Analyse de la structure écologique de SHIB : La hiérarchisation de la valeur de BONE, LEASH et TREAT sous l'impulsion de Shibarium

L’écosystème Shiba Inu en 2026 est bien loin du simple jeton de mème d’il y a cinq ans. Avec la poursuite du fonctionnement du réseau Layer 2 Shibarium, la progression de la mise à niveau de ShibaSwap 2.0, le lancement officiel du jeton TREAT, et l’intégration du schéma de cryptographie homomorphe FHE dans la feuille de route, SHIB construit le système multi-token le plus complexe dans le domaine des memecoins. Dans ce système, BONE, LEASH et TREAT se voient attribuer des fonctions très différentes — paiement en gaz, stockage de valeur rare, gouvernance et récompenses — mais tous sont profondément liés à une même narration centrale : la croissance de Shibarium.

Au 28 mai 2026, SHIB est coté à environ 0,000005431 dollars sur la plateforme Gate, avec une capitalisation boursière d’environ 3,2 milliards de dollars, se classant au 36e rang mondial. Cependant, lorsque le marché discute de l’écosystème SHIB, une controverse persistante est : si Shibarium connaît une véritable explosion de sa taille, quel jeton satellite capturera la plus grande valeur additionnelle ?

Aperçu de l’architecture de l’écosystème

Shiba Inu est passé d’un simple jeton de mème à un système multi-couches comprenant un réseau L2, une plateforme d’échange décentralisée, un marché NFT et un métaverse.

Sa matrice d’actifs principaux se compose de quatre jetons : SHIB, en tant que jeton de base de l’écosystème, avec plus de 1,585 million d’adresses détenues, étant l’un des cryptos avec la plus grande base d’utilisateurs dans le monde ; BONE, destiné au gaz sur Shibarium et à la gouvernance de ShibaSwap, avec une offre totale de 250 millions, dont environ 229,9 millions en circulation ; LEASH, avec une offre totale de seulement 107 647, positionné comme un actif rare ; TREAT, lancé en janvier 2025 sur Ethereum, avec une offre de 10 milliards, conçu comme un « jeton utilitaire et de gouvernance » pour soutenir la couche 3 de Shiba Inu.

Selon la feuille de route, SHIB, BONE, LEASH et TREAT bénéficieront d’une protection par cryptographie homomorphe FHE d’ici le deuxième trimestre 2026, cette technologie ayant été confirmée par Rand Hindi, PDG de Zama. De plus, l’équipe a levé 12 millions de dollars pour faire avancer la solution Layer 3 basée sur FHE, prévue pour lancement avant la fin 2026.

Comparaison des fonctions et données des trois principaux jetons satellites

BONE : le « moteur à gaz » de l’écosystème

La valeur centrale de BONE repose sur son rôle de jeton de gaz pour le réseau Shibarium L2 — chaque transaction sur Shibarium nécessite la dépense de BONE comme frais. Sur le plan DeFi, BONE sert également de jeton de gouvernance pour ShibaSwap, permettant aux détenteurs de voter sur les paramètres du protocole.

D’un point de vue économique, BONE a une offre totale de 250 millions, se situant au milieu des trois jetons satellites de l’écosystème, bien en dessous de la centaine de milliards de TREAT, mais bien au-dessus de la conception extrêmement rare de LEASH. Au 28 mai 2026, le prix spot de BONE sur Gate est d’environ 0,056 dollars, avec une capitalisation de marché d’environ 13 millions de dollars.

Logiquement, la valeur de BONE est directement corrélée à l’activité on-chain de Shibarium. Plus il y a de transactions traitées par Shibarium, plus la consommation de BONE augmente, ce qui réduit la pression sur l’offre en circulation. En avril 2026, Shibarium a annoncé avoir dépassé 1 milliard de transactions cumulées, avec environ 24 000 nouveaux portefeuilles en une semaine. Sur le plan de l’activité quotidienne, le volume de transactions varie entre quelques centaines et plusieurs milliers : du 30 avril au 2 mai 2026, le volume journalier est passé de 3 010 à 1 240 transactions, et autour du 19 mai, environ 1 260. Le volume total reflète la capacité de traitement depuis le lancement, et non le taux d’activité quotidien.

LEASH : polarisation autour de la narration de rareté

LEASH est toujours associé à la notion de « rareté » dans l’écosystème SHIB. Son offre totale n’est que de 107 647 jetons, une quantité extrêmement faible dans le monde des actifs cryptographiques. Initialement conçu comme un jeton rebasing lié au prix de DOGE, il s’est recentré sur une narration purement basée sur la rareté.

Cependant, la performance de LEASH est très polarisée. En mai 2026, son prix est très bas, avec un volume de 24h également très faible — selon les données en temps réel des DEX comme Uniswap, le prix LEASH/USDT est d’environ 0,01377 dollar, avec une liquidité très limitée. Historiquement, LEASH a connu une chute brutale après avoir atteint un sommet. En janvier 2026, certains discutaient de la possibilité qu’une explosion de l’écosystème SHIB pourrait faire remonter LEASH à ses anciens sommets, mais ces hypothèses ne correspondent pas aux données on-chain actuelles de Shibarium.

TREAT : la fonction la plus riche, mais le chemin le plus long

TREAT est le jeton avec la conception économique la plus complexe dans l’écosystème SHIB. Son économie couvre la gouvernance, les récompenses de liquidité, la protection de la vie privée, le paiement numérique (SHIB Pay) et le déblocage de fonctionnalités avancées. Avec une offre totale de 10 milliards, il introduit aussi le mécanisme veTREAT (staking de TREAT pour la gouvernance), permettant aux utilisateurs de verrouiller leurs jetons pour influencer la distribution des récompenses de liquidité.

Sa valeur repose sur deux technologies encore en cours de déploiement : la mise en œuvre de FHE d’ici le deuxième trimestre 2026, et le déploiement officiel de la couche 3. Shytoshi Kusama, développeur principal de Shiba Inu, a déjà déclaré que TREAT sera le dernier jeton non stable de l’écosystème. La taille de l’offre (100 milliards) limite à court terme le prix unitaire, même si la capitalisation atteint 1 milliard de dollars, le prix par jeton ne dépasserait pas 0,1 dollar.

Gate a lancé en janvier 2025 le contrat à terme perpétuel TREAT, avec un levier maximal de 50x, ce qui montre une certaine base de liquidité dérivée pour ce jeton.

Comparaison des données clés

Pour illustrer clairement les différences principales entre ces trois jetons satellites, voici un tableau comparatif basé sur les données publiques :

| Dimension clé | BONE | LEASH | TREAT | | --- | --- | --- | --- | | Offre totale | 250 millions | ~107 647 | 10 milliards | | Fonction principale | Gaz Shibarium + gouvernance | Stockage de valeur rare | Gouvernance + récompenses + confidentialité | | Prix approximatif (mai 2026) | ~0,056 dollar | ~0,014 dollar (DEX) | <0,01 dollar | | Capitalisation approximative (mai 2026) | ~13 millions USD | très faible | ~2,51 millions USD | | Date de lancement | 2021 | 2021 | janvier 2025 | | Dépendance clé | Croissance du volume Shibarium | Explosion de l’écosystème + narration | Déploiement L3 + FHE | | Couverture FHE | Q2 2026 | Q2 2026 | Q2 2026 |

(Sources : prix et capitalisation BONE ; offre et prix LEASH ; capitalisation et offre TREAT ; calendrier FHE.)

La température réelle de l’écosystème Shibarium

Au début 2026, le TVL (total value locked) de Shibarium est d’environ 47 800 dollars, avec seulement 18 développeurs actifs. En février 2026, le TVL remonte à environ 1,44 million de dollars. La taille du TVL reste modeste, tandis que le TVL de ShibaSwap DEX est d’environ 6,2 millions de dollars.

En se basant sur le TVL, les concurrents directs de Shibarium dans la course Layer 2 — Base et Arbitrum — ont tous deux des TVL de plusieurs milliards de dollars, avec une différence de plusieurs ordres de grandeur.

Le volume total de transactions de Shibarium a dépassé 1 milliard en avril 2026. Cependant, la fréquence des transactions quotidiennes reste dans une fourchette de quelques centaines à quelques milliers : mi-mai 2026, le volume journalier est d’environ 842 à 1 260 transactions, avec un pic de 3 010 transactions avant la mise à jour du réseau le 24 avril. La fréquence d’activité quotidienne n’a pas encore montré de tendance de croissance stable.

Analyse et divergences

Le marché présente des divergences nettes concernant l’état actuel de Shibarium. D’un côté, certains estiment que le faible TVL et le nombre d’acteurs (18 développeurs) indiquent que l’utilité réelle de Shibarium ne justifie pas la valorisation actuelle de 32 milliards de dollars — il existe un décalage sérieux entre activité on-chain et capitalisation. Selon cette logique, BONE, dépendant du volume de transactions, aurait une capacité limitée à capter de la valeur à court terme.

D’un autre côté, certains soulignent qu’il ne faut pas se limiter au TVL actuel pour évaluer Shibarium. La valeur à long terme dépend aussi des réserves technologiques : l’équipe a levé 12 millions de dollars pour le développement de FHE Layer 3, et a conclu un partenariat technique avec Zama. Ces investissements, rares dans le secteur des memecoins, pourraient considérablement améliorer la confidentialité et l’adoption institutionnelle si la feuille de route est respectée.

Un point notable : lors de la vague d’accumulation institutionnelle en janvier 2026, plus de 80 000 milliards de SHIB ont été transférés hors des exchanges, tandis que les dix plus gros portefeuilles détiennent environ 62,65 % de l’offre totale. La concentration continue des positions institutionnelles, couplée à une croissance lente de l’activité on-chain, suggère que certains acteurs misent sur une valeur à plus long terme plutôt que sur une explosion immédiate de l’activité.

Qui peut mieux capter la croissance de Shibarium — déduction logique

Logique de transmission de BONE (la plus directe)

La logique de capture de valeur de BONE est la plus claire parmi les trois jetons satellites : croissance du volume Shibarium → augmentation de la consommation de BONE en tant que gaz → réduction de la pression sur l’offre en circulation. De plus, la mise à niveau de ShibaSwap 2.0 pourrait renforcer le poids de la gouvernance, augmentant la demande de verrouillage de BONE. C’est une trajectoire de demande relativement linéaire, avec la chaîne logique la plus courte.

Cependant, cette dynamique est limitée par la taille actuelle du TVL et le nombre de développeurs (18). Le prix de 0,056 dollar de BONE constitue une barrière psychologique pour les petits investisseurs, mais il faut garder à l’esprit que le prix du gaz dépend de l’offre et de la demande — la valeur de BONE repose sur la consommation réelle générée par les transactions, et non sur le seul prix en dollars.

Logique de TREAT (fonction la plus riche, mais chemin le plus long)

TREAT, en raison de sa conception économique complexe, pourrait bénéficier le plus de l’explosion de Shibarium — mais il doit franchir plusieurs barrières. Sa valeur dépend de trois conditions préalables : déploiement de la couche 3, mise en œuvre de FHE, et formation d’un mécanisme de staking veTREAT pour une incitation à long terme.

Son avantage principal réside dans sa couverture fonctionnelle : une fois l’écosystème mature, TREAT pourra capturer de la valeur dans la gouvernance, la farm de rendement (WOOF Wars 2.0), le paiement privé et le déblocage d’autres fonctionnalités. Mais avec une offre de 10 milliards, même si la capitalisation atteint 1 milliard de dollars, le prix unitaire ne dépasserait pas 0,1 dollar, ce qui limite la valorisation à court terme.

Gate a lancé en janvier 2025 un contrat à terme perpétuel TREAT avec un levier maximal de 50x, indiquant une certaine base de liquidité dérivée.

Comparaison des données clés

Pour une vue claire des différences principales, voici un tableau synthétique basé sur les données publiques :

| Dimension clé | BONE | LEASH | TREAT | | --- | --- | --- | --- | | Offre totale | 250 millions | ~107 647 | 10 milliards | | Fonction principale | Gaz Shibarium + gouvernance | Stockage de valeur rare | Gouvernance + récompenses + confidentialité | | Prix approximatif (mai 2026) | ~0,056 dollar | ~0,014 dollar (DEX) | <0,01 dollar | | Capitalisation (mai 2026) | ~13 millions USD | très faible | ~2,51 millions USD | | Date de lancement | 2021 | 2021 | janvier 2025 | | Dépendance clé | Croissance du volume Shibarium | Explosion de l’écosystème + narration | Déploiement L3 + FHE | | Couverture FHE | T2 2026 | T2 2026 | T2 2026 |

(sources : prix et capitalisation BONE ; offre et prix LEASH ; capitalisation et offre TREAT ; calendrier FHE.)

La température réelle de l’écosystème Shibarium

Au début 2026, le TVL de Shibarium est d’environ 47 800 dollars, avec seulement 18 développeurs actifs. En février 2026, le TVL remonte à environ 1,44 million de dollars. La taille du TVL reste modeste, tandis que le TVL de ShibaSwap DEX est d’environ 6,2 millions de dollars.

En se basant sur le TVL, les concurrents directs de Shibarium dans la course Layer 2 — Base et Arbitrum — ont tous deux des TVL de plusieurs milliards de dollars, avec une différence de plusieurs ordres de grandeur.

Le volume total de transactions de Shibarium a dépassé 1 milliard en avril 2026. Cependant, la fréquence des transactions quotidiennes reste dans une fourchette de quelques centaines à quelques milliers : mi-mai 2026, le volume journalier est d’environ 842 à 1 260 transactions, avec un pic de 3 010 transactions avant la mise à jour du réseau le 24 avril. La fréquence d’activité quotidienne n’a pas encore montré de tendance de croissance stable.

Analyse et divergences

Le marché présente des divergences nettes concernant l’état actuel de Shibarium. D’un côté, certains estiment que le faible TVL et le nombre d’acteurs (18 développeurs) indiquent que l’utilité réelle de Shibarium ne justifie pas la valorisation actuelle de 32 milliards de dollars — il existe un décalage sérieux entre activité on-chain et capitalisation. Selon cette logique, BONE, dépendant du volume de transactions, aurait une capacité limitée à capter de la valeur à court terme.

D’un autre côté, certains soulignent qu’il ne faut pas se limiter au TVL actuel pour évaluer Shibarium. La valeur à long terme dépend aussi des réserves technologiques : l’équipe a levé 12 millions de dollars pour le développement de FHE Layer 3, et a conclu un partenariat technique avec Zama. Ces investissements, rares dans le secteur des memecoins, pourraient considérablement améliorer la confidentialité et l’adoption institutionnelle si la feuille de route est respectée.

Un point notable : lors de la vague d’accumulation institutionnelle en janvier 2026, plus de 80 000 milliards de SHIB ont été transférés hors des exchanges, tandis que les dix plus gros portefeuilles détiennent environ 62,65 % de l’offre totale. La concentration continue des positions institutionnelles, couplée à une croissance lente de l’activité on-chain, suggère que certains acteurs misent sur une valeur à plus long terme plutôt que sur une explosion immédiate de l’activité.

Qui peut mieux capter la croissance de Shibarium — déduction logique

Logique de transmission de BONE (la plus directe)

La logique de capture de valeur de BONE est la plus claire parmi les trois jetons satellites : croissance du volume Shibarium → augmentation de la consommation de BONE en tant que gaz → réduction de la pression sur l’offre en circulation. De plus, la mise à niveau de ShibaSwap 2.0 pourrait renforcer le poids de la gouvernance, augmentant la demande de verrouillage de BONE. C’est une trajectoire de demande relativement linéaire, avec la chaîne logique la plus courte.

Mais cette dynamique est limitée par la taille actuelle du TVL et le nombre de développeurs (18). Le prix de 0,056 dollar de BONE constitue une barrière psychologique pour les petits investisseurs, mais il faut garder à l’esprit que le prix du gaz dépend de l’offre et de la demande — la valeur de BONE repose sur la consommation réelle générée par les transactions, et non sur le seul prix en dollars.

Logique de TREAT (fonction la plus riche, mais chemin le plus long)

TREAT, en raison de sa conception économique complexe, pourrait bénéficier le plus de l’explosion de Shibarium — mais il doit franchir plusieurs barrières. Sa valeur dépend de trois conditions préalables : déploiement de la couche 3, mise en œuvre de FHE, et formation d’un mécanisme de staking veTREAT pour une incitation à long terme.

Son avantage principal réside dans sa couverture fonctionnelle : une fois l’écosystème mature, TREAT pourra capturer de la valeur dans la gouvernance, la farm de rendement (WOOF Wars 2.0), le paiement privé et le déblocage d’autres fonctionnalités. Mais avec une offre de 10 milliards, même si la capitalisation atteint 1 milliard de dollars, le prix unitaire ne dépasserait pas 0,1 dollar, ce qui limite la valorisation à court terme.

Gate a lancé en janvier 2025 un contrat à terme perpétuel TREAT avec un levier maximal de 50x, indiquant une certaine base de liquidité dérivée.

Comparaison des données clés

Pour une vue claire des différences principales, voici un tableau synthétique basé sur les données publiques :

| Dimension clé | BONE | LEASH | TREAT | | --- | --- | --- | --- | | Offre totale | 250 millions | ~107 647 | 10 milliards | | Fonction principale | Gaz Shibarium + gouvernance | Stockage de valeur rare | Gouvernance + récompenses + confidentialité | | Prix approximatif (mai 2026) | ~0,056 dollar | ~0,014 dollar (DEX) | <0,01 dollar | | Capitalisation (mai 2026) | ~13 millions USD | très faible | ~2,51 millions USD | | Date de lancement | 2021 | 2021 | janvier 2025 | | Dépendance clé | Croissance du volume Shibarium | Explosion de l’écosystème + narration | Déploiement L3 + FHE | | Couverture FHE | T2 2026 | T2 2026 | T2 2026 |

(sources : prix et capitalisation BONE ; offre et prix LEASH ; capitalisation et offre TREAT ; calendrier FHE.)

La température réelle de l’écosystème Shibarium

Au début 2026, le TVL de Shibarium est d’environ 47 800 dollars, avec seulement 18 développeurs actifs. En février 2026, le TVL remonte à environ 1,44 million de dollars. La taille du TVL reste modeste, tandis que le TVL de ShibaSwap DEX est d’environ 6,2 millions de dollars.

En se basant sur le TVL, les concurrents directs de Shibarium dans la course Layer 2 — Base et Arbitrum — ont tous deux des TVL de plusieurs milliards de dollars, avec une différence de plusieurs ordres de grandeur.

Le volume total de transactions de Shibarium a dépassé 1 milliard en avril 2026. Cependant, la fréquence des transactions quotidiennes reste dans une fourchette de quelques centaines à quelques milliers : mi-mai 2026, le volume journalier est d’environ 842 à 1 260 transactions, avec un pic de 3 010 transactions avant la mise à jour du réseau le 24 avril. La fréquence d’activité quotidienne n’a pas encore montré de tendance de croissance stable.

Analyse et divergences

Le marché présente des divergences nettes concernant l’état actuel de Shibarium. D’un côté, certains estiment que le faible TVL et le nombre d’acteurs (18 développeurs) indiquent que l’utilité réelle de Shibarium ne justifie pas la valorisation actuelle de 32 milliards de dollars — il existe un décalage sérieux entre activité on-chain et capitalisation. Selon cette logique, BONE, dépendant du volume de transactions, aurait une capacité limitée à capter de la valeur à court terme.

D’un autre côté, certains soulignent qu’il ne faut pas se limiter au TVL actuel pour évaluer Shibarium. La valeur à long terme dépend aussi des réserves technologiques : l’équipe a levé 12 millions de dollars pour le développement de FHE Layer 3, et a conclu un partenariat technique avec Zama. Ces investissements, rares dans le secteur des memecoins, pourraient considérablement améliorer la confidentialité et l’adoption institutionnelle si la feuille de route est respectée.

Un point notable : lors de la vague d’accumulation institutionnelle en janvier 2026, plus de 80 000 milliards de SHIB ont été transférés hors des exchanges, tandis que les dix plus gros portefeuilles détiennent environ 62,65 % de l’offre totale. La concentration continue des positions institutionnelles, couplée à une croissance lente de l’activité on-chain, suggère que certains acteurs misent sur une valeur à plus long terme plutôt que sur une explosion immédiate de l’activité.

Qui peut mieux capter la croissance de Shibarium — déduction logique

Logique de transmission de BONE (la plus directe)

La logique de capture de valeur de BONE est la plus claire parmi les trois jetons satellites : croissance du volume Shibarium → augmentation de la consommation de BONE en tant que gaz → réduction de la pression sur l’offre en circulation. De plus, la mise à niveau de ShibaSwap 2.0 pourrait renforcer le poids de la gouvernance, augmentant la demande de verrouillage de BONE. C’est une trajectoire de demande relativement linéaire, avec la chaîne logique la plus courte.

Mais cette dynamique est limitée par la taille actuelle du TVL et le nombre de développeurs (18). Le prix de 0,056 dollar de BONE constitue une barrière psychologique pour les petits investisseurs, mais il faut garder à l’esprit que le prix du gaz dépend de l’offre et de la demande — la valeur de BONE repose sur la consommation réelle générée par les transactions, et non sur le seul prix en dollars.

Logique de TREAT (fonction la plus riche, mais chemin le plus long)

TREAT, en raison de sa conception économique complexe, pourrait bénéficier le plus de l’explosion de Shibarium — mais il doit franchir plusieurs barrières. Sa valeur dépend de trois conditions préalables : déploiement de la couche 3, mise en œuvre de FHE, et formation d’un mécanisme de staking veTREAT pour une incitation à long terme.

Son avantage principal réside dans sa couverture fonctionnelle : une fois l’écosystème mature, TREAT pourra capturer de la valeur dans la gouvernance, la farm de rendement (WOOF Wars 2.0), le paiement privé et le déblocage d’autres fonctionnalités. Mais avec une offre de 10 milliards, même si la capitalisation atteint 1 milliard de dollars, le prix unitaire ne dépasserait pas 0,1 dollar, ce qui limite la valorisation à court terme.

Gate a lancé en janvier 2025 un contrat à terme perpétuel TREAT avec un levier maximal de 50x, indiquant une certaine base de liquidité dérivée.

Comparaison des données clés

Pour une vue claire des différences principales, voici un tableau synthétique basé sur les données publiques :

| Dimension clé | BONE | LEASH | TREAT | | --- | --- | --- | --- | | Offre totale | 250 millions | ~107 647 | 10 milliards | | Fonction principale | Gaz Shibarium + gouvernance | Stockage de valeur rare | Gouvernance + récompenses + confidentialité | | Prix approximatif (mai 2026) | ~0,056 dollar | ~0,014 dollar (DEX) | <0,01 dollar | | Capitalisation (mai 2026) | ~13 millions USD | très faible | ~2,51 millions USD | | Date de lancement | 2021 | 2021 | janvier 2025 | | Dépendance clé | Croissance du volume Shibarium | Explosion de l’écosystème + narration | Déploiement L3 + FHE | | Couverture FHE | T2 2026 | T2 2026 | T2 2026 |

(sources : prix et capitalisation BONE ; offre et prix LEASH ; capitalisation et offre TREAT ; calendrier FHE.)

La température réelle de l’écosystème Shibarium

Au début 2026, le TVL de Shibarium est d’environ 47 800 dollars, avec seulement 18 développeurs actifs. En février 2026, le TVL remonte à environ 1,44 million de dollars. La taille du TVL reste modeste, tandis que le TVL de ShibaSwap DEX est d’environ 6,2 millions de dollars.

En se basant sur le TVL, les concurrents directs de Shibarium dans la course Layer 2 — Base et Arbitrum — ont tous deux des TVL de plusieurs milliards de dollars, avec une différence de plusieurs ordres de grandeur.

Le volume total de transactions de Shibarium a dépassé 1 milliard en avril 2026. Cependant, la fréquence des transactions quotidiennes reste dans une fourchette de quelques centaines à quelques milliers : mi-mai 2026, le volume journalier est d’environ 842 à 1 260 transactions, avec un pic de 3 010 transactions avant la mise à jour du réseau le 24 avril. La fréquence d’activité quotidienne n’a pas encore montré de tendance de croissance stable.

Analyse et divergences

Le marché présente des divergences nettes concernant l’état actuel de Shibarium. D’un côté, certains estiment que le faible TVL et le nombre d’acteurs (18 développeurs) indiquent que l’utilité réelle de Shibarium ne justifie pas la valorisation actuelle de 32 milliards de dollars — il existe un décalage sérieux entre activité on-chain et capitalisation. Selon cette logique, BONE, dépendant du volume de transactions, aurait une capacité limitée à capter de la valeur à court terme.

D’un autre côté, certains soulignent qu’il ne faut pas se limiter au TVL actuel pour évaluer Shibarium. La valeur à long terme dépend aussi des réserves technologiques : l’équipe a levé 12 millions de dollars pour le développement de FHE Layer 3, et a conclu un partenariat technique avec Zama. Ces investissements, rares dans le secteur des memecoins, pourraient considérablement améliorer la confidentialité et l’adoption institutionnelle si la feuille de route est respectée.

Un point notable : lors de la vague d’accumulation institutionnelle en janvier 2026, plus de 80 000 milliards de SHIB ont été transférés hors des exchanges, tandis que les dix plus gros portefeuilles détiennent environ 62,65 % de l’offre totale. La concentration continue des positions institutionnelles, couplée à une croissance lente de l’activité on-chain, suggère que certains acteurs misent sur une valeur à plus long terme plutôt que sur une explosion immédiate de l’activité.

Qui peut mieux capter la croissance de Shibarium — déduction logique

Logique de transmission de BONE (la plus directe)

La logique de capture de valeur de BONE est la plus claire parmi les trois jetons satellites : croissance du volume Shibarium → augmentation de la consommation de BONE en tant que gaz → réduction de la pression sur l’offre en circulation. De plus, la mise à niveau de ShibaSwap 2.0 pourrait renforcer le poids de la gouvernance, augmentant la demande de verrouillage de BONE. C’est une trajectoire de demande relativement linéaire, avec la chaîne logique la plus courte.

Mais cette dynamique est limitée par la taille actuelle du TVL et le nombre de développeurs (18). Le prix de 0,056 dollar de BONE constitue une barrière psychologique pour les petits investisseurs, mais il faut garder à l’esprit que le prix du gaz dépend de l’offre et de la demande — la valeur de BONE repose sur la consommation réelle générée par les transactions, et non sur le seul prix en dollars.

Logique de TREAT (fonction la plus riche, mais chemin le plus long)

TREAT, en raison de sa conception économique complexe, pourrait bénéficier le plus de l’explosion de Shibarium — mais il doit franchir plusieurs barrières. Sa valeur dépend de trois conditions préalables : déploiement de la couche 3, mise en œuvre de FHE, et formation d’un mécanisme de staking veTREAT pour une incitation à long terme.

Son avantage principal réside dans sa couverture fonctionnelle : une fois l’écosystème mature, TREAT pourra capturer de la valeur dans la gouvernance, la farm de rendement (WOOF Wars 2.0), le paiement privé et le déblocage d’autres fonctionnalités. Mais avec une offre de 10 milliards, même si la capitalisation atteint 1 milliard de dollars, le prix unitaire ne dépasserait pas 0,1 dollar, ce qui limite la valorisation à court terme.

Gate a lancé en janvier 2025 un contrat à terme perpétuel TREAT avec un levier maximal de 50x, indiquant une certaine base de liquidité dérivée.

Comparaison des données clés

Pour une vue claire des différences principales, voici un tableau synthétique basé sur les données publiques :

| Dimension clé | BONE | LEASH | TREAT | | --- | --- | --- | --- | | Offre totale | 250 millions | ~107 647 | 10 milliards | | Fonction principale | Gaz Shibarium + gouvernance | Stockage de valeur rare | Gouvernance + récompenses + confidentialité | | Prix approximatif (mai 2026) | ~0,056 dollar | ~0,014 dollar (DEX) | <0,01 dollar | | Capitalisation (mai 2026) | ~13 millions USD | très faible | ~2,51 millions USD | | Date de lancement | 2021 | 2021 | janvier 2025 | | Dépendance clé | Croissance du volume Shibarium | Explosion de l’écosystème + narration | Déploiement L3 + FHE | | Couverture FHE | T2 2026 | T2 2026 | T2 2026 |

(sources : prix et capitalisation BONE ; offre et prix LEASH ; capitalisation et offre TREAT ; calendrier FHE.)

La température réelle de l’écosystème Shibarium

Au début 2026, le TVL de Shibarium est d’environ 47 800 dollars, avec seulement 18 développeurs actifs. En février 2026, le TVL remonte à environ 1,44 million de dollars. La taille du TVL reste modeste, tandis que le TVL de ShibaSwap DEX est d’environ 6,2 millions de dollars.

En se basant sur le TVL, les concurrents directs de Shibarium dans la course Layer 2 — Base et Arbitrum — ont tous deux des TVL de plusieurs milliards de dollars, avec une différence de plusieurs ordres de grandeur.

Le volume total de transactions de Shibarium a dépassé 1 milliard en avril 2026. Cependant, la fréquence des transactions quotidiennes reste dans une fourchette de quelques centaines à quelques milliers : mi-mai 2026, le volume journalier est d’environ 842 à 1 260 transactions, avec un pic de 3 010 transactions avant la mise à jour du réseau le 24 avril. La fréquence d’activité quotidienne n’a pas encore montré de tendance de croissance stable.

Analyse et divergences

Le marché présente des divergences nettes concernant l’état actuel de Shibarium. D’un côté, certains estiment que le faible TVL et le nombre d’acteurs (18 développeurs) indiquent que l’utilité réelle de Shibarium ne justifie pas la valorisation actuelle de 32 milliards de dollars — il existe un décalage sérieux entre activité on-chain et capitalisation. Selon cette logique, BONE, dépendant du volume de transactions, aurait une capacité limitée à capter de la valeur à court terme.

D’un autre côté, certains soulignent qu’il ne faut pas se limiter au TVL actuel pour évaluer Shibarium. La valeur à long terme dépend aussi des réserves technologiques : l’équipe a levé 12 millions de dollars pour le développement de FHE Layer 3, et a conclu un partenariat technique avec Zama. Ces investissements, rares dans le secteur des memecoins, pourraient considérablement améliorer la confidentialité et l’adoption institutionnelle si la feuille de route est respectée.

Un point notable : lors de la vague d’accumulation institutionnelle en janvier 2026, plus de 80 000 milliards de SHIB ont été transférés hors des exchanges, tandis que les dix plus gros portefeuilles détiennent environ 62,65 % de l’offre totale. La concentration continue des positions institutionnelles, couplée à une croissance lente de l’activité on-chain, suggère que certains acteurs misent sur une valeur à plus long terme plutôt que sur une explosion immédiate de l’activité.

Qui peut mieux capter la croissance de Shibarium — déduction logique

Logique de transmission de BONE (la plus directe)

La logique de capture de valeur de BONE est la plus claire parmi les trois jetons satellites : croissance du volume Shibarium → augmentation de la consommation de BONE en tant que gaz → réduction de la pression sur l’offre en circulation. De plus, la mise à niveau de ShibaSwap 2.0 pourrait renforcer le poids de la gouvernance, augmentant la demande de verrouillage de BONE. C’est une trajectoire de demande relativement linéaire, avec la chaîne logique la plus courte.

Mais cette dynamique est limitée par la taille actuelle du TVL et le nombre de développeurs (18). Le prix de 0,056 dollar de BONE constitue une barrière psychologique pour les petits investisseurs, mais il faut garder à l’esprit que le prix du gaz dépend de l’offre et de la demande — la valeur de BONE repose sur la consommation réelle générée par les transactions, et non sur le seul prix en dollars.

Logique de TREAT (fonction la plus riche, mais chemin le plus long)

TREAT, en raison de sa conception économique complexe, pourrait bénéficier le plus de l’explosion de Shibarium — mais il doit franchir plusieurs barrières. Sa valeur dépend de trois conditions préalables : déploiement de la couche 3, mise en œuvre de FHE, et formation d’un mécanisme de staking veTREAT pour une incitation à long terme.

Son avantage principal réside dans sa couverture fonctionnelle : une fois l’écosystème mature, TREAT pourra capturer de la valeur dans la gouvernance, la farm de rendement (WOOF Wars 2.0), le paiement privé et le déblocage d’autres fonctionnalités. Mais avec une offre de 10 milliards, même si la capitalisation atteint 1 milliard de dollars, le prix unitaire ne dépasserait pas 0,1 dollar, ce qui limite la valorisation à court terme.

Gate a lancé en janvier 2025 un contrat à terme perpétuel TREAT avec un levier maximal de 50x, indiquant une certaine base de liquidité dérivée.

Comparaison des données clés

Pour une vue claire des différences principales, voici un tableau synthétique basé sur les données publiques :

| Dimension clé | BONE | LEASH | TREAT | | --- | --- | --- | --- | | Offre totale | 250 millions | ~107 647 | 10 milliards | | Fonction principale | Gaz Shibarium + gouvernance | Stockage de valeur rare | Gouvernance + récompenses + confidentialité | | Prix approximatif (mai 2026) | ~0,056 dollar | ~0,014 dollar (DEX) | <0,01 dollar | | Capitalisation (mai 2026) | ~13 millions USD | très faible | ~2,51 millions USD | | Date de lancement | 2021 | 2021 | janvier 2025 | | Dépendance clé | Croissance du volume Shibarium | Explosion de l’écosystème + narration | Déploi