Le haut responsable de la BCE vient de dresser un tableau sombre pour les stablecoins, voici pourquoi

Un haut responsable de la Banque centrale européenne a averti que les stablecoins présentent les mêmes fragilités qui ont autrefois déstabilisé les fonds du marché monétaire, mettant en garde contre leur montée rapide qui pourrait menacer la stabilité financière et renforcer discrètement le dollar américain au détriment de l’euro.

Les remarques interviennent alors que le secteur naissant des stablecoins s’enfonce davantage dans la finance traditionnelle, obligeant les banques centrales à faire face à une forme de monnaie privée qui opère désormais à une échelle significative en dehors du système bancaire traditionnel.

Isabel Schnabel, membre du Conseil exécutif de la Banque centrale européenne, a lancé cet avertissement lors de la Conférence internationale de la Banque de Corée à Séoul le 1er juin, selon la BCE.

Un parallèle de 2008 que l’industrie ne peut ignorer

Schnabel a tracé une ligne directe entre les stablecoins d’aujourd’hui et les fonds du marché monétaire apparus dans les années 1970. Les deux investissent dans des actifs sûrs à court terme, promettent tous deux un rachat à ou près de la valeur nominale, et opèrent en dehors du système bancaire conventionnel, selon la BCE. Cette ressemblance est le problème : tous deux peuvent subir des ruées et des ventes forcées, comme ce fut le cas en 2008 lorsque le fonds Reserve Primary est tombé en dessous de la valeur nominale et a gelé les marchés de financement à court terme.

Elle a placé le marché mondial des stablecoins autour de 300 milliards de dollars, avec Tether et USDC représentant environ 90 % de ce total, selon la BCE. Les tokens libellés en euros restent marginaux, à environ 500 millions d’euros au total, tandis qu’environ 85 % du volume des transactions en stablecoins se trouve encore dans le trading de cryptomonnaies.

Pourquoi l’Europe voit une menace stratégique

Dans le cadre du règlement européen MiCAR, les stablecoins européens doivent détenir au moins 30 % de réserves sous forme de dépôts bancaires, passant à 60 % pour les émetteurs importants — des règles que la Schnabel a dit améliorer la liquidité des réserves mais réduire la rentabilité des émetteurs, selon la BCE. Sa préoccupation principale est stratégique : avec presque tous les stablecoins libellés en dollars, leur croissance pourrait accentuer la domination du dollar et éroder la position de l’euro dans la finance tokenisée.

Cette dynamique, a-t-elle signalé, marque un moment clé pour le rôle de l’euro à l’ère numérique. La réponse de la BCE est de faire avancer l’euro numérique et une CBDC en gros volume à travers des projets nommés Pontes et Appia.

Le message de Schnabel n’était pas un appel à bloquer les stablecoins mais à établir des garde-fous et à offrir une alternative publique — un signal que l’Eurosystème a l’intention de concurrencer sur la technologie plutôt que de réguler depuis les marges. Pour les constructeurs observant l’Europe, l’avertissement souligne à quelle vitesse le terrain réglementaire et concurrentiel change sous leurs pieds dans une industrie encore en pleine définition.

Image de couverture de Grok, graphique ETHUSD de Tradingview