1. Bourse : Fluctuations à haute altitude, l'incertitude implicite du VIX n'a pas disparu

Fin mai, les marchés boursiers mondiaux ont globalement progressé, mais la chute du rendement des obligations américaines envoie des signaux profonds. Le Dow Jones a brièvement atteint un nouveau sommet de clôture, le S&P 500 a également renouvelé ses records. La hauteur est insoutenable, la direction de la baisse, influencée par la géopolitique et la Fed, est le véritable levier déterminant la prochaine étape.

2. Géopolitique : Du conflit imminent à "super bonnes nouvelles" en perspective

Le report de 60 jours du cessez-le-feu et l'accord de mémorandum d'entente sont parmi les principaux moteurs de la récente reprise de la tolérance au risque sur le marché. Une fois la décision prise, le prix du pétrole restera sous pression, les anticipations d'inflation continueront de se refroidir, ouvrant ainsi la voie à la politique de "baisse des taux + réduction du bilan" de la Fed.

3. L'ère de Wosh commence officiellement : un court terme douloureux pour un espace à long terme

Mi-mai, après la prise de fonction de Wosh, la logique de tarification du marché a connu une transformation qualitative.

· La politique de "prix faibles, volume serré" est désormais établie : Wosh poursuit simultanément "baisse des taux + réduction du bilan", utilisant la douleur de liquidité à court terme pour renforcer la santé économique à long terme.
· Le marché a d'abord anticipé "l'impossibilité de baisse des taux, voire une hausse", avec une probabilité de 70% d'au moins une hausse cette année.
· Le dernier indicateur de sentiment montre un tournant clé : certains analystes estiment que le marché a peut-être trop intégré la hausse des taux, et qu'il pourrait dans les semaines ou mois à venir réévaluer ses attentes de baisse des taux. Si cette inversion de sentiment se produit, elle pourrait directement stimuler les actifs sensibles aux taux d'intérêt.

4. Marché obligataire américain : Effondrement des rendements, que cherche le marché ?

Les rendements des obligations américaines ont connu une chute spectaculaire en mai :

· Mi-mai : le rendement des obligations américaines à 30 ans a brièvement dépassé 5,2%, atteignant un sommet de près de 19 ans ; celui à 10 ans a frôlé 4,7%.
· 25 mai : le rendement à 10 ans est retombé à 4,50%, celui à 2 ans à 4,01%.
· Logique implicite : la baisse généralisée des rendements obligataires américains reflète essentiellement une anticipation du marché concernant la réduction du bilan et la baisse des taux de la Fed, tout en confirmant le recul du prix du pétrole.

5. Indice du dollar : virage à la baisse

Après une légère hausse, l'indice du dollar s'est retourné à la baisse, tournant autour de 99,30. Cette tendance correspond parfaitement à la logique de "reprise de la tolérance au risque" — lorsque les principaux risques systémiques mondiaux (conflit au Moyen-Orient, actions agressives de la Fed) montrent des signes d'apaisement, les capitaux sortent du dollar, refuge par excellence, pour revenir vers d'autres actifs risqués.

6. Or : La disparition de la prime géopolitique, le problème central

L'or au comptant a continué de subir une pression après l'annonce du cessez-le-feu entre l'Iran et les États-Unis, tombant brièvement à 4366 dollars l'once, un plus bas en plusieurs mois.

La cause fondamentale de la chute "plus le chaos, plus la baisse" réside dans le fait que l'anticipation d'inflation, qui soutient le prix de l'or, a été rapidement évacuée suite à la chute du pétrole. La durée et l'intensité du conflit Iran-États-Unis dépassent désormais le seuil d'anticipation de la majorité des institutions, réduisant l'effet de panique géopolitique. Le pétrole reste le principal moteur à court terme du mouvement de l'or.

7. Marché des cryptomonnaies : Sensibilité élevée à la liquidité, rebond le plus tardif

Le Bitcoin oscille actuellement entre 73 000 et 73 600 dollars, avec une baisse de plus de 4,4% cette semaine ; l'Ethereum a chuté de plus de 4,5%, approchant la barre des 2000 dollars, un test difficile. La reprise du marché crypto est la plus lente, car elle est intrinsèquement la plus sensible à la liquidité mondiale. Ce n'est qu'une fois que la trajectoire politique de Wosh sera totalement claire que la véritable direction pourra se confirmer.

8. Pétrole : De la folie à la sobriété

Le prix du WTI est passé de plus de 100 dollars en début de mois à une fourchette de 87-90 dollars ; celui du Brent a chuté à 92-95 dollars. Goldman Sachs prévoit que le prix moyen du Brent en 2026 sera encore plus bas, à 56 dollars.