 2000, la bulle Internet a éclaté ; après l’IPO de Rivian dépassant les 10 milliards de dollars en 2021, le marché boursier américain a connu un recul marqué en 2022.

Quelle est la durée de cette période favorable ?

Les analystes de la banque américaine indiquent que le marché présente actuellement des “caractéristiques de bulle” — une forte tendance haussière, un enthousiasme frénétique des investisseurs particuliers et une faible volatilité — avec une part du secteur technologique dans l’indice S&P 500 dépassant 44 %. Zhu Bin, économiste en chef chez Nanhua Futures, indique que, d’un point de vue de la valorisation et de la structure du marché, cette phase de marché haussier liée à l’IA ressemble fortement à la dernière phase de la bulle Internet.

La divergence clé réside dans le fait que : une IPO massive signifie-t-elle un sommet du marché ? Zhu Bin ajoute que le développement de l’industrie de l’IA et la bulle de marché qu’elle pourrait provoquer ne sont pas la même chose. Même si, à l’avenir, certains actifs liés à l’IA subissent une correction, cela ne signifie pas que la logique de l’industrie de l’intelligence artificielle est invalidée, mais plutôt que le marché des capitaux a déjà anticipé et puisé dans une partie des attentes à long terme.

Mon jugement : 2026 à 2027 constitue la période idéale pour l’ouverture de la fenêtre IPO. Mais les investisseurs doivent rester vigilants face à l’effet de siphon de liquidité provoqué par ces IPO massifs — après avoir absorbé beaucoup de fonds, les entreprises qui s’introduiront en bourse par la suite pourraient disposer de ressources plus limitées. Il est crucial de finaliser les introductions en bourse avant la fermeture de cette fenêtre.