Indicateurs clés : (18 mai, 16h00 heure de Hong Kong -> 1er juin, 16h00 heure de Hong Kong) :
BTC/USD en baisse de 5,5 % (77 000 dollars -> 72 750 dollars), ETH/USD en baisse de 6,6 % (2 120 dollars -> 1 980 dollars) Perspectives techniques du marché au comptant BTC/USD : Au cours des dernières semaines, la dynamique haussière du prix a montré des signes d'affaiblissement, avec une correction en dessous de certains niveaux de support locaux. Cependant, la volatilité implicite reste relativement faible, ce qui correspond toujours à une trajectoire plus stable et généralement plus constructive à long terme. En dessous du niveau actuel, une cassure en dessous de 71 000 dollars ouvrirait la voie à un potentiel inférieur à 68 000 dollars (déjà survenu), avec pour prochain objectif inférieur à 60 000 dollars. Mais, étant donné que la position actuelle est nettement plus légère qu'auparavant, la probabilité que cette situation se produise semble plus faible. Côté hausse, une cassure au-dessus de 82 000 dollars ouvrirait un espace supplémentaire à la hausse ; cependant, la configuration actuelle du marché indique qu’un mouvement haussier plus important pourrait intervenir à la fin de l’été ou au quatrième trimestre. Nous maintenons une vision constructive à long terme, mais anticipons que les mouvements de prix dans les prochaines semaines seront probablement plutôt calmes, sauf si la situation géopolitique s’aggrave davantage. Thèmes du marché Bien que ces dernières semaines, un accord officiel n’ait pas été annoncé entre les États-Unis et l’Iran, la tendance des titres d’actualité est restée plutôt positive. La dernière nouvelle indique que les deux pays ont accepté de prolonger le cessez-le-feu de 60 jours supplémentaires, « mais nécessitant encore la signature et l’approbation de Trump ». Par ailleurs, la Chine continue de puiser dans ses réserves stratégiques de pétrole plutôt que d’acheter à des prix élevés, ce qui limite en partie la demande mondiale de pétrole. Cette combinaison, associée à un flux de nouvelles positives en amélioration progressive, a entraîné une baisse de 20 % des prix du pétrole depuis leur pic. Parallèlement, les investisseurs semblent sous-pondérer leur allocation aux actions sur le plan fondamental, tout en profitant d’un rebond rapide des marchés boursiers depuis leurs creux, malgré des perspectives d’actualité mitigées. Ainsi, même si un accord final n’est pas encore confirmé, le S&P 500 et le Nasdaq continuent d’atteindre de nouveaux sommets. On peut raisonnablement supposer qu’une fois l’accord finalisé, la réduction de la prime d’incertitude entraînera une poursuite de la hausse du marché. Par ailleurs, au cours des deux dernières semaines, les principaux actifs cryptographiques (BTC, ETH) ont principalement connu des flux de sortie de fonds des ETF, probablement en raison d’un coût d’opportunité incitant à une rotation : les fonds migrent vers les actions, mais aussi vers HYPE (qui attire beaucoup d’attention dans le domaine crypto, ce qui est compréhensible). L’or a également connu une correction notable depuis ses sommets récents, car une certaine pression demeure à la hausse, tandis que les investisseurs réorientent leurs fonds vers les IPO à venir et les transactions liées aux actions. Notre scénario de référence reste que le Bitcoin et l’or connaîtront une hausse significative plus tard cette année ; cependant, durant l’été, nous anticipons principalement une phase de consolidation (avec peu de participation à la hausse des marchés actions). Volatilité implicite ATM du BTC$ : Volatilité implicite ATM du BTC$ (18 mai, 16h00 heure de Hong Kong -> 1er juin, 16h00 heure de Hong Kong) Malgré la baisse du prix au comptant de plus de 80 000 dollars à un creux de 72 500 dollars au cours des deux dernières semaines, la volatilité implicite réelle est restée relativement basse la plupart du temps. La seule exception étant la faible liquidité durant le week-end, entraînant des fluctuations accrues, ainsi que les nouvelles récurrentes sur l’Iran et les États-Unis qui ont provoqué des mouvements de marché. La volatilité implicite reste en dessous de 35–36 vol la plupart du temps, avec certains jours où elle n’atteint que 20–25 vol. Cela a permis à la volatilité implicite à court terme de descendre dans la fourchette de 30–35 vol ; parallèlement, la prime de terme plus éloignée continue d’être comprimée, notamment à l’approche de l’été. Globalement, la tendance de la volatilité implicite au cours des deux dernières semaines est à la baisse. La structure de la courbe de volatilité montre une certaine aplatissement à l’avant. Étant donné le niveau actuel de volatilité implicite, le point d’équilibre est plus bas, et le prix du marché autour de 73 000 dollars semble « plus intéressant », ce qui génère une demande d’achat des deux côtés du marché au comptant. La partie plus éloignée de la courbe semble plus pentue, mais cela peut être trompeur visuellement, en raison de facteurs saisonniers et de la demande pour la volatilité liée aux élections de mi-mandat du quatrième trimestre, notamment pour les échéances de décembre 2026 et mars 2027, qui devraient naturellement bénéficier d’un support. Skew/Kurtosis du BTC$ : La sensibilité du prix à la skewness par rapport à la tendance du marché au comptant a diminué. Alors que le marché au comptant évolue de manière ordonnée à la baisse, la skewness a commencé à remonter, passant d’un niveau profond il y a quelques semaines. À ces niveaux, la demande pour des options de vente plus profondes (inférieures à 65 000 dollars) n’a pas encore émergé, ce qui indique une position au comptant plutôt légère ou une faible demande de couverture. Sur l’autre extrémité, le marché continue d’observer une forte offre de volatilité côté call, notamment de la part des vendeurs de couvertures ou de couvertures synthétiques. Par exemple, vendredi dernier, environ 5 000 BTC en valeur nominale de options call à 80 000 dollars pour juillet ont été vendues. En conséquence, dans ce contexte de flux de fonds continus, la volatilité côté call reste sous pression. La kurtosis, quant à elle, oscille ou tend à la baisse, en accord avec un marché globalement en range, avec une demande limitée pour des options hors de la plage. Quelques opérations directionnelles locales existent, mais même dans ce cas, la compression de la fourchette de prix conduit souvent à des stratégies utilisant des spreads haussiers ou baissiers. Bonne semaine de trading !

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