Stablecoin en dollars de Hong Kong HKDAP termine sa première phase de test public, une stablecoin conforme peut-elle ouvrir une voie différente dans une course dominée par le dollar ?

Auteur original : ShirleyLi, chercheuse chez Web3Caff Research

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Avertissement de conformité : Les contenus ci-dessous sont une analyse objective des caractéristiques de formation et de développement du stablecoin HKDAP, et ne constituent en aucun cas une proposition ou une offre. Veuillez noter que l’émission et la participation à l’investissement en tokens sont soumis à des réglementations strictes, variables selon les pays et régions. En particulier, en Chine continentale, l’émission de tokens est considérée comme une « émission illégale de titres », et les activités de courtage ou de trading de cryptomonnaies y sont également classées comme « activités financières illégales » (il est fortement conseillé aux lecteurs en Chine continentale de lire « Résumé des lois et règlements liés à la blockchain et aux monnaies virtuelles en Chine continentale »). Ne prenez donc pas de décisions basées uniquement sur ces informations, et respectez strictement la législation locale. Ne participez à aucune activité financière illégale.

Le 13 mai, la plateforme de paiement et de trading de stablecoins OSL Group, la plateforme de trading d’actifs virtuels PantherTrade de Futu Holdings, et la société de stablecoin réglementée à Hong Kong, Anchorpoint Financial Limited, ont réalisé un test de transaction sur le réseau principal Ethereum utilisant le stablecoin HKDAP en tant que moyen de règlement. Ce test comprenait l’échange entre le dollar hongkongais (HKD) et HKDAP, les transferts on-chain et le rachat.

Anchorpoint Financial Limited est une filiale de Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, créée conjointement par Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom et Animoca Brands en février 2025. HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) est le premier stablecoin réglementé en HKD que cette société prévoit de lancer.

Le 1er août 2025, la « Loi sur les stablecoins » de Hong Kong est entrée en vigueur, établissant un cadre réglementaire clair pour l’émission et l’exploitation des stablecoins (pour approfondir : « Hong Kong adopte le projet de loi sur les stablecoins, quelles implications pour la conformité mondiale des stablecoins et la stratégie d’internationalisation du RMB ? »). En avril de cette année, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) a délivré officiellement deux licences d’émission de stablecoins à ses premiers titulaires. Sur 36 demandes, seules Anchorpoint Financial Limited et HSBC Hong Kong ont obtenu leur licence. Cette démarche est considérée comme la clôture du cycle « législation — examen — délivrance », faisant avancer la régulation des stablecoins vers la phase de mise en œuvre et de préparation opérationnelle. [1]

Source : HSBC et Standard Chartered obtiennent leur licence, lancement du stablecoin HKD

Anchorpoint Financial prévoit de lancer en phases, à partir du deuxième trimestre, un stablecoin lié au HKD nommé « HKDAP », utilisant un modèle d’émission « B2B2C » (entreprise à entreprise à particulier), distribué via des distributeurs agréés, puis accessible au public. Lors du test mentionné, OSL Group et PantherTrade, en tant que distributeurs agréés de HKDAP, ont validé la chaîne de circulation complète, de l’émetteur aux utilisateurs institutionnels puis individuels.

HSBC prévoit également de lancer son propre stablecoin HKD d’ici la seconde moitié de l’année, intégrant la plateforme PayMe et l’application de gestion financière HSBC Hong Kong.

D’un point de vue stratégique, ces deux institutions mettent l’accent sur des axes légèrement différents. HSBC prévoit de commencer par des services de paiement P2P (personne à personne), P2M (personne à commerçant), et d’investissement tokenisé, principalement pour des scénarios de consommation courante et de services bancaires. Anchorpoint, quant à elle, se concentrera sur les solutions de règlement et de paiement transfrontaliers, ainsi que sur la gestion et la distribution on-chain d’actifs du monde réel (RWA), ciblant principalement des applications institutionnelles.

Sur une échelle macro, bien que tous deux appartiennent au système des stablecoins, le stablecoin HKD et le stablecoin USD, dominant actuellement le marché, suivent des trajectoires de développement et des positionnements potentiellement très différents. La raison fondamentale réside dans le fait que leurs environnements de marché et leurs besoins essentiels sont distincts.

Au début du développement de l’industrie Web3, le rôle principal du stablecoin USD était de fournir un outil de couverture contre la forte volatilité des actifs, tout en servant de média pour les transactions on-chain. Par la suite, avec la croissance de la finance décentralisée et des dérivés on-chain, le stablecoin USD est devenu une ressource de liquidité fondamentale dans l’écosystème financier on-chain. Cette financiarisation accrue et cette globalisation de la structure de liquidité compliquent la régulation de ce système.

En revanche, la position de Hong Kong concernant le stablecoin HKD est plus prudente, privilégiant une approche « réglementaire préalable » pour l’infrastructure financière. Actuellement, le stablecoin HKD est principalement considéré comme un vecteur pour les transactions RWA, en tant que moyen de règlement on-chain fiable, stable et conforme pour des actifs tokenisés. Sur le long terme, son orientation future pourrait dépasser les usages pilotes actuels (transactions RWA, règlements pour commerçants) pour s’étendre à des domaines plus complexes comme le règlement du commerce international ou les paiements transfrontaliers.

Cependant, contrairement au système fiat soutenu par le gouvernement, le stablecoin HKD reste une émission d’une société agréée, indexée sur la monnaie légale HKD. Sa sécurité dépend fortement de la conformité de l’émetteur et de la gestion réelle des réserves.

Si ces émetteurs se limitent à offrir des services de paiement, de règlement et de RWA pour leur propre activité, ce petit écosystème financier localisé sera plus contrôlable et réalisable à court terme. Mais si le stablecoin HKD doit s’étendre à des règlements commerciaux internationaux, des paiements transfrontaliers ou des scénarios financiers on-chain à grande échelle, la liquidité inter-stablecoins, la coordination des règlements et l’acceptation du marché deviendront des défis croissants.

De plus, comme mentionné, le stablecoin HKD et le stablecoin USD ont des positionnements différents. Bien que le USD stablecoin fasse face à une régulation complexe, il a accumulé une liquidité plus profonde et un usage plus étendu. Le HKD stablecoin est encore en phase d’exploration de ses applications concrètes. La réussite du système HKD, y compris HKDAP, dépendra en fin de compte de sa capacité à générer un effet de réseau suffisant et une demande réelle de paiement. Face à l’avantage initial du USD stablecoin, la voie hongkongaise devra faire ses preuves avec le temps.

Schéma synthétique :

Références

[1] Hong Kong délivre des licences, le paysage des stablecoins en mutation : qui façonne la nouvelle carte financière ?

[2] HSBC et Standard Chartered obtiennent leur licence — lancement du stablecoin HKD

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] Hong Kong passe à l’action ! Analyse approfondie du premier stablecoin HKDAP

[5] 3 institutions agréées testent le stablecoin HKDAP sur Ethereum à Hong Kong

[6] OSL Group et Anchorpoint réalisent le premier transfert de stablecoin réglementé sur la blockchain de la Bourse de Hong Kong

Avertissement

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