Le PDG décédé accidentellement, la « narration de la tokenisation » d'ONDO va-t-elle changer ?

Titre original : Le décès inattendu du CEO, la « narration de la tokenisation » d’ONDO va-t-elle changer ?

Auteur original :律动小工

Source originale :

Reproduction : Mars Finance

Le fondateur et CEO d’Ondo Finance, Nathan Allman, est décédé de manière inattendue.

Pour le secteur RWA, Nathan Allman n’était pas un simple fondateur qui se contente de raconter des histoires en coulisses, il était l’un des principaux moteurs d’Ondo, passant de produits de revenus structurés en DeFi à la tokenisation de dettes américaines, d’actifs en dollars, d’actions et de ETF. En un sens, la « première cible de la tokenisation » dont on parle souvent dans le marché aujourd’hui, repose en grande partie sur la trajectoire produit et la narration institutionnelle que Nathan Allman a continuellement construite ces dernières années.

Selon l’annonce officielle d’Ondo Finance, Nathan Allman est décédé de façon inattendue, la cause précise n’a pas encore été divulguée. Ondo indique également que le président de la société, Ian De Bode, lui succédera en tant que CEO. L’annonce officielle souligne particulièrement que le talent, l’humilité et la capacité d’exécution de Nathan ont façonné Ondo tel qu’il est aujourd’hui, et que l’entreprise continuera à poursuivre la mission qu’il a initiée.

Nathan Allman n’était pas un entrepreneur purement cryptographique typique. Diplômé de l’Université Brown, il a d’abord travaillé dans le domaine du crédit privé, puis a rejoint l’équipe des actifs numériques de Goldman Sachs. C’est justement ce parcours qui a conféré à Ondo une forte empreinte de finance traditionnelle dès le départ : il ne s’agit pas de créer un protocole DeFi totalement déconnecté du système financier réel, mais d’emballer les actifs les plus matures et liquides de la finance traditionnelle en produits pouvant être détenus, transférés, combinés et réglés sur la blockchain.

Les débuts d’Ondo n’étaient pas ceux que l’on connaît aujourd’hui comme leader dans le domaine RWA. En 2021, Ondo ressemblait davantage à un protocole de revenus structurés en DeFi, proposant différents niveaux de rendement selon le profil de risque des utilisateurs.

Plus tard, avec l’évolution de l’environnement de rendement sur la blockchain, la croissance de la demande pour les stablecoins et les rendements des obligations américaines, la trajectoire d’Ondo est devenue plus claire : plutôt que de reproduire sur la chaîne des rendements à haut risque, il valait mieux transférer sur la blockchain les actifs les plus stables, volumineux et facilement acceptés par les institutions.

Ce tournant a marqué le véritable début de l’entrée d’Ondo dans le grand public.

OUSG, USDY, Ondo Global Markets constituent aujourd’hui les trois principales lignes de développement d’Ondo. OUSG s’adresse aux investisseurs qualifiés, offrant une exposition sur la chaîne à des obligations américaines à court terme et à des actifs du marché monétaire ; USDY ressemble davantage à un produit de rendement en dollars destiné aux investisseurs non américains ; Ondo Global Markets transforme en actifs tokenisés sur la chaîne des actions américaines et des ETF, permettant aux investisseurs hors des États-Unis d’accéder à une exposition aux marchés financiers traditionnels.

Autrement dit, la narration d’Ondo ne se limite pas à « la dette américaine sur la blockchain ». Ce qu’il veut vraiment faire, c’est transformer les actifs de Wall Street en modules de base utilisables dans le monde de la cryptomonnaie. Les stablecoins résolvent le problème de la circulation du dollar sur la chaîne, mais Ondo cherche à résoudre la question de comment faire entrer sur la blockchain des actifs en dollars, des rendements obligataires et des expositions en valeurs mobilières.

C’est aussi la position de Nathan Allman dans le secteur RWA. Il ne représente pas la voie la plus radicale, native à la cryptosphère, mais une autre approche : faire accepter la compensation sur la blockchain pour des actifs financiers traditionnels, et intégrer les marchés traditionnels dans l’écosystème blockchain. Au cours des deux dernières années, la réémergence du concept RWA comme narration principale n’est pas due à des slogans vides comme « tout sur la blockchain », mais parce que la demande, l’échelle et la conformité pour des produits comme les rendements obligataires américains, les fonds du marché monétaire ou la tokenisation d’actions ont réellement progressé. Ondo est l’un des projets les plus représentatifs dans ce domaine.

Alors, la disparition de Nathan Allman va-t-elle influencer Ondo ?

À court terme, l’impact est certain. La mort soudaine d’un fondateur est un événement majeur pour tout projet, surtout pour un projet comme Ondo, qui dépend fortement de la collaboration avec des institutions, de la communication réglementaire et d’une feuille de route produit à long terme. Le marché pourrait s’inquiéter de trois choses : premièrement, la continuité de la vision du fondateur ; deuxièmement, si les partenaires institutionnels vont réévaluer leur rythme de collaboration ; troisièmement, si la valorisation d’ONDO en tant que cible de narration de la tokenisation sera affectée par le départ d’un personnage clé.

Mais à moyen et long terme, Ondo n’est pas un projet soutenu uniquement par l’image d’un seul fondateur. Au cours des dernières années, il a construit une matrice de produits relativement complète et a constitué une équipe de gestion avec un solide background en finance traditionnelle. Surtout, le nouveau CEO, Ian De Bode, n’est pas un outsider parachuté en urgence, mais une figure de longue date chez Ondo, responsable de la stratégie, des produits et des opérations quotidiennes.

Avant Ondo, Ian De Bode a été associé chez McKinsey & Company, où il était en charge des activités liées aux actifs numériques. Après avoir rejoint Ondo en 2024, il a d’abord occupé le poste de directeur stratégique, puis celui de président. L’annonce officielle indique qu’il dirige la stratégie, les produits et les opérations depuis plus de deux ans, avec le soutien total de l’équipe de direction.

Son parcours montre que Ian De Bode et Nathan Allman ont des points communs : tous deux ne viennent pas uniquement du secteur crypto, mais ont une expérience dans la finance traditionnelle, le conseil et les services aux institutions. Nathan était plutôt un fondateur axé sur le produit et la vision, chargé de faire passer Ondo de zéro à aujourd’hui ; Ian, quant à lui, se concentre davantage sur la stratégie institutionnelle et la mise en œuvre, avec une connaissance approfondie des besoins réels des grandes entreprises, des institutions financières et des dirigeants concernant la tokenisation.

Ce contexte pourrait en fait être crucial pour la prochaine étape d’Ondo. La première moitié de la RWA concerne la narration et la validation des produits, la seconde moitié concerne la conformité, la distribution, la liquidité et la collaboration avec les institutions. Celui qui pourra faire croître l’échelle des actifs, connecter les courtiers, la garde, les market makers, la blockchain, les portefeuilles et les plateformes de trading, aura la chance de transformer la « tokenisation » d’un concept à une infrastructure de marché. Le parcours de Ian De Bode, avec son profil, correspond parfaitement à cette étape.

Bien sûr, cela ne signifie pas qu’Ondo est sans risque. Les détenteurs d’ONDO doivent comprendre une chose : la croissance de la taille des produits d’Ondo ne garantit pas que le token ONDO générera directement des revenus ou une part des bénéfices. ONDO porte davantage la valeur de la gouvernance, de l’écosystème et de la narration RWA, plutôt que le rendement des obligations américaines en soi. Le marché l’appelle « la première cible de la tokenisation », mais ce qu’il achète, c’est la représentativité et le potentiel de croissance d’Ondo dans le secteur RWA, pas le flux de trésorerie des actifs sous-jacents.

Ainsi, la disparition de Nathan Allman constitue aussi un test de résistance pour Ondo. Elle interroge : ce projet est-il encore une narration pilotée par un fondateur ou est-il devenu une infrastructure financière autonome et durable ?

Si Ian De Bode peut maintenir le rythme des produits, continuer la collaboration avec les institutions, et poursuivre l’expansion d’Ondo Global Markets, USDY et OUSG, alors l’impact émotionnel à court terme pourra être absorbé par la continuité des activités.

Mais si le développement des produits ralentit, si la collaboration institutionnelle s’affaiblit ou si le marché remet en question la capacité d’ONDO à capter de la valeur, cet événement pourrait devenir un point de repère pour réévaluer la valorisation et la narration.

Pour le secteur RWA, la disparition de Nathan Allman est une perte. Ce qu’il laisse derrière lui, ce n’est pas seulement le projet Ondo, mais une voie plus claire : l’industrie de la cryptographie ne doit pas forcément se limiter à créer de nouveaux actifs sur la chaîne, mais peut aussi transférer sur la blockchain les plus grands et matures marchés financiers mondiaux. La question est de savoir si ONDO pourra continuer à occuper la position de « première cible de la tokenisation » ; la suite dépendra moins des mots de deuil que de la capacité de la nouvelle équipe à continuer à livrer des produits, à faire croître les actifs et à répondre à de véritables besoins.