SpaceX a été évaluée par le marché comme une « société quasi-centrée en bourse », et c'est seulement à partir de ce moment que la signification des pré-IPO devient réellement apparente

Le marché a déjà commencé à discuter de la valeur que SpaceX devrait avoir

Au cours des dernières années, les discussions autour de SpaceX ont principalement tourné autour d’une question : quand la société sera-t-elle cotée en bourse ? Mais après 2026, l’attention du marché commence à changer. Avec la clarification progressive du processus d’IPO, le resserrement de la fenêtre de lancement, et la révélation progressive des modalités d’émission, les investisseurs commencent à se concentrer sur une autre question plus concrète — si SpaceX entre réellement sur le marché public, quelle devrait être sa valorisation ? D’après les informations publiques actuelles, les attentes du marché se situent entre 1,75 et 1,8 billion de dollars. Cela signifie que SpaceX n’est plus simplement l’une des entreprises non cotées les plus suivies au monde, mais qu’elle se rapproche d’un IPO de grande envergure historique.

Pour le marché des capitaux, ce changement est très important. Car lorsqu’une entreprise approche de la phase d’introduction en bourse, l’attention se déplace souvent du récit de l’entreprise elle-même vers la liquidité future, la capacité à absorber des fonds, et le processus de découverte des prix. Le marché a déjà commencé à se préparer à la tarification de SpaceX.

1,75 billion à 1,8 billion, cela montre que le marché re-calculer ses limites

Dans le cadre des entreprises technologiques traditionnelles, 1,8 billion de dollars est déjà un chiffre extrêmement élevé. Mais la particularité de SpaceX réside dans le fait que sa valorisation ne provient pas uniquement de ses activités spatiales. Aujourd’hui, SpaceX a développé plusieurs segments d’activité qui soutiennent sa croissance. Parmi eux, Starlink devient progressivement la principale source de revenus commerciaux, tandis que les lancements de fusées, les contrats gouvernementaux, et le futur plan de commercialisation de Starship offrent à l’entreprise un potentiel de croissance à long terme.

Ce type de valorisation ne se résume pas à une simple question de « prix élevé » ou non, mais reflète la façon dont le marché évalue ses flux de trésorerie futurs et sa position stratégique. La croissance des revenus de SpaceX, l’expansion de Starlink, et sa position dans le secteur de l’aérospatiale commerciale font qu’elle ne ressemble plus à une simple société spatiale, mais à un conglomérat traversant la communication, l’infrastructure spatiale, et une plateforme technologique à long terme. Le chiffre d’affaires de SpaceX pour le dernier exercice s’élevait à 18,674 milliards de dollars, en hausse de 33 %, mais avec une perte opérationnelle proche de 5 milliards de dollars, ce qui montre que le marché valorise principalement sa croissance future, et non ses profits actuels.

La structure d’IPO de SpaceX, aussi, indique au marché qu’il ne s’agit pas d’un cas d’introduction ordinaire

Si l’on ne regarde que la valorisation, SpaceX est déjà suffisamment exceptionnelle ; si l’on considère la structure d’émission, elle l’est encore plus. Selon un rapport du 1er juin, SpaceX prévoit de distribuer 5 % de ses actions IPO à des employés sélectionnés et à des insiders, tout en assouplissant la période de blocage traditionnelle, permettant à certains participants d’accéder plus tôt à la liquidité. Par ailleurs, un document publié le 20 mai indique que Musk conservera environ 85,1 % des droits de vote, ce qui montre qu’en dépit de l’introduction en bourse, le contrôle reste fortement concentré.

Cette structure signifie que le marché achète principalement la liquidité et la valorisation après l’introduction, plutôt que le pouvoir de gouvernance. Pour le marché public, cette combinaison de « valorisation élevée, contrôle concentré, circulation rapide » rend la phase pré-IPO plus susceptible d’être anticipée dans la tarification.

C’est la raison pour laquelle les Pre-IPOs retrouvent de l’intérêt

Lorsque la cadence d’introduction en bourse d’une entreprise devient claire, que sa valorisation augmente, et que sa structure d’émission est particulière, le marché souhaite naturellement un accès anticipé. Lorsqu’au 9 avril, Gate a ouvert la pré-inscription aux Pre-IPOs, il l’a clairement défini comme un mécanisme de souscription numérique, visant à permettre aux utilisateurs de suivre la valeur de l’entreprise en amont de son entrée en bourse, tout en abaissant les barrières géographiques, d’identité et de fonds. La page d’aide de Gate indique également que les utilisateurs peuvent effectuer directement leur souscription sur la plateforme, en utilisant des stablecoins.

C’est précisément le rôle des Pre-IPOs. Il ne s’agit pas d’un substitut à l’action, mais de transformer la « dernière période avant l’introduction » en une structure numérique participative, distribuable et négociable. Pour une IPO de cette envergure, plus l’attente est forte, plus la découverte du prix avant la cotation est cruciale. Les Pre-IPOs de Gate offrent justement cette porte d’entrée pour entrer dans la phase de tarification anticipée.

SPCX n’est pas une action, mais elle permet au marché de s’entraîner à la tarification de SpaceX

La déclaration publique du premier projet SPCX de Gate est très claire : il s’agit d’une structure de notes miroir (Mirror Note), destinée à refléter la variation de valeur de SpaceX avant et après son IPO, sans représenter de véritables actions ou parts. Le 22 avril, SPCX a été distribué de manière unifiée, avec un déblocage à 100 %, et est entré en phase de négociation en pré-marché, supportant une négociation 24h/24, avec un prix déterminé par l’offre et la demande du marché.

Cela signifie que la valeur de SPCX ne se limite pas à « acheter SpaceX en avance », mais que le marché, dans un environnement relativement fermé mais négociable, tente de répondre à une question : si SpaceX s’introduit à 1,75 ou 1,8 billion de dollars, comment doit-on en évaluer la valeur avant l’IPO ? C’est une répétition du marché, un outil de découverte des prix.

La véritable évolution du marché, c’est le poids accordé à la période « avant l’introduction »

Autrefois, la majorité de la tarification d’une entreprise se faisait après sa cotation. Aujourd’hui, pour des acteurs de cette envergure comme SpaceX, une part croissante de la valeur change avant l’introduction, et le marché pré-IPO commence à être pris au sérieux. La délocalisation du calendrier d’IPO, la hausse de la valorisation, et la modification des modalités de circulation, tout cela pousse à une même tendance : la phase pré-IPO devient de plus en plus marchande.

La raison pour laquelle Gate Pre-IPOs est plus facilement compréhensible à ce stade, c’est qu’il s’inscrit dans cette période « encore non officiellement cotée, mais déjà en cours de tarification par le marché ». Pour l’utilisateur, cela ne signifie pas un risque moindre ; pour la plateforme, ce n’est pas une émission d’actions ; mais pour le marché, cela offre un espace pour exprimer ses attentes plus tôt.

En résumé

Les changements actuels de SpaceX ne se limitent plus à des rumeurs d’IPO, mais concernent la date de cotation, la valorisation, et la structure de circulation qui avancent constamment. La fourchette de valorisation entre 1,75 et 1,8 billion de dollars, l’accélération du calendrier, et la conception inhabituelle des périodes de blocage indiquent que le marché commence à le considérer comme une « société prête à entrer en bourse ».

Dans ce contexte, la signification de Gate Pre-IPOs et SPCX devient encore plus claire. Il ne s’agit pas de vendre des actions aux utilisateurs en avance, mais de transformer cette période plus fermée avant l’introduction en une structure numérique où l’on peut souscrire, distribuer, et négocier. Plus SpaceX approche de la cotation, plus cette structure sera facilement perçue comme ayant une valeur sur le marché.