‍#TradFi交易分享挑战

‍# Feuille de route de la mise à niveau de la confidentialité d'Ethereum
V神 a publié la feuille de route de la mise à niveau, en mettant l'accent sur la « confidentialité », pourquoi Ethereum ne dépasse-t-il toujours pas Bitcoin ?

‌1. Désalignement structurel entre mise à niveau technique et perception du marché‌

La mise à niveau de la confidentialité d'Ethereum (comptes abstraits + FOCIL, paiements ZK-SNARKs, Kohaku/ORAM/PIR) est essentiellement une optimisation implicite de l'infrastructure, et non une révolution directe du modèle d'incitation économique.

‌Inconscience des utilisateurs‌ : Les technologies de renforcement de la confidentialité (comme les clés aléatoires, SNARKs récursifs) fonctionnent en chaîne, les utilisateurs ordinaires ne peuvent pas percevoir si une transaction est « plus privée », manquant de boucle de rétroaction comportementale.

‌Pas de gain économique en tokens‌ : Contrairement à la déflation via EIP-1559 ou aux revenus de staking, la mise à niveau de la confidentialité n'augmente pas la rareté de l'ETH, n'améliore pas le rendement du staking, ni ne crée de nouvelles sources de revenus, ‌elle ne peut pas établir une valeur immédiate du type « acheter de l'ETH = acheter de la confidentialité ».

‌Pas de motivation pour les développeurs‌ : L'écosystème L2 (Arbitrum, Optimism) répond déjà aux besoins des applications principales avec des coûts faibles et un TPS élevé, la confidentialité peut être implémentée indépendamment sur L2, la mise à niveau du réseau principal a peu d'attrait pour les développeurs.

Les investisseurs ne rejettent pas la valeur technique, mais refusent de payer une prime pour des « améliorations invisibles ».

‌2. La capture de valeur est diluée systématiquement par Layer2‌

Après la mise à niveau Dencun, l'activité transactionnelle et la capacité de capture de valeur du réseau principal d'Ethereum (L1) sont fortement détournées vers L2 :

‌Vitesse de destruction d'ETH en baisse‌ : Les frais de transaction L2 sont réglés en tokens natifs de L2 (comme ARB, OP), ETH n'étant qu'un token de couche de règlement, la quantité détruite a diminué de 37 % en glissement annuel (données du Q1 2026), affaiblissant la narration déflationniste.

‌Effet d'entraînement sur la valeur de l'écosystème‌ : La TVL DeFi, le volume des NFT, l'activité des utilisateurs sont principalement concentrés sur L2, le poids économique d'ETH en tant que « carburant de base » est dilué, le prix ne reflète pas la prospérité de l'écosystème.

‌Concurrence accrue entre L2‌ : Solana, Sui et autres chaînes à haute performance, grâce à leur support natif de la confidentialité (comme Sui avec la vérification ZK intégrée dans le langage Move) et des frais plus faibles, attirent les développeurs à contourner le réseau principal d'Ethereum, créant une « substitution technologique » plutôt qu'une « mise à niveau technologique ».

‌3. Fracture dans l’émotion du marché et la narration‌

‌« Narratif de confidentialité » non adopté par le mainstream‌ : Dans les discussions communautaires, la mise à niveau de la confidentialité est étiquetée comme « expérience philosophique de Vitalik » ou « purisme technique », ‌manque de diffusion grand public par les médias et influenceurs.

‌Comparaison avec le récit « or numérique » de Bitcoin‌ : La rareté, la résistance à la censure et l’acceptation institutionnelle de BTC créent un consensus clair sur la valeur ; la position d’ETH comme « ordinateur mondial » est floue en raison de sa complexité technique, ‌la mise à niveau de la confidentialité aggrave encore la charge cognitive‌.

‌Les comportements des investisseurs se figent‌ : Les petits investisseurs continuent de trader selon la logique « FOMO à la hausse », alors que la mise à niveau de la confidentialité est une amélioration ‌à long terme, progressive, non explosive‌, incapable de déclencher une résonance émotionnelle.

Point de basculement futur : quand le prix réagira-t-il aux progrès techniques ?

‌La valeur de la mise à niveau de la confidentialité doit satisfaire aux‌ trois conditions nécessaires‌ suivantes :

‌Explosion des protocoles de confidentialité L2‌ : comme zkSync, StarkNet lançant‌ des pools de transactions de confidentialité natifs‌, et atteignant‌ plus de 10 % de volume de transactions utilisant la confidentialité ZK‌, créant un modèle économique « confidentialité en tant que service ».

‌ETH comme couche de règlement de confidentialité valorisée‌ : lorsque les principaux protocoles DeFi (comme Uniswap, Aave) utiliseront ETH comme‌ seul actif de règlement pour les transactions de confidentialité, ETH passera du statut de « carburant » à celui « d’actif de confidentialité ».

‌Clarté réglementaire sur le fait que l’ETH n’est pas un titre‌ : si la SEC reconnaît ETH comme un jeton de protocole décentralisé, les institutions y investiront massivement, et le taux ETH/BTC remontera au-dessus de 0,08‌, entraînant une réévaluation de la valeur.