C'est la panique ! Elon Musk a écrit de sa propre main : le plus grand risque de SpaceX, c'est lui-même ! La mise en jeu mortelle derrière l'IPO de 1,25 billion de dollars

Une histoire à raconter, Wall Street a récemment divulgué un document d’offre publique initiale de 330 pages, annonçant que SpaceX, évaluée à 1,25 billion de dollars, allait entrer en bourse.

Mais devinez quoi ? Dès le début du document, le PDG de la société, Elon Musk, est listé comme le « facteur de risque le plus important ».

Le prospectus est très direct : la société dépend « fortement » de Musk, dont le leadership et l’expertise technologique constituent la principale barrière à l’entrée. Mais à la seconde suivante, le ton change — Musk dirige à la fois Tesla, Neuralink, The Boring Company, et a été conseiller principal du président américain. S’il se distrait, les activités de SpaceX subiront « un impact négatif majeur ».

Plus important encore, le prospectus admet que Musk peut, « sans restriction », s’engager dans des activités concurrentes directement avec SpaceX. En langage courant : cette personne est à la fois le bouclier et le poignard.

En ce qui concerne les transactions liées, tout est en or massif. SpaceX a acheté pour 131 millions de dollars de Cybertruck de Tesla, avec une quantité d’achat supérieure aux 1279 véhicules précédemment divulgués par Bloomberg. Il a également dépensé 697 millions de dollars pour les batteries de stockage Megapack de Tesla, afin de stabiliser l’alimentation électrique du centre de données de Memphis, dans le Tennessee. Tesla détient en retour environ 19 millions d’actions de classe A de SpaceX, représentant moins de 1 %. Les échanges avec The Boring Company ne sont pas très importants — la société de tunnels a loué un bureau à SpaceX pour 1,2 million de dollars, et SpaceX a confié à cette dernière la construction de tunnels au Texas pour 1 million de dollars.

Le véritable gros coup est la fusion avec xAI. Le mot « xAI » apparaît 356 fois dans le prospectus, « Grok » 243 fois, « X » 267 fois. En 2025, SpaceX consacrera environ 60 % de ses dépenses en capital — environ 20 milliards de dollars — à xAI. Or, l’année dernière, xAI était encore en perte, avec une croissance du chiffre d’affaires de seulement 22 %. Le document lui-même admet que : les entreprises de Musk se disputent des ressources rares comme les puces AI et la mémoire, ce qui pourrait à la fois favoriser la synergie ou provoquer une cannibalisation mutuelle.

Le risque juridique est désormais évident. En 2024, une action collective des actionnaires de Tesla accuse Musk d’avoir intentionnellement transféré des talents et des ressources de Tesla vers xAI, et le procès est en cours. Le prospectus ajoute une couche supplémentaire : Musk et ses entreprises affiliées sont sous le feu des projecteurs depuis longtemps, chaque parole et chaque décision — même hors de SpaceX — peuvent directement influencer le cours de l’action et la relation client.

La dernière remarque est très concrète : parier sur SpaceX, c’est en fait parier sur Musk lui-même. C’est à la fois ce qui rend cet investissement le plus séduisant et le plus difficile à évaluer en termes de risque.