Une histoire d'aliénation d'un « idéaliste » en crypto

Il y a sept ans, beaucoup ont acheté de l'ETH parce qu'ils croyaient qu'il pouvait renverser le dollar.
Résultat, sept ans plus tard, Ethereum est devenu l'infrastructure la plus puissante du dollar.

Les plus fervents croyants en l'ETH ont aussi commencé à douter.

Récemment, David Hoffman, co-fondateur de Bankless, a annoncé qu'il liquidait ses positions en ETH.
Ce geste a rapidement suscité une controverse dans toute la communauté Ethereum.

Il n'est clairement pas le premier à partir, et ne sera pas le dernier.
Mais si, au cours des dernières années, on devait choisir une personne représentant le mieux la « foi en l'ETH », David Hoffman serait sûrement l'une d'elles.

Il discute presque tous les jours dans ses podcasts d'Ethereum, diffusant la technologie, la pensée et la narration commerciale d'Ethereum.
Il est l'un des orateurs les plus connus de l'industrie crypto aux États-Unis, et l'un des plus fervents supporters de « ETH is Money ».

David Hoffman croyait autrefois : l'ETH deviendrait une monnaie mondiale comme le dollar ou l'or.
Aujourd'hui, il ne croit plus en cette histoire.

Dans un certain sens, ce n'est pas seulement la chute de la foi d'une personne.
C'est plutôt une désillusion collective de l'idéal ethéréen dans cette phase du cycle.

Le rêve de tuer le dragon

Il fut un temps où David Hoffman et beaucoup dans la communauté Ethereum croyaient : Ethereum allait changer le monde.

Ils croyaient : Ethereum pouvait construire un système financier détenu et partagé par le peuple.
Plus besoin de dépendre des banques, des États, du dollar.
DeFi, NFT, DAO… À cette époque, l'industrie crypto n'était pas seulement un secteur pour faire de l'argent, mais aussi une expérience politique et économique sur Internet.

Ce qui attirait initialement dans la crypto, ce n'était pas seulement la liberté financière.
C'était la première tentative humaine de créer un système financier décentralisé, hors de la souveraineté nationale, un réseau financier mondial plus libre et égalitaire.

Autrefois, seuls les riches des pays développés pouvaient faire des transactions transfrontalières libres, posséder des cartes de crédit, gérer des actifs mondiaux.
Ce que la crypto voulait initialement changer, c'était cette inégalité de pouvoir financier.

Le rôle d'ETH dans tout cela n'était pas seulement celui d'un jeton.
C'était : la garantie du système, l'actif de règlement, l'ancre de valeur du système.

Ainsi, David Hoffman a prononcé cette phrase qui a ensuite influencé tout le secteur : « ETH is Money » (Ethereum est une monnaie mondiale).

Ce n'est pas une simple slogan.
Sa véritable signification est : l'ETH n'est pas seulement du gaz.
L'ETH devrait, comme l'or, le dollar ou les obligations américaines, avoir une « nature monétaire ».

Dans la période 2019—2022, cette croyance était extrêmement forte.
Beaucoup achetaient de l'ETH non pas parce qu'ils pensaient qu'il allait monter, mais parce qu'ils croyaient : Ethereum deviendrait le nouveau système financier mondial, et l'ETH serait la « monnaie mondiale » de ce système.

Dans un certain sens, beaucoup comme David Hoffman achetaient de l'ETH en pensant qu'il pourrait « renverser le dollar ».

Mais sept ans plus tard, on découvre que : Ethereum n'a pas renversé le dollar.
Il est devenu l'infrastructure la plus puissante de l'expansion mondiale du dollar.

L'aliénation des idéalistes

L'environnement change constamment.

Il y a quatre ans, presque tous les pays s'opposaient à la crypto, et quatre ans plus tard, presque tous commencent à l'adopter activement, y compris les stablecoins.

Les premiers rêveurs comme David Hoffman croyaient : dédollarisation, désintermédiation bancaire, dénationalisation (comme le suggère le nom de Bankless).
Mais le dollar a commencé à adopter la crypto, les banques aussi, et même les États.

Face à ces changements, David Hoffman a constaté qu'Ethereum ne poursuivait plus certains rêves, comme celui que l'ETH devienne une « monnaie mondiale ».

L'ETH n'est pas seulement devenu une « monnaie mondiale », mais a finalement aidé les plus puissants pays du monde à intégrer leur monnaie dans Internet.
En 2019, la taille des stablecoins sur Ethereum n'était que d'environ 3 milliards de dollars.
En 2026, ce chiffre a atteint 163 milliards de dollars.
Une croissance de 54 fois. La majorité de cette croissance provient de stablecoins en dollars.

C'est la partie la plus ironique de toute cette histoire.
Ce que la crypto a finalement réussi à faire, ce n'est pas la « dédollarisation », mais la « dollarisation sur chaîne ».

Au cours des dernières années, la véritable grande application de l'industrie crypto n'a pas été : DAO, SocialFi, social sur chaîne, Web3 Consumer Apps,
Mais les stablecoins USDT, USDC, qui sont devenus le véritable « argent » dans tout le monde crypto.

Trading, paiements, transferts transfrontaliers, OTC, RWA, DeFi…
Tous ces scénarios à forte demande ont finalement tourné autour des stablecoins en dollars.
Et Ethereum est devenu cette infrastructure sous-jacente.

Les stablecoins sont de l'argent.
Le dollar est de l'argent.
L'or est de l'argent.
Seul l'ETH ne l'est pas.

Ethereum a renforcé le dollar.
Mais l'ETH lui-même perd peu à peu sa chance de devenir la monnaie mondiale.

Aujourd'hui, le plus grand système financier de stablecoins est construit sur Ethereum.
La plus grande liquidité en dollars sur chaîne est sur Ethereum.
Le gouvernement américain commence même à soutenir activement les stablecoins.
Car aujourd'hui, les stablecoins aident essentiellement le dollar à réaliser :
Internet, mondialisation, chaîne.

L'expansion mondiale du dollar dans le passé reposait sur SWIFT, les banques, la dette américaine, le système pétrolier.
Mais aujourd'hui : sur USDT, USDC, Ethereum.

Ce que la crypto a finalement réussi à faire, ce n'est pas la « dédollarisation ».
Mais la « dollarisation sur chaîne ».
Ethereum n'a pas tué le dollar.
Il a permis au dollar d'obtenir l'immortalité.

Dans le regard de certains idéalistes crypto : Ethereum ne cherche plus à devenir le jeune dragon.
Il a grandi, et est devenu l'allié du dragon.

La lutte des routes

David Hoffman a ensuite commencé à réaliser :
ETH et BTC suivent depuis le début deux chemins totalement différents.

La logique du Bitcoin est très simple : ne rien faire.
Se limiter à « l'or numérique ».
Il abandonne volontairement : contrats intelligents, fonctionnalités complexes, applications à haute fréquence.
Ce qui en découle, c'est une simplicité extrême, la stabilité, la rareté, le consensus.

Ainsi, BTC ressemble de plus en plus à l'or.

Et Ethereum a choisi une autre voie.
Il ajoute continuellement des fonctionnalités : contrats intelligents, DeFi, NFT, Rollup, L2, Restaking.
Ethereum veut devenir : l'ordinateur mondial, la couche financière globale, la plateforme d'applications, le réseau de règlement Internet.

Mais le problème, c'est que : plus il y a de fonctionnalités, plus la coordination devient difficile.
Et ce dont la monnaie a le plus besoin, c'est la simplicité, la stabilité et la certitude.
C'est pourquoi : Bitcoin ressemble de plus en plus à l'or.
Ethereum ressemble de plus en plus à une infrastructure Internet.

Ethereum est finalement devenue une infrastructure publique.
Elle ressemble à Linux. À TCP/IP. À HTTP.
Elle soutient tout, mais ne possède rien.

Ethereum fournit la sécurité pour les L2.
Pour les stablecoins, elle fournit la couche de règlement.
Pour la DeFi, elle fournit la couche de base.
Pour les RWA, elle fournit la trajectoire financière...
Ethereum est comme un protocole public, qui soutient tout, mais ne possède rien.

Elle ne prend presque que le « coût ».

Ainsi, un paradoxe apparaît :
Plus l'écosystème Ethereum prospère, moins l'ETH a de la valeur.

Car : Rollup emporte les profits, les applications prennent les utilisateurs, les stablecoins prennent la propriété monétaire, et Ethereum elle-même ne conserve que la valeur minimale.

Dans l'œil de David Hoffman et d'autres, Ethereum reste noble, voire plus noble qu'avant.
Mais c'est aussi pour cela qu'il ressemble de plus en plus à une « infrastructure publique » qui ne cherche pas à être une « monnaie pour tous ».

Dans un certain sens, Ethereum est peut-être la « infrastructure publique » la plus réussie dans tout le monde crypto.
Elle transfère la valeur à tout l'écosystème.
Mais le problème, c'est qu'un système qui « donne » sans cesse a du mal à devenir une monnaie que « tout le monde doit détenir ».

C'est aussi la raison pour laquelle David Hoffman a finalement vendu ses ETH.
Ce n'est pas parce qu'il ne croit plus en Ethereum.
Au contraire, il croit toujours en l'avenir du réseau Ethereum, de la finance sur chaîne et de tout l'écosystème applicatif.

Mais il ne croit plus que ces succès finiront par se refléter dans l'ETH lui-même.
Il ne croit plus en un avenir avec une version supérieure d'Ethereum.

La fin

C'est là que réside la partie la plus ironique et la plus triste de toute cette histoire.

Les plus idéalistes de l'industrie crypto, qui voulaient bâtir un nouveau monde financier hors du système dollar,
neuf ans plus tard, ont créé la plus puissante infrastructure dollar de l'histoire humaine.

L'ETH n'a pas réussi à devenir la « monnaie mondiale ».
Mais Ethereum a permis au dollar, pour la première fois, de devenir :
la monnaie native de l'Internet mondial.

Le jeune dragon qui voulait tuer le dragon ne s'est pas transformé en « méchant dragon ».
Il a simplement découvert qu'il avait lui-même envoyé le dragon plus loin.

Il y a dix ans, le monde crypto voulait créer une nouvelle monnaie hors du dollar.
Dix ans plus tard, il a aidé le dollar à réaliser sa première véritable colonisation de l'Internet.

Ethereum n'est pas devenu le nouveau dollar.
Il est devenu le nouveau continent du dollar.
Et ceux qui voulaient échapper au dollar et aux monnaies légales sont finalement devenus ses plus fervents promoteurs.