Dernièrement, il y a encore des discussions sur le fait que « lorsque les attentes de baisse des taux arrivent, il faut y aller » , j’ai trouvé ça un peu risible… La macroéconomie n’est pas une destinée, c’est une probabilité. Quand les taux d’intérêt baissent, la préférence pour le risque devient effectivement plus facile à augmenter, mais cela passe par tout un tas d’émotions et de commutateurs de liquidité dans votre position : d’abord, les gros fonds osent-ils ou non augmenter leur levier, puis le marché est-il prêt à payer pour des valorisations élevées, et enfin, ce sont les investisseurs particuliers qui prennent le relais.

Il y en a aussi qui parlent de l’indice du dollar américain, disant que lorsque le dollar monte, les actifs risqués montent ou descendent, peu importe. En réalité, c’est une narration qui rattrape le retard : quand la perception de liquidité change, la corrélation dérive, ne prenez pas un seul indicateur comme un gouvernail.

Je suis un peu plus simple : quand la macroéconomie est plutôt chaude, j’augmente un peu la « position à risque acceptable », quand c’est plutôt serré, je me retire, préférant manquer une opportunité plutôt que de supporter une perte. Le résultat, c’est une question de probabilité, la gestion de la position est la partie que vous pouvez contrôler. Après avoir été éduqué par le marché plusieurs fois, j’ai appris à faire attention.