En proie à des troubles intérieurs et extérieurs, est-il viable pour Ethereum de maintenir une position neutre ?

Article : Oluwapelumi Adejumo

Traduction : Saoirse, Foresight News

Alors que le jeton natif d’Ethereum, ETH, entre dans un cycle de baisse à moyen terme, le sentiment général du marché chute fortement. Les données de la plateforme d’analyse de données blockchain Santiment montrent qu’en mai, l’intérêt pour ETH sur l’ensemble du réseau ne cesse de croître, mais l’opinion publique est globalement envahie par des émotions négatives, et les investisseurs craignent que le prix ne continue de baisser.

Sentiment du marché Ethereum (source : Santiment)

Les analystes indiquent que les facteurs de pression du marché explosent simultanément, plusieurs mauvaises nouvelles pesant sur la tendance : la faiblesse du prix au comptant, la sortie continue de fonds des ETF, le départ de membres clés de la Fondation Ethereum, des voix de vétérans de la communauté remettant en question la direction, tandis que des blockchains concurrentes comme Hyperliquid, Zcash, Solana, etc., continuent de renforcer leur compétitivité.

Les données du marché global fournies par CryptoQuant confirment également que l’enthousiasme des investisseurs institutionnels a fortement diminué. Le prix actuel d’ETH approche le niveau de support critique de 2000 dollars, et à la fois le marché au comptant et les indicateurs fondamentaux montrent des signes évidents de faiblesse.

La performance d’ETH par rapport au marché global est dégradée, le taux de change ETH/BTC est tombé à environ 0,02758, atteignant un nouveau creux sur dix mois, ce qui indique que dans cette phase de marché, Ethereum performe nettement moins bien que Bitcoin. Les investisseurs au comptant continuent de réduire leurs positions, la liquidité du marché diminue, et les grandes institutions ont pratiquement cessé d’acheter.

Les ventes au comptant se poursuivent, Ethereum manque de soutien d’acheteurs efficaces

Au cours des deux derniers trimestres, la taille des positions institutionnelles n’a cessé de diminuer. En octobre 2025, la détention institutionnelle d’ETH avait dépassé 7 millions d’ETH, mais elle est maintenant retombée à environ 5,5 millions. Pendant la longue période de baisse des prix, les grands investisseurs ont constamment réduit leurs positions principales.

Le marché des ETF réglementés est également sous pression. Actuellement, la gestion d’actifs ETH dans les ETF s’élève à environ 12,14 milliards de dollars, soit une baisse de 23 % par rapport au pic de janvier. Selon les données de SoSoValue, en mai, la tendance du marché a été difficile, avec deux semaines consécutives de sorties nettes de fonds, totalisant environ 470 millions de dollars, ce qui en fait l’une des phases de fuite de capitaux les plus importantes de l’année.

Flux hebdomadaire de fonds sortants des ETF Ethereum (source : SoSoValue)

L’indice de prime Coinbase est constamment dans la zone négative, ce qui reflète que les investisseurs institutionnels américains n’ont plus d’intérêt à acheter au comptant. Avec la réduction des positions institutionnelles, la liquidité du marché ETH se resserre également. Depuis février 2026, le volume de transactions quotidien des institutions ne cesse de diminuer, bien en dessous de la moyenne annuelle, et le volume de transactions quotidien récent se limite à 17-42 millions de dollars.

L’appétit pour le rebond du marché s’épuise, la liquidité du marché au comptant est faible, et en cas de nouvelles mauvaises nouvelles, le prix peut fluctuer violemment.

Le marché des options voit une augmentation de la couverture de risque, mais les positions longues restent majoritaires

Alors que la pression de vente sur le marché au comptant s’intensifie, le marché des dérivés montre de grandes divergences quant à la tendance future, et il y a un débat dans l’industrie pour savoir si ETH va continuer sa tendance baissière à long terme ou s’il va bientôt rebondir.

Les traders professionnels achètent massivement des options de vente pour se couvrir, tandis que le marché des contrats perpétuels conserve une forte majorité de positions longues, avec des attitudes opposées face à la tendance. Selon Block Scholes, le déviation de risque à 25 delta sur une période de sept jours pour ETH approche -7 %, ce qui montre que les traders sont prêts à payer une prime pour acheter des options de vente afin de se couvrir contre la chute.

Les données de Deribit indiquent que le total des positions en options de vente avec un prix d’exercice de 2000 et 2100 dollars dépasse 380 millions de dollars, ces deux niveaux étant les principaux points de confrontation à court terme pour les institutions.

Position des traders en options Ethereum (source : Deribit)

Interprétation du marché : la forte position en options de vente indique que le marché anticipe une poursuite de la faiblesse. Le prix a déjà cassé le support à 2100 dollars, et la tolérance au risque diminue, sans fonds au comptant pour soutenir, le marché ne peut que compter sur des opérations de couverture pour gérer le risque.

Les signaux du marché des contrats perpétuels sont plus complexes. Selon CryptoQuant, le taux de financement des contrats Ethereum reste majoritairement positif, atteignant 0,0082 le 21 mai. Même si la capitalisation, les positions institutionnelles et le volume de trading au comptant diminuent, l’enthousiasme spéculatif pour l’achat ne s’est pas totalement dissipé.

Taux de financement des contrats Ethereum (source : CryptoQuant)

Les positions longues et courtes étant opposées, la tendance du marché reste incertaine. Si la demande d’achat au comptant se renforce soudainement, cela pourrait déclencher une réaction de short squeeze ; mais si le prix tombe en dessous du support critique de 2000 dollars, d’énormes positions seront liquidées en chaîne, aggravant la volatilité.

Les départs successifs de talents clés accentuent la controverse sur la valeur d’Ethereum

Malgré la mauvaise performance du prix, la Fondation Ethereum, une organisation à but non lucratif basée en Suisse responsable du développement de la couche fondamentale d’Ethereum, connaît une importante vague de départs de ses hauts responsables.

Les chercheurs expérimentés Carl Beek et Julian Ma ont officiellement quitté la fondation, provoquant une instabilité interne. Carl Beek, qui travaillait depuis sept ans principalement sur la conception de la chaîne de balises, et Julian Ma, qui dirigeait la mise en place du cadre d’incitation de supervision du laboratoire.

Depuis février, au moins neuf membres de haut niveau ont quitté ou se sont retirés des travaux clés, dont cinq en mai, notamment l’ancien co-directeur général Tomasz Stańczak, le co-responsable du conseil d’administration Josh Stark, le contributeur à la recherche protocolaires Trent Van Epps, le responsable du secteur protocoles Barnabé Monnot et Tim Beiko. Le chercheur senior Alex Stokes a également commencé une pause de trois mois. La réduction de l’effectif de l’équipe technique lors d’une période de marché morose accentue le vide en leadership technique.

Les analystes estiment que cette vague de départs a été déclenchée par le document stratégique publié par la fondation à la mi-mars. Ce document de 38 pages établit les quatre principes fondamentaux de CROPS : résistance à la censure, déploiement open source, protection de la vie privée et sécurité du réseau sous-jacent.

Ce document précise que la fondation se positionne comme un gardien de l’écosystème, et non comme un opérateur commercial, sa mission principale étant de préserver la neutralité du réseau, sans objectif d’augmenter le prix du jeton, de maximiser les gains des investisseurs ou de promouvoir l’expansion commerciale.

Aujourd’hui, alors que d’autres blockchains gagnent des parts de marché, la fondation, en restant neutre, a de plus en plus de mal à obtenir la reconnaissance du marché. Tommy Shaughnessy, co-fondateur de Delphi Ventures, déclare que l’impact négatif des départs dépasse largement ce qui est visible, et que, après le départ des membres réformistes, il devient difficile d’entendre des voix remettant en question la direction actuelle.

Les appels à la réforme s’intensifient, et le modèle de développement neutre est mis à rude épreuve

Plusieurs membres clés sortants estiment que la Fondation ne pousse pas assez la commercialisation, et appellent à une révision de la gouvernance. Le chercheur renommé Dankrad Feist, qui a quitté la fondation l’année dernière pour rejoindre un nouveau projet de blockchain, a proposé la création d’une nouvelle structure indépendante pour renforcer la compétitivité économique du réseau.

Il suggère que cette nouvelle entité dispose d’un capital initial d’au moins 1 milliard de dollars, une partie provenant des revenus de staking. La nouvelle organisation serait directement responsable des détenteurs de jetons, avec pour mission principale d’étendre les cas d’usage commerciaux d’ETH et d’accroître la capitalisation du jeton.

Dankrad Feist souligne que la Fondation Ethereum détient actuellement moins de 0,1 % de l’offre totale de jetons, ce qui ne permet pas de bénéficier des revenus de staking ou des frais de transaction sur la chaîne, et que tout l’écosystème manque d’une organisation professionnelle capable de promouvoir activement le jeton sur le marché des capitaux.

Ryan Sean Adams, co-fondateur du média Bankless, partage cette vision, affirmant que le développement d’Ethereum ne peut pas reposer uniquement sur la Fondation. L’écosystème a besoin d’organisations professionnelles, solides financièrement, capables d’optimiser l’utilisation du capital, de communiquer la valeur du développement, et de concrétiser des projets commerciaux, ce qui ne relève pas des fonctions de la fondation.

Les propositions de réforme ne visent pas à supprimer la fondation existante, mais à établir un modèle de collaboration entre deux entités : l’une, fidèle à ses principes, veille à la neutralité du réseau et construit l’infrastructure publique ; l’autre, se concentre sur la promotion du jeton, la conquête des ressources institutionnelles.

Les investisseurs optimistes pensent que le marché interprète trop à court terme ces fluctuations, et que les changements de personnel ne sont qu’un renouvellement normal de l’équipe. Ryan Berckmans, investisseur, indique que la mobilité des talents est une étape normale dans la transition de l’équipe de développement. Ethereum a déjà traversé avec succès plusieurs crises réglementaires, changements de direction, et a réalisé des avancées techniques majeures comme la fusion et les transactions blob, tout en maintenant une position de leader dans le secteur. Les entreprises mondiales continuent d’investir dans les stablecoins et la tokenisation d’actifs, assurant un soutien à long terme pour le développement du réseau.

Les principaux détenteurs institutionnels restent également optimistes. Thomas Lee, président de BitMine, la plus grande entreprise détenant ETH en bourse, estime que la panique actuelle n’est qu’un ajustement normal du cycle. La société détient 5,2 millions d’ETH, avec un actif de plusieurs milliards de dollars en staking.

Indicateurs clés de BitMine (source : BitMine Tracker)

Thomas Lee affirme que la blockchain constitue l’infrastructure fondamentale pour l’intelligence artificielle commerciale et la compensation financière institutionnelle. Ethereum, grâce à son système de sécurité mature, sa liquidité de marché abondante et sa reconnaissance institutionnelle, conserve ses avantages concurrentiels indiscutables.

Comment sortir de la mauvaise passe et faire remonter Ethereum ?

Les experts estiment que la future trajectoire d’Ethereum dépend de la capacité à transformer ses orientations techniques et ses barrières commerciales en une logique d’investissement attrayante. Selon Galaxy Digital, pour arrêter la fuite de capitaux, Ethereum doit mettre en œuvre de manière stable ses plans opérationnels.

La priorité à court terme est de réussir la mise en service de la mise à niveau Glamsterdam, de poursuivre la version Hegotá, de clarifier la répartition des responsabilités au sein de la fondation, et de concentrer les ressources sur les secteurs clés comme la finance décentralisée à haute valeur, l’émission d’actifs institutionnels, la tokenisation d’actifs réels, la stabilité monétaire et l’infrastructure financière privée. La neutralité et la sécurité d’Ethereum seront ses principaux atouts dans ces secteurs.

Par ailleurs, Ethereum doit accélérer ses investissements dans les prochaines tendances industrielles, notamment la scalabilité des blockchains, la protection de la vie privée sur la chaîne, la sécurité post-quantique, et l’économie native basée sur l’intelligence artificielle. Ces technologies sont déjà intégrées dans la feuille de route open source, mais le principal défi actuel est de coordonner le développement entre acteurs commerciaux et ressources institutionnelles.

La charte de la fondation définit clairement les principes de recherche et développement technologique, mais ne précise pas la logique de croissance de la valeur du jeton, ni ne prévoit de mécanismes pour faire face à la concurrence.

Ce déclin des prix n’est pas simplement une correction de marché, mais une épreuve profonde : la capacité du système décentralisé à répartir raisonnablement ses fonctions commerciales, tout en maintenant une stabilité opérationnelle, à ajuster la division du travail institutionnelle.

Si l’écosystème parvient à clarifier ses responsabilités grâce à ces changements, et à transformer sa planification technologique en une valeur d’investissement claire, cette période de faiblesse pourrait devenir une opportunité d’optimisation de la gouvernance. Sinon, la persistance de la faiblesse du marché au comptant, la fuite continue de personnel, et la mutation du paysage sectoriel pourraient faire douter le marché, et compromettre la capacité du réseau Ethereum à soutenir la stabilité de la valeur du jeton.