#TradfiTradingChallenge #TradFi交易分享挑战 Si vous observez attentivement, la tendance du marché de l'indice du dollar américain cette année a été largement influencée par des facteurs événementiels : l'aversion au risque provoquée par le Venezuela, les opérations de "dés-dollarsation" déclenchées par l'incident du Groenland (Euro : "la vague de dés-dollarsation reprend le 21.01"), la revue de la monnaie par la Réserve fédérale de New York concernant le yen (Yen : entrée des États-Unis, un dilemme résolu ? 28.01), la "nomination Wosh" qui a remodelé la confiance dans le dollar (Dollar : réduction du bilan de Wosh 03.02), le "trading en haute ville" avant l’élection de la Chambre des représentants japonaise et les retombées post-électorales (Yen : changements de marché avant l’élection 06.02 ; Yen : changements de marché après l’élection 12.02), le sentiment de risque causé par des développements soudains au Moyen-Orient (Dollar : impact de la situation en Iran 04.03 ; Dollar : revue d’un mois du conflit États-Unis-Israël-Iran 01.04), la pression extrême de Trump suivie d’un TACO rapide (Dollar : accord de cessez-le-feu de deux semaines 09.04), des prix du pétrole élevés ayant déclenché des opérations d’inflation après l’impasse des négociations US-Iran (Dollar : l’optimisme suite à l’échec des discussions US-Iran n’a pas perduré 24.04), et ainsi de suite.

#TradFi交易分享挑战 Si l'on observe attentivement le comportement du marché de l'indice dollar depuis le début de l'année, la plupart des grandes tendances sont essentiellement liées à des événements : la demande de sécurité liée au Venezuela, la dédollarisation déclenchée par l'incident du Groenland (Euro : « La vague de dédollarisation reprend 1.21 »), la revue du taux de change du yen par la Réserve fédérale de New York (Yen : « Entrée des États-Unis, une solution difficile ? 1.28 »), la reconstruction de la confiance dans le dollar suite à la nomination de Wosh (Dollar : « La réduction du bilan de Wosh 2.3 »), le « trading de haute volée » avant les élections législatives japonaises et la chute des marchés après (Yen : « Changements de marché avant les élections 2.6 ; après 2.12 »), la montée de l’aversion au risque suite à la crise au Moyen-Orient (Dollar : « Impact de la situation en Iran 3.4 ; Révision du marché des changes après un mois de conflit Israël-États-Unis 4.1 »), la réaction rapide du TACO après la pression extrême de Trump (Dollar : « Cessez-le-feu en deux semaines 4.9 »), et la montée de l’inflation suite à l’impasse dans les négociations Iran-États-Unis (Dollar : « L’optimisme sur les négociations Iran-États-Unis n’a pas duré 4.24 »), etc.
Ces fluctuations importantes sont toutes alimentées par des facteurs événementiels, et les changements de marché sont souvent liés aux déclarations de Trump ou de sources d’information, ce qui leur confère une certaine imprévisibilité et aléa. En résumé, la tendance de l’indice dollar au premier semestre appartient à une dynamique essentiellement driven par des événements dans une fourchette de 96,3 à 100,3.
Si l’on divise grossièrement la phase par le sentiment du marché : avant le conflit au Moyen-Orient, sous le risque de dédollarisation, l’indice dollar est resté majoritairement en dessous de 98, incapable de dépasser cette barre ; après le conflit, la logique de sécurité étant difficile à évacuer, l’indice dollar est resté majoritairement au-dessus de 98, sans pouvoir redescendre.

La situation au Moyen-Orient reste le thème de trading le plus important
Actuellement, la situation au Moyen-Orient demeure le sujet central du marché. Avec l’absence de progrès dans les négociations entre les États-Unis et l’Iran, le maintien du blocus du détroit, et l’épuisement des réserves énergétiques mondiales, les facteurs de hausse des prix du pétrole, qui étaient initialement influencés par la prime de risque facilement affectée par le TACO de Trump, se sont progressivement orientés vers un soutien ferme basé sur la pénurie physique. Le risque d’une inflation persistante augmente également, avec un renforcement des anticipations de hausse des taux par les banques centrales, impactant déjà certains marchés obligataires.
Pour l’instant, la majorité des banques centrales restent en phase d’observation, mais si le blocus du détroit se prolonge jusqu’à la réunion des banques centrales mondiales en juin, les anticipations de hausse des taux dans certains pays pourraient se concrétiser. Si le blocus devient durable, les dynamiques d’inflation, de stagflation ou de récession pourraient apparaître progressivement, avec des décalages et des divergences dans le calendrier des hausses et baisses de taux, compliquant ainsi les opérations de change. Les chocs d’offre énergétique ont généralement un impact plus marqué sur les économies eurasiatiques, ce qui est globalement favorable au dollar.
En se référant à l’histoire, depuis que les États-Unis sont devenus un pays exportateur net d’énergie en 2019, l’impact des chocs énergétiques sur les États-Unis a été limité avant cette date. La période la plus comparable actuellement est 2022. Par rapport à 2022, la possibilité d’une appréciation du dollar à ses débuts pourrait être limitée : d’un côté, l’urgence de l’intervention du Japon sur le marché des changes et la flexibilité accrue de la zone euro pour relever ses taux limitent la hausse du dollar ; de l’autre, le soutien fiscal américain et la tension sur le marché du travail sont moins prononcés qu’en 2022 lors de la reprise post-pandémie, et les perturbations occasionnelles liées à l’« option Trump » réduisent encore l’espace de manœuvre de la Fed pour relever ses taux.
Avec le temps, la configuration pourrait évoluer. Récemment, la dynamique économique de la zone euro s’est affaiblie, et la pression sur la dette souveraine britannique, ainsi que le niveau élevé des taux initiaux, limitent également leur capacité de hausse. Par ailleurs, le marché a déjà intégré ces anticipations de hausse dans les prix, et si l’économie montre des signes de fatigue sous la double pression de « contraintes d’approvisionnement énergétique + taux élevés », la fin des opérations de hausse pourrait intervenir plus tôt, affaiblissant la pression à la hausse du dollar.
Naturellement, une incertitude majeure réside dans le fait que ce processus pourrait être interrompu : à tout moment, dans les phases de « trading inflation » ou « trading récession », le détroit d’Hormuz pourrait s’ouvrir soudainement, bouleversant la logique initiale des transactions ; de plus, Trump pourrait également intervenir sous d’autres formes (par exemple, en influençant l’indépendance de la Fed avant les élections de mi-mandat), perturbant la progression du dollar. Ainsi, même si le blocus du détroit semble devenir durable et que la logique de hausse du dollar est confirmée, l’espace à la hausse reste incertain.
Par conséquent, il faut continuer à observer en mai, en maintenant pour l’instant l’opinion que l’indice dollar reste dans la fourchette centrale de 96,3 à 100,3. Cependant, avant une éventuelle libération substantielle du détroit, le seuil de 98 bénéficie d’un solide support. Et dans le contexte où aucune des deux parties ne souhaite revenir à la situation de conflit de mars, le seuil de 100 pourrait rencontrer une certaine résistance pour l’instant. Actuellement, le dollar tourne autour de 99, il faut surveiller l’évolution des négociations entre les États-Unis et l’Iran pour voir si une libération est réellement envisageable. Si le retard persiste, la tendance haussière pourrait continuer. $USIDX