Réveillez-vous, le rêve de baisse des taux est brisé

La hausse des taux, peut-être dès la fin de l'année.

Ce n'est pas une blague. Le marché des contrats à terme sur les taux d'intérêt a déjà entièrement intégré — une hausse de 25 points de base avant la fin 2026, dès octobre au plus tôt.

Et il y a trois mois, tout le monde pariait encore sur une baisse des taux.

Combien de temps avez-vous été trompé par le « consensus de baisse des taux » ?

En janvier de cette année, le gouverneur de la Fed, Waller, soutenait ouvertement une baisse des taux. Le marché était en ébullition : le marché haussier arrive, on achète à la baisse !

En mai, la même personne, le même Waller, a dit exactement le contraire :

« Il ne faut plus considérer la baisse des taux comme un plan par défaut. »

Plan par défaut ? Ce terme est bien choisi. Il indique que la baisse des taux n’a jamais été une réalité, mais une croyance wishful thinking de votre part.

Le nouveau président Powell. Le jour de sa prise de fonction, le 23 mai, il a frappé fort :

Limiter les indications prospectives → Ne comptez pas sur moi pour vous donner la réponse à l’avance

Silence des officiels → Quiconque diffuse des messages dovish à la va-vite, qu’il fasse attention à lui

« La Réserve fédérale orientée vers la réforme » → Traduction : je vais maîtriser l’inflation, je ne suis pas là pour injecter de la liquidité

Le marché a compris en moins d’une journée : le scénario a changé.

Quatre chiffres pour vous expliquer pourquoi la hausse des taux n’est pas une blague

Ne me parlez pas de « la Fed n’ose pas augmenter ». Regardez ces quatre données :

Confiance des consommateurs : la valeur finale de mai de l’Université du Michigan — le plus bas de l’histoire. Les Américains n’ont jamais été aussi pessimistes.

Inflation anticipée : l’anticipation à un an est remontée de 4,5 % à 4,8 %. Les attentes continuent de grimper, la baisse des prix est-elle encore envisageable ?

Rendement des obligations américaines à 30 ans : le plus haut depuis 2007. Les vétérans des obligations misent gros sur une hausse des taux.

Contrats à terme sur les taux : hausse de 25 points de base avant la fin de l’année, probabilité 100 %, dès octobre au plus tôt.

Regardez bien : la quatrième n’est pas une « prévision », c’est une « tarification ». Le marché a déjà commencé à parier.

Bitcoin et l’or chutent ensemble, vous avez déjà vu ça combien de fois ?

L’or, roi de la sécurité. Bitcoin, l’or numérique.

Habituellement, leur tendance est souvent opposée. Mais cette fois — elles reculent en même temps.

Pourquoi ? Parce que le marché anticipe une chose : la liquidité va se resserrer.

Quand deux actifs complètement différents sont vendus en même temps, il n’y a qu’une seule explication rationnelle : quelqu’un s’enfuit en avance, et il le fait sérieusement.

Vous attendez encore le « marché haussier de la baisse des taux » ? Désolé, le marché baissier de la hausse des taux pourrait arriver en premier.

Le plancher que vous pensiez avoir atteint n’est peut-être qu’un mi-chemin.

Ne misez pas sur le scénario passé pour prévoir l’avenir.

La baisse des taux, c’est ce que vous souhaitez, la hausse des taux, c’est le marché qui la tarifie.

Powell n’est pas là pour sauver votre position, mais pour sauver la crédibilité du dollar.

Ces propos ne sont pas agréables à entendre. Mais lors de la dernière hausse de marché, ceux qui ont perdu le plus étaient ceux qui aimaient entendre des paroles agréables.

Que faire maintenant ?

Premièrement, ne parlez plus de « baisse des taux à la fin de l’année ». C’est une histoire de l’année dernière. L’histoire de cette année s’appelle « hausse ou pas de la hausse des taux », il n’y a pas de baisse.

Deuxièmement, vérifiez votre levier. La montée des rendements obligataires américains signifie une augmentation du coût du financement. Vos positions soutenues par des taux bas pourraient être plus fragiles que vous ne le pensez.

Troisièmement, ne vous opposez pas aux contrats à terme sur les taux. Le marché est passé de « espérer une baisse » à « tarifer une hausse ». Si vous faites la tête contre le marché, c’est le marché qui vous joue.

Enfin, ce que je veux dire, c’est

Je sais que vous pensez : « La Fed ne peut pas augmenter les taux alors que l’inflation vient juste de repartir, ils se feraient lyncher. »

Mais je vous pose la question : Powell a-t-il peur d’être critiqué ?

Quelqu’un qui ose limiter la parole de tous ses officiels dès le premier jour, quelqu’un qui se présente comme un « combattant contre l’inflation », pensez-vous qu’il se soucie des critiques des petits investisseurs ?

Il s’en fiche. Ce qui l’importe, c’est que les anticipations d’inflation ne se désalignent pas.

Une hausse des taux n’est pas là pour vous punir, mais pour punir l’inflation. Vous n’êtes qu’un passant, victime collatérale.